프랑스·이탈리아 인플레이션 2%·3%로 예상 하회, ECB 긴축紧迫성 완화

프랑스와 이탈리아의 6월 인플레이션이 예상보다 더 큰 폭으로 둔화됐다. 미국-이란 평화 협정 이후 에너지 가격이 급락하면서 유럽중앙은행(ECB)의 추가 금리 인상 압박이 줄어들었다.

"6월과 비교했을 때 추가 금리 인상의 필요성은 줄어들었다." 피에르 운슈 ECB 정책위원 겸 벨기에 중앙은행 총재가 화요일 말했다.

프랑스의 EU 조화 소비자물가지수(HICP)는 5월 2.8%에서 6월 2.0%로 둔화되며 블룸버그 설문조사 중간 예상치인 2.3%를 하회했다. 이탈리아의 상승률은 3.2%에서 3.0%로 떨어져 역시 보합 전망을 빗나갔다. 양국 통계청에 따르면, 둔화는 석유 제품 가격이 주도했다.

이번 데이터는 ECB가 9월 회의에서 두 번째 연속 금리 인상을 단행할 확률을 낮춘다. 다만 정책입안자들은 5월 근원 인플레이션이 여전히 2.5%로 높은 수준에 머물러 있다는 점에 경계심을 늦추지 않고 있다. 시장은 현재 올해 약 25베이시스포인트(bp)의 추가 긴축을 가격에 반영하고 있으며, 이는 인플레이션 지표 발표 전 예상됐던 보다 공격적인 긴축 경로에서 후퇴한 것이다. 수요일 발표 예정인 유로존 6월 소비자물가지수(CPI)가 금리 전망의 다음 촉매제가 될 것이다.

에너지 디스인플레이션, 유로존 전역으로 확산

스페인의 6월 CPI는 예상치를 상회했으며, 전기와 천연가스 가격이 여전히 상승 압력을 제공하고 있어 디스인플레이션 과정의 불균등한 성격을 부각시켰다. 이러한 차이는 국가별 에너지 구성의 차이를 반영한다. 프랑스는 원자력 발전 의존도가 높아 가스 가격 변동의 영향을 완충하는 반면, 이탈리아와 스페인은 천연가스에 연동된 도매 전력 시장에 더 크게 노출되어 있다.

6월 중순 체결된 미국-이란의 잠정 평화 협정은 원유 가격에서 주요 위험 프리미엄을 제거했으며, 브렌트유는 분쟁 확대 이전 수준으로 하락했다. 이러한 완화 효과는 시차를 두고 연료 의존도가 높은 운송 및 난방 부문을 중심으로 소비자 가격에 반영되고 있다. 데이터 발표 후 독일 10년물 국채 금리는 4bp 하락한 2.45%를 기록했으며, 유로화는 달러 대비 0.3% 약세를 보이며 1.0820달러에 거래돼 금리 인상 프리미엄 축소를 반영했다.

ECB, 데이터에 기반한 기로에 서다

크리스틴 라가르드 ECB 총재는 화요일 6월 금리 인상이 — 약 3년 만의 첫 인상 — 2028년까지 인플레이션이 추가 긴축 없이는 2% 목표치를 상회할 것이라는 중앙은행의 최신 전망에 기반한 것이라고 재확인했다. ECB는 6월 예금 금리를 25bp 인상해 3.75%로 올렸다.

운슈 총재는 7월 움직임에 대해서는 확답하지 않았지만, 데이터가 뒷받침한다면 신속히 행동하는 쪽을 선호한다고 밝혔다. 그는 "데이터가 추가 금리 인상의 필요성을 보여준다면, 나는 늦기보다는 빠르게 행동하는 것을 선호한다"고 말했다. ECB의 다음 통화정책 결정은 7월 23일로 예정되어 있으며, 이후 9월 회의에서는 업데이트된 직원 전망이 제공될 예정이다.

변동성이 큰 에너지와 식품 가격을 제외한 근원 인플레이션은 5월 예상치 못하게 2.5%로 가속화되면서, 에너지 주도의 디스인플레이션만으로는 목표치에 부합하는 헤드라인 인플레이션을 지속 가능하게 달성하기에 충분하지 않을 수 있음을 시사한다. 정책입안자들이 2차 효과를 주시하는 서비스 인플레이션은 여전히 3% 이상에서 끈적끈적한 모습을 보이고 있다.

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