엔페이즈 에너지, AI 데이터센터 전환…1.25MW 변압기 공개

엔페이즈 에너지는 투자자들이 더 이상 자신을 태양광 기업으로 생각하지 않길 바란다 — 그리고 새로운 AI 데이터센터 전력 기술이 그 이유다.

엔페이즈 에너지는 대부분의 투자자가 들어본 적 없는 기술 — 중간 전압 AC를 단일 단계로 800볼트 DC로 변환하는 솔리드스테이트 변압기 — 에 미래를 걸고 있다. 이 변압기는 전력을 많이 소비하는 AI 데이터센터 내 랙(Rack)을 겨냥한다.

"AI는 랙 전력을 약 150킬로와트에서 1메가와트 이상으로 끌어올리고 있습니다," 라고 엔페이즈의 사장 겸 최고경영자(CEO) 바드리 코탄다라만이 투자자 콜에서 말했다. "우리는 이 아키텍처가 차세대 AI 인프라에 전력을 공급하는 올바른 방식이라고 믿습니다."

IQ 솔리드스테이트 변압기는 342개의 전력 모듈을 통해 98.5%의 효율로 1.25메가와트를 공급하며, 기존 데이터센터 전력 시스템에서 사용되는 다중 변환 단계 없이 중간 전압 AC를 저전압 DC로 직접 변환한다. 엔페이즈는 20곳 이상의 잠재 고객과 접촉했으며, 올해 시연, 2027년 파일럿, 2028년 상용 생산을 계획하고 있다.

이번 전환은 엔페이즈의 핵심 사업인 미국 주거용 태양광 부문이 연방 세액 공제 만료 이후 위축되면서 이루어졌다. 올해 매출은 약 18% 감소한 12억 달러에 그칠 전망이지만, 회사는 여전히 4700만 달러의 흑자를 낼 것으로 예상된다. 엔페이즈 주가는 트럼프 행정부 이전 고점 대비 약 85% 하락했으며, 시가총액은 약 40억 달러에 불과하다 — 코탄다라만 CEO는 이러한 밸류에이션이 AI 기회를 반영하지 못한다고 주장한다.

데이터센터 전력 인프라 시장 진출은 엔페이즈를 지멘스, ABB 같은 기존 업체는 물론, 지난 6월 엔비디아와 협력해 AI 공장용 배터리 저장장치를 제공한 플루언스 에너지 같은 신규 진입자와도 직접적인 경쟁 구도에 놓이게 한다. 하지만 엔페이즈의 접근 방식은 다르다. 전력을 저장하는 대신, 솔리드스테이트 변압기가 랙 수준에서 전기의 변환과 분배를 관리하여, 하이퍼스케일러들이 150킬로와트 랙에서 1메가와트 이상 구성으로 확장할 때 직면하는 병목 현상을 해결한다.

시점도 전략적이다. 아마존, 마이크로소프트, 구글 등 하이퍼스케일 데이터센터 사업자들은 유틸리티 연계의 수년간 지연과 고밀도 AI 컴퓨팅 부하로 인한 심각한 전압 변동 문제를 겪고 있다. 코탄다라만 CEO에 따르면, 엔비디아가 지난 9월 베라 루빈 NVL72 플랫폼용 800볼트 DC 아키텍처에 관한 백서를 발간한 것은 엔페이즈가 추진 중인 기술 방향을 검증해준 셈이다.

엔페이즈의 재무 상태는 전환을 실행할 여력을 제공한다. 회사는 2025년 말 기준 14억 8000만 달러의 매출 대비 약 10억 달러의 현금을 보유했으며, 부채비율은 1.1배다. 해당 회계연도의 잉여현금흐름은 9590만 달러였지만, 주식 기반 보상이 영업현금흐름의 157%를 차지해 보고된 현금 창출의 지속 가능성에 의문을 제기한다.

유럽은 미국 태양광 시장 침체기의 완충재 역할을 하고 있다. 1분기 유럽 지역 매출은 36% 증가했으며, 네덜란드, 프랑스, 독일에서 자가소비 중심으로 정책이 전환되면서 배터리 수요가 증가했다. 코탄다라만 CEO는 4월에 태양광 및 배터리 활성화가 여러 유럽 시장에서 1분기 월평균 대비 "건실한 두 자릿수" 증가세를 보이며 "녹색 싹"이 나타나고 있다고 말했다.

가장 큰 리스크는 실행력이다. 엔페이즈는 저가 경쟁업체와의 경쟁 심화로 배터리 가격을 약 10% 인하할 계획이며, 재고 관리 및 공시 관행과 관련해 2026년에 제기된 다수의 증권 사기 집단소송에 직면해 있다. 솔리드스테이트 변압기 시장 또한 대규모로 검증되지 않았다 — 어떤 주요 데이터센터 사업자도 이 기술을 상업적으로 배치하지 않았다.

투자자에게 남은 질문은 엔페이즈가 잠재 시장을 근본적으로 바꿀 전환을 실행할 수 있느냐는 것이다. 선행 주가수익비율(PER) 23.5배, 주가매출비율(PSR) 4.7배로 거래되는 이 주식은 광범위한 기술 섹터 대비 할인된 수준이지만, 태양광 업종 대비로는 프리미엄에 거래된다. IQ 솔리드스테이트 변압기가 궤도에 오른다면 AI 인프라 기회가 엔페이즈의 주거용 태양광 사업을 압도할 수 있다. 그렇지 않다면, 회사는 위축되는 핵심 시장과 이미 가치를 대부분 잃은 주식에 직면하게 된다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.