연준 의사록, 유가 44% 급락이 인플레이션을 식히면서 금리 경로 제시할 것

투자자들은 케빈 워시 의장 체제의 첫 연준 의사록을 분석하며, 유가 급락 속에서 중앙은행의 예상외로 매파적인 기조가 유지될 수 있을지에 대한 단서를 찾을 것이다.

연방준비제도(Fed)가 수요일 케빈 워시 의장 체제의 첫 회의 의사록을 공개한다. 브렌트유가 5월 고점 대비 44% 급락하면서 인플레이션 압력이 완화됨에 따라, 투자자들은 금리 정책을 둘러싼 의견 분열을 찾고 있다.

"의사록은 매파적 성향이 합의된 견해였는지, 아니면 에너지 비용 하락으로 기조가 누그러질 수 있는 핵심 그룹에 의해 주도된 것인지 보여줄 것"이라고 JP모건자산운용의 포트폴리오 매니저 프리야 미스라는 말했다.

연준은 6월 17~18일 회의에서 기준금리를 5.25%~5.50%로 동결했으며, 시장은 이 결정을 예상외로 매파적인 것으로 해석했다. 그 이후 브렌트유는 5월 4년 만의 최고치인 126달러에서 공급 우려 완화로 인한 미·이란 휴전 영향으로 배럴당 약 70달러로 하락했다. 6월 고용보고서가 부진하게 나오면서 긴축 필요성은 더욱 줄어들었고, S&P 500은 약 1.5% 반등했다.

의사록이 중요한 이유는, ECB 신트라 포럼에서 "완화적 정책을 기대하는 사람은 누구든 실망시킬 것"이라고 말한 워시 의장이 내부 논의를 어떻게 이끌어가는지에 대한 첫 번째 창구를 제공하기 때문이다. LSEG 계산에 따르면, OIS 시장은 연말까지 금리 인상 확률을 고용 데이터 발표 전 45%에서 약 30%로 가격에 반영하고 있다. 2년물 국채 수익률은 회의 후 정점 대비 12bp 하락한 4.18%를 기록했다. 다음 연준 회의는 7월 29~30일이다.

6월 회의는 그달 초 취임 선서를 한 워시 의장의 데뷔 무대였다. 투자자들은 의사록을 통해 표결 분열과 유가 폭락이 인플레이션 전망을 어떻게 바꿀 수 있는지에 대한 논의 내용을 면밀히 살펴볼 것이다. 연준이 선호하는 물가 지표인 근원 PCE 디플레이터는 24개월 연속 2% 목표치를 상회하고 있다.

연준이 이와 유사한 원자재 주도 디스인플레이션에 직면했던 마지막 사례는 2014년 말로, 당시 원유가 50% 폭락한 후 12개월간 금리 인상이 중단됐다. 당시 재닛 옐런 의장은 낮은 인플레이션 기대를 이유로 2015년 12월까지 금리를 제로 수준 근처로 유지했다.

유가 급락, 금리 논쟁을 재편하다

유가 하락 속도는 트레이더들을 놀라게 했다. 12개월 선물 브렌트유는 배럴당 약 68달러에 거래되며 현물 가격을 간신히 웃도는 수준이다. 이는 단기 공급이 풍부함을 시사하는 평탄한 곡선이다. 올해 초 기록적인 재고 감소 이후 글로벌 재고는 보충이 필요하다. OPEC+는 8월 생산량 목표를 논의하기 위해 일요일 회의를 소집했으며, 여러 회원국들이 추가 증산을 압박하고 있다.

연준으로서는 낮아진 에너지 비용이 근원 인플레이션으로 충분히 빠르게 전달되어 금리 동결을 정당화할 수 있을지가 관건이다. 워시 의장은 신트라 포럼에서 2% 목표를 위해 "확고히 헌신하고 있다"고 말해 완화 여지가 제한적임을 시사했다.

나토, 실적 발표 등 대형 이슈들

의사록 외에도 시장은 바쁜 한 주를 맞이한다. 나토(NATO) 지도자들은 7월 7~8일 앙카라에서 회동하며 GDP 대비 5% 국방비 지출 목표를 향한 진전 상황을 보여주라는 압박을 받고 있다. 도널드 트럼프 미 대통령은 동맹 탈퇴를 위협해 지정학적 불확실성을 더하고 있다.

2분기 실적 시즌은 펩시코와 델타항공의 발표로 시작돼 소비자 건강 상태에 대한 조기 신호를 제공할 예정이다. 뉴질랜드중앙은행(RBNZ)은 수요일 금리 결정을 발표하며, 투자자들은 호주를 따라 금리 인상에 나설 것으로 베팅하고 있다. IMF는 뉴질랜드의 경기 회복이 유가 충격으로 지연됐다고 밝혔다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.