CSRC, 수요예측제 도입 제안…소액신속융자 한도 10억 위안으로 상향

중국 증권당국이 수년 만에 가장 큰 재융자 규정 개편안을 제안했다. 수요예측제를 도입하고 초대형 기업의 소액신속융자 한도를 10억 위안으로 두 배 인상하는 내용이 골자다.

중국증권감독관리위원회(CSRC)는 지난 금요일 상장사 재융자 규정에 대한 전면적인 개정안을 발표했다. 적격 기업을 대상으로 한 수요예측(Shelf Offering) 제도를 도입하고, 순자산이 1,000억 위안을 초과하는 기업의 소액신속융자 한도를 최대 10억 위안(약 1억 3,800만 달러)으로 두 배 인상하는 방안이 포함됐다.

"이번 개혁안은 시장 중심의 가격 결정과 보다 유연한 자금 조달 메커니즘으로의 의도적인 전환을 보여준다"고 에지넷(Edgen)의 A주·중국 거시경제 담당 애널리스트 케빈 입(Kevin Ip)은 말했다. "특히 수요예측제는 대규모 단발성 유상증자가 유통시장에 미치는 충격을 줄일 수 있을 것이다."

CSRC는 8월 2일까지 공개 의견을 수렴하는 초안 규정에 따라, 공시 기록이 우수한 기업이 경쟁적 사모발행을 위해 '일회 등록, 다회 발행' 모델을 채택할 수 있도록 허용할 방침이다. 상하이·선전 거래소 상장사의 소액신속융자 한도는 기존 3억 위안에서 6억 위안으로 인상되며, 베이징증권거래소 상장사의 한도는 2억 위안으로 두 배 상향된다. 모든 사모발행은 발행 기간 첫날을 기준 가격일( pricing base date)로 사용해야 하며, 이는 기존에 더 이른 기준일을 허용했던 제도를 대체한다.

이번 개혁은 기술 기업들이 올해 6월 중순까지 국내 상장을 통해 31억 달러의 자금을 조달하며 전년 동기 대비 5배 이상 증가한 가운데, 중국 역내 증권 시장의 경쟁력을 높이기 위한 목적을 가진다. 로이터 통신에 따르면, 해당 개혁안이 시행될 경우 자본 형성을 가속화하면서도 대규모 블록 딜이 기존 주주에게 미치는 희석 영향을 줄일 수 있을 것으로 전망된다.

CSRC는 또한 최대주주 유상증자 조건을 단순화하고 락업 기간을 현행 기준에서 36개월로 연장하는 방안을 제안했다. 아울러 전환사채 규정을 강화해 사모발행에 적용되는 것과 동일한 재융자 간격 요건을 적용하도록 했다. 규제 당국은 모든 조달 자금이 기업의 핵심 사업 운영에 사용되어야 한다고 명확히 했다.

가격 개혁, 소액주주 보호에 방점

통일된 시장가격 기준 가격 메커니즘은 가장 중요한 변화 중 하나이다. 모든 사모발행의 기준 가격일을 발행 기간 첫날로 의무화함으로써, CSRC는 기존에 기관 투자자에게 제공되던 더 이른 기준일의 할인 혜택을 없앴다. 이번 조치는 중국의 관행을 실행에 더 가까운 시점에 가격이 결정되는 국제 시장의 관행과 더욱 밀접하게 정렬시키는 것이다.

최대주주 유상증자에 대한 36개월 락업은 이중 목적을 가진다. 대주주에게 자본을 주입할 수 있는 간소화된 경로를 제공하면서도, 소액주주와 함께 시장 위험을 부담하도록 하는 것이다. 규정 준수 이력이 있고 중대한 신용 위반 사항이 없는 기업은 간소화된 절차를 이용할 수 있다.

소형주와 초대형주, 비대칭적 혜택

소액신속융자 한도의 계층적 인상은 이질적인 혜택 구조를 만들어낸다. 순자산이 1,000억 위안을 초과하는 약 120개의 A주 기업(국영은행, 보험사, 산업 대기업 포함)의 경우, 10억 위안 한도는 인수합병이나 운전자본 조정에 실질적인 유연성을 제공한다. 중형주 및 소형주 시장의 경우, 6억 위안 한도는 기존 대비 두 배 증가한 수준으로, 고가의 브릿지론 필요성을 줄일 수 있을 것으로 보인다.

한편, 수요예측제는 공시 기록이 우수한 기업에게만 제공되어 기업 지배구조 개선을 위한 인센티브를 만든다. 적격 기업은 총 발행 금액을 등록한 후 여러 차례에 걸쳐 나누어 인출함으로써, 일시불로 자금을 조달하는 대신 실제 자금 수요에 맞춰 자본을 조달할 수 있다.

CSRC는 시행 규칙을 최종 확정하기 전까지 8월 2일까지 공개 의견을 수렴할 예정이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.