달러 0.2% 하락, 견조한 PCE 인플레이션에도 성장 우려로 시선 전환

예상보다 강한 PCE 인플레이션 이후 달러가 후퇴한 것은 시장이 금리 인상 베팅보다 성장 리스크를 가격에 반영하고 있음을 시사한다.

미 달러 인덱스(DXY)는 목요일 0.2% 하락한 101.6을 기록하며 하루 전 도달했던 13개월 최고치인 101.8에서 후퇴했다. 이는 연방준비제도(Fed)가 선호하는 물가 지표가 시장 예상치를 상회한 가운데 나온 결과다. 유로는 1.1420달러로 강세를 보이며 13개월 만의 최저 수준에서 반등했다. 트레이더들은 미국 경제가 급격한 둔화 없이 고금리를 유지할 수 있을지 재평가하고 있다.

"시장은 PCE 지표를 실물 경제에서 이미 냉각되고 있는 가격 압력의 후행 지표로 해석하고 있습니다,"라고 Edgen의 매크로 전략가 James Okafor는 말했다. "성장 우려가 내러티브를 주도하기 시작하면 달러의 금리 우위는 매력이 덜해집니다."

식품과 에너지를 제외한 근원 PCE는 목요일 미 경제분석국(BEA)이 발표한 자료에 따르면 연율 기준으로 2.8%의 컨센서스 예상치를 상회했다. 이 헤드라인 수치는 2023년 4월 이후 최고치인 5월 CPI 4.2% 발표에 이은 것이다. 주로 에너지 비용이 상승을 견인했다. 그러나 달러는 상승분을 유지하는 데 실패했다. 이는 올해 초 각각의 높은 인플레이션 수치가 달러의 신규 랠리를 촉발했던 패턴과는 다른 모습이다.

인플레이션과 달러 간의 전형적인 상관관계가 붕괴된 것은 시장의 초점이 실물 경제로 이동했음을 반영한다. 유로존 데이터도 이러한 흐름에 힘을 보탰다. Ifo 연구소에 따르면 6월 독일 기업 심리가 소폭 개선되며 유로화에 소폭의 상승 바람을 제공했다. 유로는 DXY 바스켓의 약 58%를 차지하므로, 단일 통화의 반등은 달러 인덱스에 큰 영향을 미친다.

달러가 인플레이션 헤지 수단으로서의 지위를 잃는 이유

높은 인플레이션에도 달러가 랠리를 펼치지 못한 것은 2026년 상반기와는 완전히 다른 모습이다. 당시 DXY는 Fed 금리 기대치 재조정에 힘입어 연초 대비 약 3.5% 상승했다. Fed는 6월 회의에서 정책 금리를 3.50%~3.75%로 동결했지만, 정책 입안자들은 인플레이션이 목표치를 장기간 상회할 수 있다고 시사했으며 여러 위원은 연말 전 추가 긴축을 약속했다.

CME FedWatch 데이터에 따르면 9월 금리 인상 확률은 6월 회의 이후 상승했다. 그러나 목요일의 가격 움직임은 투자자들이 경제가 추가 긴축을 흡수할 수 있을지, 아니면 위축 국면으로 빠질지 의문을 품고 있음을 시사한다. 마지막으로 PCE 수치가 비슷한 폭으로 예상치를 상회했을 때인 2025년 1분기에는 달러가 다음 주에 걸쳐 1.2% 상승했다. 이번에는 정반대의 상황이 벌어졌다.

이러한 이탈이 시장에 의미하는 바

달러의 약세는 외환 시장을 넘어 광범위한 영향을 미친다. 달러 약세는 비미국 구매자들의 달러 표시 상품 비용을 낮춰 금과 유가를 지지할 수 있다. 금 선물은 목요일 온스당 약 4,050달러에 거래되며 주간 기준 약 1% 상승했다. 브렌트유는 배럴당 75달러를 상회했다.

신흥국들에게는 지속적인 달러 강세로 여러 개발도상국 통화가 수년래 최저치로 밀렸던 상황에서 다소 안도감을 주는 흐름이다. MSCI 신흥국 통화 인덱스는 목요일 소폭 상승하며 5일 연속 하락세를 마감했다.

달러의 다음 시험대는 다음 주 발표되는 6월 비농업 고용 데이터가 될 것이다. 고용 지표가 부진할 경우 성장 우려 내러티브를 강화하며 DXY가 101 지지선 아래로 밀릴 수 있다. 반대로 강한 고용 수치가 나오면 인플레이션 중심의 플레이북이 부활하며 달러는 최근 고점 부근으로 되돌아갈 가능성이 높다.

본 기사는 정보 제공 목적으로 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.