ING 분석 "ECB의 매파적 금리인상, 유로화 1.14달러 하락 흐름 막지 못할 것"

유로화는 ECB의 이번 주 0.25%p 금리인상에도 불구하고 1.14달러까지 하락 압력을 지속할 전망이다. 달러 강세와 에너지 비용 상승이 매파적 정책 신호를 상쇄하고 있기 때문이다.

ING그룹에 따르면, 유로화의 1.14달러 하락 흐름은 ECB가 목요일 기준금리를 2.25%로 0.25%p 인상한 이후에도 지속될 것으로 보인다. 달러 강세와 에너지 비용 상승이 매파적 정책 신호를 압도하고 있기 때문이다.

ING의 글로벌 시장 책임자 크리스 터너는 "금요일 달러가 전반적으로 급등하면서 EUR/USD가 큰 타격을 입었고, ECB가 이번 주 목요일에 매파적인 입장을 취해야 한다는 압박이 커지고 있다"며 "ECB가 매파적인 발언을 할 것이라는 것이 우리의 전망이며, 이는 9월 추가 금리인상 가능성을 유지시켜 줄 것"이라고 말했다.

유로화는 이미 달러지수가 2개월 최고치로 상승하면서 급격히 약세를 보였다. 미국 경제지표가 예상을 상회한 데 따른 것이다. 5월 ADP 고용 변화는 12만 2,000명 증가, ISM 서비스업 지수는 54.5로 상승, 4월 공장재 수주는 전월 대비 4.8% 급증하며 모두 시장 예상치를 웃돌았다. 10년물 국채 수익률은 수요일 4.6bp 상승한 4.489%를 기록했으며, WTI 원유는 미군이 이란 미사일을 요격하면서 인플레이션 우려가 재점화돼 2% 이상 급등해 1.5주 만에 최고치를 기록했다.

현재 ECB의 예금 금리는 2024년 7월 이후 누적 1.50%p 긴축을 통해 2%에 머물러 있다. 시장은 목요일 0.25%p 인상 가능성을 98%로 반영하고 있으며, 스왑 시장은 9월 추가 인상도 가격에 반영하고 있다. 그러나 터너는 유로존 제조업 지표 악화와 에너지 가격 상승이 EUR/USD 매도 압력을 지속시킬 것이며, 1.14~1.15달러 구간이 여름철 바닥이 될 가능성이 높다고 경고했다. 그는 "시장이 연준의 긴축 사이클 가능성을 탐색하는 동안 유로화는 압박을 받을 것"이라고 말했다.

걸프 분쟁이 글로벌 에너지 시장을 교란한 지 100일 이상이 지난 가운데, 미국 경제가 놀라운 회복력을 보이면서 연준과 ECB 간 정책 차이는 더욱 확대되고 있다. 수요일 발표된 연준의 베이지북에 따르면 12개 지역 대부분에서 인플레이션 압력이 상승한 것으로 나타났으며, 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재는 통화정책이 "정확히 적절한 위치"에 있으며 현재 금리를 조정할 필요가 없다고 말했다. 연방기금금리는 2023년 7월 이후 5.25%5.5%로 유지되고 있으며, 시장은 6월 1617일 FOMC 회의에서 0.25%p 인상 확률을 3%만 반영하고 있다.

유로존의 경우 여러 방향에서 역풍이 거세지고 있다. 월요일 발표된 4월 독일 공장재 수주는 이미 약세를 보였으며, ING는 걸프 분쟁 불확실성 속에서 기업들이 올해 초 재고를 선제적으로 비축한 이후 제조업 활동 지표가 이제 악화되기 시작할 수 있다고 경고했다. 유로존 5월 종합 PMI는 48.5로 상향 조정됐으나 여전히 위축 국면에 있으며, 생산자 물가는 전년 대비 4.9% 상승해 3년여 만에 가장 빠른 상승률을 기록했다.

ECB의 과제는 성장 둔화 속에서 긴축을 단행해 경기침체를 유발하지 않으면서도 유로화를 지지할 수 있을 만큼 매파적인 메시지를 전달하는 것이다. ECB가 이와 유사한 딜레마에 직면했던 마지막 사례는 2023년으로, 당시 제조업 둔화 속에서도 금리인상을 지속하다 결국 유로존을 경기침체 직전까지 몰아넣은 뒤同年 9월에 인상을 중단했다.

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