인플레이션 데이터, 바쁜 한 주 앞두고 연준 금리 경로 시험대에 올려

6월 10일 발표 예정인 5월 소비자물가지수(CPI)는 헤드라인 인플레이션이 4월 3.4%에서 3.2%로 둔화될 것으로 예상되나, 근원 지표는 3% 이상에서 고착화될 가능성이 있어 연준의 금리 인하 경로를 복잡하게 만들 전망이다.

"인플레이션 데이터는 6월 FOMC 회의에서 가장 중요한 변수가 될 것이며, 현재 시장은 9월 금리 인하 가능성을 동전 던지기 수준으로 평가하고 있다"고 Edgen의 거시 분석가 제임스 오카포는 말했다.

CPI와 함께 생산자물가지수(PPI)와 도매 판매 지표도 발표되며, 파이프라인 가격 압력에 대한 보다 완전한 그림을 제시할 것이다. 주택 데이터로는 4월 전년 대비 0.2% 상승한 연율 402만 건을 기록한 5월 기존 주택 판매와 4월 6.2% 급감한 62만 2,000건의 신규 주택 판매가 포함된다. 30년 고정 모기지 금리는 4월 말 기준 평균 6.30%를 기록한 이후 프레디 맥에 따르면 2025년 7월 이후 최고 수준으로 상승했다.

이 데이터는 연준이 상충하는 신호를 처리하는 가운데 나온다. 즉, 지난 3개월간 월평균 17만 8,000개의 일자리를 추가하며 추정 손익분기점을 상회한 노동 시장과 36개월 연속 2% 목표치를 상회한 인플레이션이다. 연방기금금리 선물 가격에 따르면 근원 CPI가 3.3%를 상회할 경우 시장은 첫 금리 인하를 2027년으로 늦출 수 있다.

압박받는 주택 시장

주택 데이터는 특히 4월 신규 주택 판매 보고서에서 재고가 48만 9,000채로 급증해 현재 판매 속도 기준 9.4개월치 공급량을 기록한 이후 더욱 주목받고 있다. 이는 팬데믹 시대 둔화 이후 최고 수준이다. 신규 주택 중간 가격은 전년 대비 2.2% 상승한 42만 2,500달러를 기록했으며, 전미부동산중개인협회(NAR)에 따르면 기존 주택 가격은 4월 기준 사상 최고치인 41만 7,700달러를 기록했다.

높은 차입 비용이 주요 제약 요인으로 작용하고 있다. 평균 30년 고정 모기지 금리는 5월 초 이후 약 40bp(베이시스 포인트) 상승하며, 일반적으로 성수기인 봄 매매 시즌에 구매력 압박이 재개됐다. 전미부동산중개인협회는 최근 구매력 제약과 경제적 불확실성을 이유로 2026년 주택 판매 전망치를 하향 조정했다.

인플레이션 전망과 관세 요인

인플레이션 데이터는 또한 이번 주 강제 노동 조사에 따라 발표된 트럼프 행정부의 주요 교역국(유럽연합, 중국, 영국 포함) 수입품에 대한 10%12.5%의 제안된 관세의 초기 영향도 반영할 것이다. 이러한 조치는 시행 전 공청회 기간을 거쳐야 하지만, 피터슨 국제경제연구소의 경제학자들은 관세가 완전히 시행될 경우 12개월 동안 근원 CPI에 0.30.5%포인트를 추가할 수 있다고 추정한다.

근원 CPI가 이처럼 장기간 3%를 상회한 마지막 사례는 1990년대 초반으로, 당시 연준은 인플레이션이 진정되기 전까지 18개월 동안 금리를 6% 이상 유지했다. 현재 연방기금금리는 3월 25bp 인하 이후 변동 없이 4.25%~4.50%에 머물러 있으며, OIS 시장은 9월까지 동결 확률을 48%로 평가하고 있다.

인플레이션 데이터와 함께 발표되는 도매 판매 지표는 재고 수준과 기업 수요를 보여줄 것이며, 블룸버그가 조사한 경제학자들은 4월 도매 재고가 전월 대비 0.3% 증가할 것으로 예상하고 있다.

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