쿠들로의 전략비축유 방안, 4.2% CPI 속 연준 금리 안정화 가능성

래리 쿠들로가 전략비축유(SPR)를 연준 정책에 영향을 미치는 도구로 활용하자는 제안은 미국의 에너지 비축량과 금리 결정 사이에 전례 없는 연계를 창출해, 백악관이 중앙은행의 인플레이션 대응에 맞서는 새로운 메커니즘을 제공할 것이다.

전 트럼프 행정부 경제 고문인 래리 쿠들로는 전략비축유를 사용해 연방준비제도의 금리 결정을 안정화할 것을 제안했다. 이는 인플레이션이 5월 4.2%로 3년 만에 최고치를 기록한 가운데 에너지 정책과 통화 정책을 연결하는 개념이다. 이 구상은 트럼프 행정부가 원유 공급과 나아가 소비자 인플레이션 기대치의 핵심 요소인 휘발유 가격을 관리함으로써 차입 비용에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 도구를 제공하게 된다.

"전략비축유를 통화 정책 도구로 활용하는 것은 행정부가 연준의 인플레이션 계산에 핵심적인 입력 변수를 사실상 관리할 수 있게 하는 것"이라고 도널드 트럼프 대통령 시절 국가경제위원회 위원장을 지낸 쿠들로는 말했다. 이 제안은 연준의 케빈 워시 의장이 백악관으로부터 금리 인하 압력을 점점 더 받는 가운데 나왔지만, 인플레이션 데이터는 반대 방향을 가리키고 있다.

소비자물가지수(CPI)는 5월 전년 대비 4.2% 상승하며 4월의 3.8%에서 가속화됐고, 연준의 2% 목표를 향한 진전의 상당 부분을 되돌렸다. 원유 공급 차질과 중동 불안정이 원유 가격을 끌어올리며 공급망 전반에 걸쳐 휘발유 및 운송 비용을 상승시켰다. 한편 미국의 전략비축유는 레이건 행정부 이후 볼 수 없었던 수준으로 감소해, 에너지 분석가들에 따르면 공급 충격에 대한 정부의 완충 장치를 제한하고 있다.

6월 1617일 예정된 연준의 다음 정책 회의에서는 금리가 동결될 것으로 널리 예상되지만, 목표를 상회하는 지속적인 인플레이션은 연말까지 최소 한 번의 금리 인상 가능성을 높이고 있다. 당일물 금리스왑(OIS)은 현재 6월 동결 확률을 62%로 반영하고 있으며, 잔여 확률은 트럼프가 요구한 인하가 아닌 긴축 쪽으로 기울어 있다. 마지막 금리 변동은 2024년 9월 25bp 인하로, 연준기금 금리는 4.755.00%를 유지하고 있다.

쿠들로의 제안은 전략비축유에 남아 있는 약 3억 7500만 배럴을 연준의 독립성에 대한 균형추로 무기화하는 것이다. 원유를 시장에 방출함으로써 행정부는 정치적으로 민감한 지표인 휘발유 가격을 낮출 수 있으며, 이는 소비자 인플레이션 기대치와 나아가 연준의 정책 계산에 직접적인 영향을 미친다. SPR이 대규모로 동원된 마지막 사례는 2022년으로, 바이든 행정부는 우크라이나 침공 이후 가격 급등에 대응하기 위해 1억 8000만 배럴을 방출해 WTI 원유를 일시적으로 약 15% 낮춘 바 있다.

이 계획은 상당한 운영상의 장애물에 직면해 있다. SPR은 의미 있는 물량을 방출하는 데 수 주일이 소요되므로 통화 정책을 미세 조정하기에는 둔중한 수단에 불과하다. 더욱이 비축량을 3억 배럴 이하로 줄이면, 특히 국내 생산 증가세가 둔화되고 OPEC이 생산 규율을 유지하는 상황에서 미국이 진정한 공급 비상사태에 취약해질 수 있다.

시장의 관점에서 이 제안은 원유와 금리 기대치 모두에 새로운 불확실성 층을 도입한다. WTI 원유는 트레이더들이 정치적 동기에 의한 SPR 방출 가능성을 가격에 반영하기 시작할 경우 변동성이 확대될 수 있다. 올해 금리 인하 기대감에 부분적으로 힘입어 상승했던 S&P 500은 연준이 인상해야 하거나, 혹은 전략비축유 카드가 중앙은행의 신뢰성을 훼손하는 것으로 간주될 경우 하방 압력에 직면할 것이다.

더 근본적인 질문은 워시 체제의 연준이 통화 정책에 대한 사실상의 재정적 개입을 용인할 것인지 여부다. 백악관이 공개적으로 연준에 금리 압력을 가한 마지막 사례는 트럼프 1기 당시로, 당시 제롬 파월 의장은 반복적인 공개 비난에도 불구하고 2019년 대부분 동안 금리를 동결하며 버텼다. 전 연준 이사 출신인 워시가 더 협조적일 것이라는 징후는 아직 없다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.