골드만삭스, 중국 자동차 전망 하향 조정…실적 전망치 하향 가속화

골드만삭스는 중국 자동차 업계가 단기간 내에 통합되기 어려울 것이라고 전망했다. 대부분의 완성차 업체(OEM)들이 여전히 현금 비용 수준 이상의 수익성을 유지하고 있고, 경영진 간 전략적 시각 차이가 크기 때문이다.

"업계 통합이 이루어지기 위해서는 세 가지 조건이 동시에 충족되어야 합니다. OEM이 현금 비용 수준에서 운영되고, 경영진이 수익성과 확장에 대한 절충에 합의하며, OEM의 대차대조표가 순부채 상태로 전환되는 것입니다."라고 골드만삭스 분석진은 보고서에서 밝혔다. 은행에 따르면 2026년 1분기 기준으로 14개 OEM 중 10곳이 현금 비용 수준 이상을 유지하고 있으며, 순부채 상태인 곳은 단 1곳에 불과했다.

이번 보고서는 지난 1년간 2026·2027 회계연도 업계 EBITDA(법인세·이자·감가상각 전 이익)에 대한 시장 컨센서스 전망이 네 차례 하향 수정되었으며, 그 폭이 점점 가팔라지고 있는 상황에서 나왔다. 가장 최근인 1분기 실적 발표 이후에는 4% 하향 조정이 이루어졌으며, 이는 업계 전체적으로 약 17억18억 위안(2억 3400만2억 4800만 달러) 규모의 전망치 하락에 해당한다.

골드만삭스는 취약한 내수 소매 수요를 반영하여 2026년 중국 승용차 판매 전망치를 5% 하향 조정했다. 이제 은행은 2026년 국내 소매 승용차 판매가 전년 대비 9% 감소할 것으로 예측하는 반면, 수출은 30% 증가할 것으로 전망했다. 신에너지차(NEV) 보급률은 60%에 달할 것으로 예상된다.

실적 전망 하향 사이클 심화

실적 전망 하향 추세는 중국 자동차 업계 전반에 걸친 광범위한 압력을 반영한다. BMW 주가는 화요일 7% 급락했다. 독일 프리미엄 자동차 제조사가 중국 시장 상황 악화를 이유로 대대적인 실적 경고를 발령하며, 자동차 부문 EBIT 마진 전망치를 기존 46%에서 13%로 대폭 낮췄기 때문이다.

골드만삭스의 커버리지 종목 중 비야디(BYD Co.), 립모터(Leapmotor), 샤오펑(XPeng Inc.)은 매수(Buy) 등급을 유지하고 있다. 은행은 이들 3개 업체가 확장되는 신규 수출 모델 라인업과 판매 네트워크를 바탕으로 국내 판매 성장 가속화와 해외 확장의 수혜를 볼 더 나은 위치에 있다고 판단했다.

투자자에게 주는 시사점

골드만삭스의 전망 하향 조정은 중국 내 자동차 수요가 2026년까지 계속 압박을 받을 것이며, 경쟁 심화에 따라 실적 전망 하향 사이클도 지속될 가능성이 크다는 신호다. 투자자들은 비야디, 샤오펑, 립모터의 2분기 인도량 수치를 주시하며 수출 성장이 내수 부진을 상쇄할 수 있을지 여부를 살펴볼 것이다.

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