달러, 고착화된 3.8% 인플레이션과 매파적 연준 신호에 지지받아

지속적인 미국 인플레이션과 연방준비제도(Fed)의 매파적 신호가 달러 매수 심리를 유지하며 위험자산 상승을 제한하고 글로벌 금융 여건을 긴축하고 있다.

달러는 고착화된 미국 인플레이션과 매파적 연준 신호의 지지를 받고 있으며, ICE 미국 달러 인덱스는 시장이 장기간 높은 금리를 반영하면서 최근 고점 부근에서 유지되고 있다.

"지속적인 인플레이션과 매파적 연준 신호는 달러를 지지할 가능성이 높습니다,"라고 StoneX 전략가가 말했다. "시장은 금리 인하 기대치를 재조정하고 있으며, 이는 근본적으로 달러에 유리합니다."

미국 소비자물가는 4월 기준 전년 대비 3.8% 상승해 2023년 5월 이후 최고치를 기록했으며, 생산자물가는 6% 상승해 2022년 이후 가장 빠른 속도를 보였다. 30년물 국채 수익률은 5월 20일 5.2%를 터치하며 2007년 이후 최고 수준을 기록했다. 채권 시장은 장기간 제한적인 통화정책을 가격에 반영하고 있다. EUR/USD는 1.0800~1.0950 범위에 갇혀 있으며, 달러의 금리 우위가 확대되면서 유로는 상승 돌파하지 못하고 있다.

연준의 6월 17일 금리 결정이 중요하다. 다음 주 발표될 인플레이션 데이터가 경직성을 확인해준다면 달러는 더 강세를 보이며 신흥국 통화와 위험자산을 압박할 수 있다. 노동시장이나 인플레이션에서 약세 신호가 나오면 금리 인하 베팅이 다시 살아나며 달러 약세를 촉발할 수 있다.

거시경제 배경은 여전히 상충적이다. 최근 GDP와 고용 데이터는 모멘텀이 둔화되는 조짐을 보였지만, 인플레이션은 연준이 공격적인 완화에 나서지 못하도록 막을 만큼 고집스러운 모습이다. 연방기금금리는 2023년 7월 이후 5.25~5.50%에 머물러 있으며, 5월 21일 공개된 FOMC 의사록은 대다수 위원들이 금리 인상 가능성을 공식적으로 테이블에 남겨두는 데 지지한다는 점을 확인했다. CME 페드워치(FedWatch) 도구는 시장이 연말까지 금리 인하 가능성을 낮게 반영하고 있음을 보여주며, 이는 2026년 초 예상됐던 6회 인하에서 급격히 반전된 것이다.

채권 시장은 사실상 연준보다 먼저 금융 여건을 긴축했다. 주택저당증권(MBS)의 볼록성 헤지 연쇄 작용에 의해 촉발된 30년물 금리의 5.2% 급등은 FOMC가 움직이지 않았음에도 금리 인상 효과를 대신했다. 바클레이즈와 씨티그룹은 매도세가 가속화될 경우 금리가 5.5%까지 확대될 수 있다고 경고했다. 30년물 금리가 5% 이상에서 거래된 마지막 시기는 2007년으로, 이후 상당한 금융시장 스트레스 기간이 이어졌다.

달러에 유리하게 확대되는 금리 차이

달러의 우위는 미국을 넘어 확장된다. 유럽중앙은행(ECB)도 성장과 인플레이션의 딜레마에 직면해 있으며, 유로존 경기심리 지표는 소폭 개선됐지만 연준과의 정책 격차를 줄이기에는 충분하지 않다. Danske Bank 애널리스트들은 강력한 미국 데이터와 유로존 전망에 대한 불확실성이 맞서는 가운데 EUR/USD가 명확한 경계 범위 내에서 등락했다고 분석했다.

1.0950 상향 돌파는 유로에 대한 단기 모멘텀 전환을 나타낼 수 있으며, 1.1000까지 상승 경로가 열릴 가능성이 있다. Danske Bank는 1.0800 하향 이탈이 지속될 경우 3월 저점인 1.0700 부근을 재시험할 가능성이 높다고 밝혔다. 이 쌍의 박스권 돌파 실패는 두 가지 상충되는 내러티브 — 경기침체 예측을 계속 무시하는 미국 경제와 회복력을 찾기 위해 고군분투하는 유로존 — 사이에 갇힌 시장을 반영한다.

향후 전망

다음 주요 촉매제는 다음 주 발표 예정인 미국 소비자물가지수(CPI) 보고서와 6월 17일 연준의 결정이다. 인플레이션이 예상보다 더 경직된다면 달러가 추가 강세를 보이며 EUR/USD를 최근 범위 하단으로 밀어낼 수 있다. 데이터가 예상치를 하회할 경우 시장은 금리 인하 기대치를 빠르게 재반영하며 달러가 약세를 보일 수 있다.

신흥국 시장과 위험자산의 경우 그 영향이 크다. 달러 강세는 글로벌 금융 여건을 긴축하고 원자재 가격을 압박하며 달러 표시 차입자의 부채 상환 비용을 상승시킨다. 향후 몇 주간의 달러 궤적은 통화, 채권, 주식 시장의 전망을 결정지을 것이다.

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