굴스비, 서비스 인플레이션 3.8% 속 유가 하락을 하방 리스크로 지목

시카고 연방준비은행 총재 오스탄 굴스비가 서비스 부문 인플레이션이 3.8%로 중앙은행의 완화 정책을 제약하는 가운데, 유가 하락을 미국 경제의 잠재적 하방 리스크로 지목했다.

"유가 하락이 미국 경제에 하방 리스크가 될 수 있다"고 2027년 FOMC 투표권자인 굴스비는 목요일 밝혔다. 그는 서비스 인플레이션을 "고집스럽게 높은 수준"이라고 표현하며, 이는 지속적인 물가 압력의 주요 원천이며 최근에는 "잘못된 방향"으로 움직이고 있다고 지적했다.

개인소비지출 물가지수로 측정한 미 인플레이션은 4월 3.8%를 기록하며 3년 만에 최고치를 찍었고, 연준의 2% 목표치의 거의 두 배에 달했다. 소비자물가지수는 5월 전년 대비 4.2% 상승했다. 굴스비는 6월 22일 코어 서비스 인플레이션이 특히 지속적인 압력을 보이고 있다고 말했는데, 그는 이러한 패턴을 관세나 유가에 의한 물가 상승보다 "더 우려스럽다"고 평가했다. 관세나 유가 상승은 일회성 조정에 그치는 경향이 있는 반면, 복합적인 압력으로 작용하기 때문이다.

연방기금금리는 연준의 마지막 0.25%포인트 인상 이후 2023년 7월부터 5.25%~5.5% 수준에 머물러 있다. 굴스비는 올해 초 2026년 다수의 금리 인하에 대해 낙관적인 입장을 밝혔지만, 중동 분쟁으로 인한 유가 쇼크(최근 하락 전 배럴당 90달러를 돌파)가 그 전망을 뒤집었다. 이후 그는 금리 인하가 관세 진전과 지정학적 해결에 달려 있으며, 최소 2027년까지 연기될 수 있다고 시사했다.

이러한 이중적 역학은 정책 입안자들에게 딜레마를 안겨준다. 일반적으로 유가 하락은 헤드라인 인플레이션을 낮추고 소비자 구매력을 높이지만, 공급 증가가 아닌 수요 약세에 의해 주도될 경우 더 광범위한 경기 둔화 신호가 될 수 있다. 국제통화기금(IMF)은 4월 중동 분쟁과 유가 시장 혼란을 주요 리스크로 지목하며 2026년 성장 전망치를 하향 조정했다. 유가 하락이 가속화된다면, 연준은 서비스 인플레이션이 여전히 목표치를 상회하는 상황에서도 금리 인하 압력에 직면할 수 있으며, 이는 중앙은행의 2% 목표치에 대한 약속을 시험하는 시나리오가 될 것이다.

연준이 지속적인 서비스 인플레이션과 하락하는 원자재 가격에 동시에 대처해야 했던 마지막 사례는 2018년 말이었다. 당시 중앙은행은 9월 금리를 인상했지만, 경기 둔화 우려가 커지면서 2019년 세 차례 인하로 방향을 전환했다. 굴스비의 경고는 비슷한 긴장감이 형성되고 있음을 시사하지만, 현재의 인플레이션 초과율은 2018년 사례보다 훨씬 더 크다.

투자자들에게 이 메시지는 전통적인 거시 데이터를 추적하는 것만큼이나 에너지 가격과 월별 서비스 인플레이션 지표를 모니터링하는 것이 중요해졌다는 점을 의미한다. CME 페드워치 툴은 단기 완화 가능성이 낮아졌음을 반영하며, 시장은 2027년 중반 이전에는 첫 번째 전폭 금리 인하가 없을 것으로 가격에 반영하고 있다. 노동 시장의 추가 악화나 유가의 급격한 하락은 해당 일정에 대한 재평가를 강제할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.