ECB, 이란 전쟁發 인플레이션에 금리 2.25%로 인상 전망

유럽중앙은행(ECB)이 목요일 거의 3년 만에 처음으로 기준금리 인상을 단행할 태세다. 이란 분쟁으로 촉발된 에너지 주도 인플레이션 급등이 약화되는 유로존 경제를 앞지르겠다는 판단에 따른 것이다.

ECB는 목요일 예치금리를 25bp 인상한 2.25%로 올릴 예정이다. 이는 이란 전쟁의 에너지 쇼크에 대응해 주요 중앙은행 중 처음으로 긴축에 나서는 사례가 된다. 유로존 인플레이션은 5월 3.2%로 가속화됐다.

ING의 글로벌 거시 헤드 카르스텐 브르제스키는 "ECB 회의에서 금리 인상 외의 결과는 큰 놀라움이 될 것"이라며 "ECB가 2022년에 너무 늦게 행동했다는 비판을 받은 점을 감안하면 이는 일종의 보험성 인상"이라고 말했다.

21개국 유로존의 5월 소비자물가는 전년 동월 대비 3.2% 상승해 4월의 3%에서 상승했으며, ECB 목표치인 2%를 크게 웃돌았다고 속보치가 나타냈다. 에너지 및 식료품 등 변동성이 큰 품목을 제외한 근원 인플레이션은 2.2%에서 2.5%로 가속화됐다. 블룸버그 데이터에 따르면 선물 시장은 25bp 인상 확률을 약 97%로 반영했으며, 로이터 설문조사에 응한 경제학자의 90% 이상이 인상을 예상했다.

이번 금리 결정은 유로존 경제가 위축되는 가운데 나왔다. 지난주 수정된 데이터에 따르면 1분기 GDP는 0.2% 감소했으며, EU는 지난달 2026년 성장률 전망치를 1.2%에서 0.9%로 하향 조정했다. 경제학자들은 대체로 추가 긴축 여력이 제한적이라고 보고 있으며, 로이터 조사 응답자의 60%는 9월에 한 차례 추가 인상(약 25bp)이 있을 것으로 예상해 예치금리가 2.50%에 도달할 것으로 전망했다.

ECB의 이번 예상 조치는 2024년 6월에 시작된 완화 사이클에서 급격한 방향 전환을 의미한다. 당시 중앙은행은 러시아의 우크라이나 침공으로 촉발된 두 자릿수 인플레이션 고점이 진정된 후 4%의 정점에서 금리 인하를 시작했다. 8차례 연속 인하로 예치금리는 2025년 6월까지 2%로 낮아졌으며, 이란 분쟁이 전망을 뒤엎기 전까지 1년간 그 수준을 유지했다.

전쟁과 호르무즈 해협의 사실상 전면 폐쇄는 글로벌 에너지 비용을 급격히 상승시켰으며, 이는 유로존 인플레이션에 직접적인 영향을 미쳤다. 이 지역은 에너지 수입 의존도가 높아 공급 충격에 특히 취약하다.

제네랄리 인베스트먼츠의 수석 이코노미스트 마틴 볼버그는 "6월 금리 인상은 주로 ECB의 물가 안정 신뢰도를 유지하고 기대 인플레이션을 고정시키는 역할을 할 것"이라며 "하지만 이란 분쟁의 평화 협상 기대가 사라지고 스태그플레이션 리스크가 높은 수준을 유지함에 따라 크리스틴 라가르드 총재는 필요시 추가 긴축 가능성을 열어둘 것"이라고 말했다.

성장 vs. 인플레이션 트레이드오프

금리 결정과 함께 발표될 ECB의 새로운 거시경제 전망치는 DWS와 BNP파리바 AM의 경제학자들에 따르면 2026년과 2027년 인플레이션 전망치를 크게 상향 조정할 것으로 예상된다. 3월 전망치는 2026년 인플레이션을 2.6%로 예측했지만, 현재 컨센서스 추정치는 2.9%에 달한다.

DWS의 수석 이코노미스트 울리케 카스텐스는 "유가가 분쟁 이전 수준으로 조만간 돌아오지 않는다고 가정할 경우, 2026년과 2027년 인플레이션 추정치는 크게 상향 조정될 필요가 있다"고 말했다. 한편 S&P 글로벌 유로존 종합 PMI는 5월 48.5를 기록해 2024년 말 이후 처음으로 두 달 연속 위축 국면을 나타냈다.

카미냑의 최고 이코노미스트 라파엘 가야르도는 현재 상황이 2022년과 다르다고 경고했다. "이윤-고용 연계 메커니즘은 2022년보다 훨씬 약하며, 느슨해진 노동 시장은 근로자의 협상력을 약화시켜 긴축 규모를 여름철 두 차례 인상으로 제한할 것"이라고 말했다.

시장 반응 및 향후 경로

유로존 국채 수익률은 금리 기대가 추가 인하에서 인상으로 전환되면서 올해 급등했다. 10년 만기 독일 분트 수익률은 발행 증가, 재정 우려 및 불확실한 성장 전망을 반영해 3% 근처에서 거래되고 있다. 금리 인상은 일반적으로 채권 수익률을 높이고 채권 가격을 낮춘다.

BNP파리바 AM 유럽 최고투자책임자 알레산드로 텐토리는 ECB가 "데이터에 의존적인 정책 기조를 유지할 것이며, 임금, 근원 인플레이션 및 광범위한 가격 형성 전반에 걸친 2차 효과에 점점 더 초점을 맞출 것"이라고 말했다. 그의 기본 시나리오는 6월과 9월 두 차례 25bp 인상 이후 2027년 말까지 장기 동결이다.

ECB의 다음 정책 회의는 7월 23일, 9월 10일, 10월 29일, 12월 17일로 예정되어 있다. 연방준비제도(Fed)와 영란은행(BOE)이 분쟁의 여파를 평가하며 금리를 동결한 것과 달리 ECB가 먼저 움직이고 있다는 점은 이미 경기 침체 직전에 놓인 지역에 위험을 수반한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.