JPMorgan, 반도체 업사이클 2028년 지속…조정 매수 기회 강조

JPMorgan은 고객들에게 반도체 매도세를 매수하라고 지시하며, 반도체 업사이클이 아직 끝나지 않았다고 강조했다.

JPMorgan은 최근 발생한 반도체 매도세를 매수할 것을 투자자들에게 촉구하며, 반도체 업사이클이 적어도 2028년까지 지속될 여지가 있다고 주장했다.

"반도체 업사이클은 아직 끝나지 않았다. 의미 있는 신규 공급이 2028년 이전에 도착할 가능성은 낮다"고 JPMorgan의 전략가 미슬라프 마테이카(Mislav Matejka)가 7월 6일자 노트에서 밝혔다.

필라델피아 반도체 지수와 반도체 관련 ETF는 6월 말과 7월 초 급락세를 기록했으며, AMD, 인텔, 마이크론 테크놀로지, 엔비디아, 브로드컴이 모두 하락했다. 이러한 매도세는 강력했던 2분기 랠리 이후에 발생했으며, AI 인프라 지출에 대한 우려, 높아진 밸류에이션, 일부 업계 관계자들의 신중한 가이던스가 주요 원인으로 지목된다. 마테이카는 JPMorgan이 선호하는 기술 섹터 익스포저는 여전히 반도체 주식이며, 그 다음으로 하이퍼스케일 클라우드 제공업체와 고위험 AI 관련 종목들이 뒤를 잇는다고 말했다.

이러한 권고는 메모리 칩 제조사들(마이크론, SK하이닉스, 삼성전자 포함)이 2026년까지의 HBM(고대역폭 메모리) 공급을 완판했으며, 새로운 팹(fab) 생산 능력이 2028년 이전에는 의미 있게 도착하지 않을 것이라는 전망 속에 나왔다. AI 데이터센터는 올해 글로벌 메모리 칩 생산량의 약 70%를 소비할 것으로 예상되며, 이는 애널리즘들이 설명하는 구조적 공급 부족을 초래해 제조사들에게 지속적인 가격 결정력을 부여하고 있다.

매그니피센트7에 대한 경계

JPMorgan이 반도체 업종에 대해 강세를 보이는 반면, 매그니피센트7(Magnificent Seven)에 대해서는 좀 더 신중한 입장이다. AI 수익화에 대한 우려가 지속적인 이익 성장에도 불구하고 밸류에이션에 부담이 될 수 있다는 이유에서다. 은행은 또한 소프트웨어, 비즈니스 서비스, 미디어 등 AI에 민감한 섹터에 대해 장기적으로 약세 전망을 유지하고 있지만, 해당 주식들이 과매도 상태가 될 때 간헐적인 반등이 있을 것으로 예상한다.

'AI 잠식(캐니벌리제이션)' 위험 — 즉 AI 인프라에 대한 막대한 자본 지출이 명확한 수익 창출 없이 과도하게 지출하는 기업들의 수익률을 잠식하는 현상 — 이 신중한 접근법의 핵심 이유다. JPMorgan은 인플레이션 완화, 강력한 실적, 가벼운 투자자 포지셔닝에 힘입어 글로벌 주식 시장이 2026년 하반기에 신고점을 경신할 것으로 예상하지만, 시장 주도권은 AI 관련 주식에서 소형주, 경기순환주, 국제 시장으로 확대될 것으로 내다봤다.

메모리 공급 부족이 논리를 뒷받침

메모리 칩의 수급 불균형은 JPMorgan의 반도체 강세론을 강화하고 있다. 마이크론은 2026년까지 전체 HBM 공급을 완판했으며, 동사 및 경쟁사들은 다년 계약을 통해 구매자를 확보한 상태다. 골드만삭스는 수급 불균형을 주요 동력으로 삼아 주요 메모리 업체들의 등급을 상향 조정했다.

여러 메모리 주식들은 2026년 연초 대비 100%를 초과하는 수익률을 기록하며, 광범위한 반도체 업종 내에서 가장 강력한 성과를 내는 섹터 중 하나로 자리잡았다. 애널리스트들은 가장 큰 위험은 AI 지출 증가세가 현재 속도대로 지속 가능한지 여부라며, 만약 하이퍼스케일러들이 자본 지출을 줄일 경우 수요 전망이 바뀔 수 있다고 지적한다.

JPMorgan의 이번 권고는 기관 투자자들이 반도체 매도세를 하락장의 시작이 아닌 매수 기회로 보고 있다는 신호로 해석된다. 투자자들은 엔비디아, 마이크론 및 기타 반도체 기업들의 향후 실적 발표를 주시하며, AI 수요가 현재의 사이클을 2027년 이후까지 지속할 수 있을지에 대한 가이던스를 확인할 것으로 보인다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.