비료주 2% 하락, 이란 평화 협상이 비용 전망 재편

CF Industries, Nutrien, Mosaic 등 비료 생산업체 주가가 월요일 하락했지만 대규모 매도는 피했다. 미·이란 평화 협상이 투입 비용과 농작물 수요에 상충된 압력을 가했기 때문이다.

비료주는 월요일 하락세를 보였다. 미국과 이란이 3개월간의 전쟁을 종식하기로 합의하면서 천연가스 비용이 낮아지는 동시에 글로벌 곡물 공급 증가 기대감이 비료 수요를 둔화시킬 수 있기 때문이다.

"휴전에 대해 우리가 몇 번이나 이야기해 왔는가? 우리는 이미 이런 상황을 여러 번 겪었고, 매번 동일한 반응을 목격했다"고 Cumberland Advisors의 최고투자책임자 John Mousseau는 말했다. "전쟁이 실제로 끝난다면, 이후에는 유가 하락, 국채 금리 하락, 인플레이션 둔화가 뒤따를 것이다. 하지만 시간이 걸릴 것이다."

CF Industries Holdings Inc., Nutrien Ltd., Mosaic Co.는 월요일 거래에서 각각 3% 미만으로 하락하며 비교적 완만한 반응을 보였다. 이는 시장이 상반된 힘들을 평가하고 있음을 반영한다. 6월 19일 스위스에서 서명될 예정인 이 평화 협정에는 글로벌 원유 무역의 약 21%가 통과하는 호르무즈 해협에서 미국의 이란 항구 해상 봉쇄를 종료하는 내용이 포함되어 있다. 브렌트유는 3월 초 이후 최저치인 배럴당 82.61달러까지 하락했으며, 미국 전국 평균 휘발유 가격은 4월 중순 이후 처음으로 갤런당 4달러 아래로 떨어졌다.

이 협정이 비료 생산업체에 미치는 영향은 두 가지다. 낮아진 천연가스 가격은 CF Industries와 Nutrien의 매출 상당 부분을 차지하는 질소계 비료의 주요 투입 비용을 낮춰준다. 그러나 적대 행위 종식은 글로벌 곡물 생산에 대한 기대치를 높여 비료 사용 필요성을 줄이고 제품 가격에 하방 압력을 가할 수 있다.

천연가스 연결고리

천연가스는 질소 비료의 변동 생산 비용 중 약 70~80%를 차지한다. 이는 CF Industries와 Nutrien을 가스 가격 변동에 가장 민감한 주식으로 만든다. 북미 최대 상장 질소 비료 생산업체인 CF Industries는 수익의 대부분을 암모니아와 요소 생산에서 얻어 세 종목 중 천연가스 비용에 대한 노출도가 가장 높다. 캐나다 비료 대기업 Nutrien은 칼리, 질소, 인산염에 걸친 더 다양한 포트폴리오를 보유하고 있어 부분적인 방어력을 제공한다. Mosaic은 칼리와 인산염에 집중되어 있어 직접적인 노출도가 가장 낮다.

헨리허브 천연가스 벤치마크는 평화 협상이 가속화됨에 따라 원유와 함께 하락했지만, 추가 하락 폭의 정확한 규모는 호르무즈 해협이 정상적인 선적 물량으로 회복되는 속도에 달려 있다.

"해협이 재개방되고 원유 흐름이 정상적으로 움직이기 시작할 때까지 이 가격 완화가 지속될 이유는 거의 없다"고 GasBuddy의 석유 분석 책임자 Patrick De Haan은 말했다.

Oxford Economics의 애널리스트들은 6월 15일자 연구 노트에서 이 협정이 "완전한 합의에 도달하기 위한 중요한 진전"이라고 평가했지만, 해협 선적이 전쟁 전 수준에 근접하는 데는 시간이 걸릴 것이라고 경고했다.

수요 측면의 리스크

비료 생산업체에게 평화 협정은 수요 측면의 복잡성을 불러일으킨다. 낮아진 에너지 비용과 해협을 통한 교역 재개가 글로벌 곡물 생산 증가로 이어진다면, 곡물 가격이 하락하여 농민들이 높은 비율로 비료를 사용할 유인이 줄어들 수 있다. 옥수수와 대두 선물은 협정 발표 이후 소폭 하락했지만, 움직임은 크지 않았다.

중동의 주요 지정학적 혼란이 급작스럽게 종료된 마지막 사례인 2020년 OPEC+ 유가 전쟁 해소 당시, 농업 투입재 주식은 초기 하락 후 저렴해진 에너지 비용이 농민 마진을 개선하면서 회복세를 보였다. 이번에도 유사한 패턴이 나타날 수 있지만, 이란 분쟁의 규모는 직접적인 비교를 어렵게 만든다.

향후 전망

금요일 협정 서명 이후 항로 재개방에 대한 기술적 논의가 시작될 예정이다. 비료주의 향방은 두 가지 변수에 달려 있다: 이란산 원유가 글로벌 시장에 복귀함에 따라 천연가스 가격이 얼마나 하락할지, 그리고 낮아진 곡물 가격이 농민들의 비료 수요를 감소시킬지 여부다.

6월 17일 예정된 연방준비제도의 금리 결정이 또 다른 변수를 더한다. 낮아진 유가는 4월 전시 정점인 3.8%에서 인플레이션을 냉각시키는 데 도움을 주었으며, 정책 입안자들에게 금리를 동결할 여유를 제공했다. 5월 초 4.671%까지 급등했던 10년물 미국 국채 수익률은 이후 하락세를 보였으며 협정 발표 이후 대체로 보합세를 유지했다. 이는 달러를 억제함으로써 농산물 가격을 지지하는 요인으로, 비료 수요에 긍정적 영향을 줄 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.