JP모간, 반도체 주가 사상 최고 랠리…VaR 쇼크 위험 경고

JP모간체이스 전략가들은 반도체 주가가 사상 최고치로 반등하는 과정에서 변동성이 커지면서 VaR(위험가치)에 민감한 투자자들의 강제 레버리지 축소(디레버리징) 위험이 높아지고 있다고 경고했다.

JP모간은 반도체 주가가 사상 최고치로 반등하면서 변동성이 확대돼 VaR에 민감한 투자자들의 강제 매도 위험이 커지고 있다고 경고했다.

JP모간체이스의 전략가 니콜라오스 파니지르초글루는 "반도체 주식의 급격한 변동성이 일부 투자자들의 자산 배분 축소를 강요하면서 시장 발작(템트럼) 위험이 높아지고 있다"고 말했다.

이번 주 사상 최고치 랠리에는 변동성 확대가 수반되면서 포트폴리오에 소위 VaR 쇼크를 유발할 가능성이 있다. 이는 큰 시장 움직임으로 인해 투자자들이 VaR 한도를 초과해, 여전히 해당 거래에 대한 신뢰를 유지하더라도 포지션을 축소해야 하는 시나리오다.

전략가들은 VaR에 민감한 투자자들의 증가가 시장의 자기 강화적이고 변동성에 의한 매도에 대한 민감도를 높이고 있다고 말했다. 반도체 주식의 갑작스러운 디레버리징은 더 넓은 기술 섹터와 주요 주가지수로 번져 최근 상승분을 되돌릴 수 있다.

VaR(Value-at-Risk) 모델은 주어진 기간 동안 포트폴리오가 직면할 수 있는 최대 잠재 손실을 추정한다. 실현 변동성이 모델 가정을 초과하면 투자자들은 위험 한도 내에 머물기 위해 익스포저를 강제로 축소해야 한다. 이는 매도가 더 많은 변동성을 낳고, 이는 다시 추가 매도를 촉발하는 피드백 루프를 생성한다.

필라델피아 반도체 지수(SOX)는 엔비디아 및 기타 공급업체의 AI 관련 칩 수요에 힘입어 올해 반복적으로 사상 최고치를 경신했다. JP모간에 따르면 이러한 급속한 상승은 해당 섹터를 급격한 하락 반전에 취약하게 만들었다.

반도체 주식의 매도는 S&P 500 지수 시가총액의 약 30%를 차지하는 더 넓은 기술 섹터를 끌어내릴 가능성이 높다. 반도체 및 AI 관련 기업의 비중이 큰 나스닥 100은 더 큰 압박을 받을 것이다. 트레이더들은 SOX 지수의 주요 지지선과 강제 디레버리징 기간 동안 급등하는 경향이 있는 Cboe 변동성 지수(VIX)를 주시하고 있다.

이번 경고는 미국 10년물 국채 수익률이 연방준비제도(Fed) 정책 기대 변화에 따라 변동하면서 주식 투자자들에게 또 다른 불확실성 층을 더하고 있는 가운데 나왔다. 채권 수익률과 주식 변동성이 동시에 급등하면 VaR 기반 리스크 관리를 사용하는 멀티에셋 포트폴리오에 압박이 가중될 것이다.

엔비디아, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD), 브로드컴은 주요 지수 내에서 가장 큰 비중을 차지하는 반도체 종목들로, VaR 한도가 초과될 경우 강제 매도의 주요 대상이 된다. 옵션 시장 활동은 트레이더들이 이미 변동성 증가에 대비해 포지셔닝하고 있음을 시사하며, 반도체 ETF의 풋 프리미엄이 콜 대비 상승하고 있다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.