중국 투자자, 홍콩 ETF서 주간 37억 달러 기록적 이탈…AI주에 매력 밀려 본토로

중국 투자자들이 지난주 본토 상장 홍콩 주식 상장지수펀드(ETF)에서 250억 위안(약 37억 달러)의 사상 최대 자금을 인출하며 AI 및 반도체 종목으로 자금을 돌리고 있다.

골드만삭스의 중국 주식 전략 책임자 킹거 라우는 "하드테크 주식은 강력한 매출과 이익 성장을 기록했지만, 대형 인터넷 기업들은 여전히 순이익 확대에 어려움을 겪고 있다"고 말했다.

항셍지수는 연초 대비 약 1.5% 상승하는 데 그친 반면, CSI 300 지수는 6% 이상 급등했다. 기술주의 차이는 더욱 극명하다. 항셍테크 지수는 2026년 들어 5.5% 이상 하락한 반면, 나스닥에 비견되는 차이넥스트 지수는 25% 이상 급등했다. 골드만삭스에 따르면 2025년 1월 딥시크 모멘트 이후 중국 AI 주식 시장에서 발생한 3조 8,000억 달러 상승분 중 85%가 AI 하드웨어가 견인했다.

골드만삭스는 H주에 대한 투자 의견을 기존 비중확대(overweight)에서 비중유지(market-weight)로 하향 조정하고, A주에 대해서는 비중확대를 유지했다. 이는 AI 하드웨어에 베팅하는 전략이다. 동시에 CSI 300의 12개월 목표치를 기존 5,300에서 5,500으로 상향 조정했으며, 이는 약 12%의 상승 여력을 의미한다. 이러한 포지션 조정은 홍콩 상장주의 밸류에이션 할인 폭을 확대하고, 거래소 운영사 HKEX 및 기타 홍콩 금융 중개기관들의 투자 심리에 부담을 줄 수 있다.

기록적인 자금 이탈은 작년까지 지속됐던 홍콩 주식 ETF로의 꾸준한 자금 유입 흐름이 급반전됐음을 의미한다. 홍콩 주식은 4개월 연속 본토 시장을 하회하고 있으며, 자금은 점점 더 본토 상장 반도체 및 AI 관련 종목으로 유입되고 있다.

중국은 전 세계 AI 관련 시가총액의 최소 10%를 차지하지만, 중국 AI 주식은 "국제 투자자들의 보유 비중이 현저히 낮다"고 라우는 말했다. 시장의 기대를 모으는 중국 칩 및 휴머노이드 로봇 IPO 역시 홍콩 대신 본토 시장에 상장되고 있으며, H주 AI 모델 기업들도 A주 상장을 계획 중이다.

이러한 자금 이동은 위안화에도 영향을 미쳤다. USD/CNH는 7.25 근처에서 거래되며 투자자들이 본토 자산으로 포지션을 재조정하는 자본 흐름의 변화를 반영했다. CSI 300의 HSI 대비 상대 강도는 최근 몇 년간 가장 큰 격차 중 하나를 기록하며, 베이징의 AI 하드웨어 육성 정책과 인터넷 비중이 높은 홍콩 지수 구성 간의 정책 주도적 괴리를 보여준다. 중국 10년물 국채 수익률은 1.7% 부근을 유지했으며, 미 국채와의 금리 차이는 자금이 본토 위험자산으로 유입되면서 좁혀졌다.

골드만삭스는 MSCI 중국 지수가 향후 12개월 동안 11%의 상승 잠재력이 있다고 전망했지만, 지역적 맥락에서는 비중유지로 하향 조정했다. 골드만삭스는 AI 하드웨어 수혜 종목이 본토 거래소에 집중되어 있음을 고려할 때 H주에 대한 비중확대 입장을 유지하는 데 따른 기회비용이 증가하고 있다고 설명했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.