이번 주 '트럼프-시진핑 회담'에서 반도체 랠리가 직면한 2가지 핵심 리스크

반도체 주식의 폭발적인 랠리가 이번 주 두 가지 중대한 지정학적 시험대에 올랐다. Gavekal Research는 5월 14~15일 예정된 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 정상회담이 해당 섹터의 최근 상승 모멘텀을 방해할 수 있다고 경고했다.

루이 빈센트 가브(Louis-Vincent Gave) Gavekal Research CEO는 월요일 노트를 통해 "말할 필요도 없이, '희토류와 ASML 노광 장비'를 맞교환하는 합의는 향후 반도체 가격의 급격한 하락을 초래할 것"이라고 밝혔다.

필라델피아 반도체 지수(PHLX Semiconductor Index)는 최근 인텔(Intel)과 마이크론(Micron) 같은 AI 관련주들의 급등에 힘입어 2000년 닷컴 버블 이후 가장 큰 25일 랠리를 기록했다. 그러나 이 랠리는 매우 편중되어 있으며, S&P 500 구성 종목 중 단 40%만이 전쟁 전 수준을 회복한 상태다. 또한 이번 정상회담은 미국이 분쟁으로 인한 인플레이션 압박과 싸우고 있는 가운데, 중국은 취약한 경제 회복을 공고히 하려는 시점에서 열린다.

문제의 핵심은 반도체 산업 전체의 수익성이다. 만약 중국이 네덜란드 ASML로부터 첨단 노광 장비(베이징에 대한 판매가 오랫동안 금지되어 온 최첨단 장비)를 확보하게 된다면, 전 세계 반도체 공급이 비약적으로 증가하여 TSMC나 삼성전자와 같은 기존 강자들의 가격 결정력을 약화시킬 수 있다.

ASML 문제

가브 CEO에 따르면, 핵심 이슈는 트럼프 대통령이 중국이 독점적으로 생산하는 희토류 비축량을 보충하는 대가로 중국의 ASML 극자외선(EUV) 노광 장비 구매를 허용하는 잠재적 거래다. 이러한 합의는 중국의 반도체 자급자족 목표에 엄청난 힘을 실어줄 것이다.

이는 업계 선두주자들이 누리고 있는 시장 점유율과 높은 마진을 직접적으로 위협할 것이다. 투자자들은 지금까지 AI 인프라에 대한 지속적인 강력한 수요를 주가에 반영해 왔으며, 이로 인해 AMD(강력한 데이터 센터 매출로 26.3% 상승하며 사상 최고치 기록)와 슈퍼 마이크로 컴퓨터(매출 예상치 미달에도 불구하고 30.6% 상승) 등의 주가가 폭등했다. 하지만 중국의 생산 능력이 갑자기 증가한다면 이러한 밸류에이션의 재평가가 불가피하다.

대만 및 이란 리스크가 불확실성 가중

잠재적인 칩 거래 외에도, 이번 정상회담은 투자자들이 아직 충분히 가격에 반영하지 않은 다른 리스크들을 안고 있다. 주요 논의 주제가 될 현재 진행 중인 이란 전쟁은 중동의 데이터 센터 자금 조달을 위태롭게 하고 중앙은행의 금리 인하 경로를 복잡하게 만든다. 미국은 이란 원유의 최대 구매자인 중국에 영향력을 행사해 호르무즈 해협을 다시 열도록 압박하고 있다.

대만 역시 여전히 중요한 화약고다. 베이징은 대만이 양국 관계의 '가장 큰 리스크'라는 신호를 보냈다. 트럼프 행정부가 대만에 110억 달러 규모의 무기 패키지를 승인했지만, 대통령의 거래주의적 접근 방식과 대만이 미국의 반도체 사업을 '훔치고 있다'는 발언은 우려를 낳고 있다. 브루킹스 연구소의 패트리샤 킴(Patricia Kim)은 트럼프 대통령이 오랜 미국 정책에서 벗어난 '즉흥적인 발언'을 하여 새로운 시장 불확실성을 조성할 위험이 있다고 지적했다.

전 국무부 관리 에드가드 케이건(Edgard Kagan) 등 일부 분석가들은 트럼프가 '대만에서의 미국 이익을 희생'하지는 않을 것이라고 믿지만, 레브 나크만(Lev Nachman) 국립 대만 대학교 교수는 대만에 가장 좋은 시나리오는 이 문제가 '공개적으로 거론되지 않는 것'이라고 분석했다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.