하이퍼스케일러, AI 인프라 자금 조달 위해 유로화 채권 600억 유로 발행

알파벳과 아마존은 올해에만 유로화 표시 채권으로 600억 유로 이상을 조달하며, 도쿄에서 런던에 이르는 시장을 활용해 수조 달러 규모의 AI 인프라 구축 자금을 확보하고 있다.

존 서비다 JP모건 투자적격등급 금융 글로벌 공동대표는 "유로 시장은 과거보다 훨씬 더 큰 규모의 자본 조달을 지원할 수 있을 만큼 깊이가 발전했다"고 말했다. JP모건은 두 하이퍼스케일러의 최근 딜을 주관했다.

아마존의 3월 145억 유로 규모 8개 트랜치 거래는 유로 시장 역사상 최대 규모의 회사채 딜로 기록됐으며, 알파벳은 엔화, 캐나다 달러, 스위스 프랑, 파운드화에서 차환 기록을 세웠다. 미국 비금융 기업들은 올해에만 이미 600억 유로 이상의 유로화 채권을 발행하며 종전 기록을 경신했다. 모건스탠리는 하이퍼스케일러의 유로화 차입이 2026년에만 500억 유로에 달할 것으로 추정한다.

이러한 변화는 채권 투자자들에게 리스크를 수반한다. 빅테크가 유럽, 일본, 스위스 신용 시장에서 지배적인 세력이 되면서, 이들 시장은 AI 지출에 대한 투자 심리 변화에 더 크게 노출된다. AI 구축이 강력한 수익을 창출하면 신용도가 강화되지만, 투자자들이 투자 규모나 수익성에 의문을 품기 시작하면 변동성이 급등할 수 있다.

이번 차입 러시는 세계에서 가장 현금이 풍부한 기업들이 자금을 조달하는 방식에 구조적 변화를 의미한다. 뱅크오브아메리카는 하이퍼스케일러들이 올해 채권 자금 조달에서 비달러 비중을 30%로 두 배 늘렸다고 추정하며, 이는 해외 시장의 심화와 글로벌 자산을 현지 부채와 매칭하려는 욕구에 의해 주도된 변화라고 분석했다.

줄리오 바라타 BNP파리바 투자적격등급 금융 공동대표는 이들 기업이 조달 자금을 달러로 스왑백하지 않고 발행 통화 그대로 보유하는 경우가 많다고 말했다. 이는 유럽과 아시아 투자자들이 자국 시장에서 AI 관련 신용물에 직접 접근할 수 있게 해주며, 최근까지는 드문 일이었다.

바라타는 "이들 기업의 투자 속도를 살펴보고 12개월을 앞당겨 보면, 일부 기업들은 이미 어떤 통화에서든 글로벌 최대 발행자 중 하나가 될 것"이라고 말했다.

투자자 수요는 분명하다. 알파벳은 단 한 번의 발행 만에 ICE BofA 스털링 회사채 지수에서 네 번째로 큰 차입자가 됐고, 스위스 프랑 기준으로는 여섯 번째로 올라섰다. 니콜라 포레스트 캔드리엄 최고투자책임자는 유로화 딜에 참여해 유럽 채권 시장에서 기술 섹터 익스포저를 구축하고 있다고 말했다.

이번 자금 조달 물결은 하이퍼스케일러 간 AI 군비 경쟁의 규모를 보여준다. 아마존, 알파벳, 마이크로소프트, 메타는 애널리스트 추정치 기준으로 올해와 내년에 AI 인프라에 총 3,000억 달러 이상을 지출할 것으로 예상된다. 이 지출은 엔비디아와 같은 칩 제조사, 데이터센터 운영사, 전력 유틸리티 기업으로 흘러가 광범위한 수혜 생태계를 창출한다.

그러나 부채 기반의 AI 구축 방식은 새로운 변수를 도입한다. AI 수익이 기대에 미치지 못할 경우, 대규모 차입을 단행한 기업들은 신용등급 강등에 직면할 수 있으며, 이는 채권 스프레드를 확대시키고 향후 자금 조달 비용을 높일 수 있다. 데이비드 잔 프랭클린템플턴 유럽 고정수익 책임자는 AI 관련 문제가 발생하면 "아마도 더 큰 변동성을 초래할 것"이라고 경고했다.

현재로서는 수요가 여전히 강력하다. 하이퍼스케일러들은 글로벌 채권 시장을 활용해 AI 경쟁에 필요한 규모, 유연성, 통화 구성을 확보하고 있으며, 이를 통해 해외 신용 시장을 기술 자금 조달의 핵심 축으로 전환시키고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.