HSBC 글로벌 리서치가 MINIMAX-W(00100.HK)의 목표주가를 기존 1,000홍콩달러에서 760홍콩달러로 하향 조정하며 '보유(Hold)' 의견을 유지했다. 증권사는 2026년 초까지 총 발행주식의 66%에 달하는 주식 보호예수 해제 이벤트와 경쟁 AI 연구소들의 잠재적 IPO 계획이 회사의 희소성 프리미엄을 약화시킬 수 있다고 지적했다. 이 보고서에 주가는 1.2% 하락했다.
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HSBC, MINIMAX-W 목표가 760홍콩달러로 하향, 락업 및 경쟁사 IPO 리스크 지적
HSBC가 MINIMAX-W의 목표주가를 24% 하향 조정한 760홍콩달러로 제시하며, 주식 보호예수 해제 리스크와 경쟁 AI 연구소들의 IPO로 인한 경쟁 압력을 지적했다.
HSBC 글로벌 리서치는 보고서에서 "임박한 락업 만료와 경쟁사 IPO가 MiniMax의 희소성 프리미엄에 부담이 될 것"이라고 밝혔다.
증권사는 기존 목표주가 1,000홍콩달러에서 하향 조정하면서도 '보유' 의견을 유지했다. 회사는 차세대 범용 모델인 MiniMax M3를 출시했으며, 단일 토큰 연산 비용은 이전 세대의 20분의 1 수준이고, 프리필(prefill) 속도는 9.7배, 디코딩 속도는 15.6배 빨라졌다.
전체 주식의 약 46%가 7월 초에 보호예수에서 해제되며, 이후 8월 말부터 10월 초까지 12%, 내년 1월에 추가로 8%가 해제될 예정이다. 증권사는 OpenAI, Anthropic, Moonshot AI의 IPO 계획이 MiniMax의 희소성 프리미엄을 낮추고 경쟁을 심화시킬 수 있다고 분석했다.
회사는 A주 STAR 시장 상장을 모색 중이다. MINIMAX-W는 6월 8일부터 HSTECH 지수에 편입되며, HSBC는 8월 초 남방주식통(Stock Connect)에 추가될 것으로 예상하고 있다.
긍정적 측면에서, 증권사는 M3 출시 이후 연간 매출률(run-rate) 및 토큰 성장에 대한 업데이트, 다음 주 Hailuo 3.0 출시, 8월 말 이전 조 단위 파라미터 모델 출시가 긍정적 촉매제가 될 것으로 기대했다.
당일 주가는 1.2% 하락한 24.7백만 홍콩달러 규모의 공매도 거래량이 발생했으며, 이는 전체 거래대금의 2.9%를 차지했다.
이번 목표가 하향 조정은 주식 보호예수 해제로 인한 공급 과잉과 자금력이 풍부한 AI 경쟁사들의 위협이 밸류에이션 확장을 제한함에 따라 HSBC가 단기적인 상승 여력이 제한적이라고 판단하고 있음을 시사한다. 투자자들은 다음 주 Hailuo 3.0 출시와 8월 조 단위 파라미터 모델 출시를 잠재적 재평가 촉매제로 주목할 것으로 보인다.
본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.
