라가르드, ECB 6월 25bp 금리 인상 앞두고 연준 독립성 위험 경고

유럽중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드는 중앙은행 독립성을 수호하기 위한 투쟁이 아직 끝나지 않았다며, 증가하는 정부 부채와 정치적 압력이 정책 입안자들의 인기 없는 결정 능력을 위협하고 있다고 경고했다.

라가르드는 목요일 캄보디아에서 열린 프랑스어권 중앙은행 총재들을 대상으로 한 연설에서 "이 문제는 해결되지 않았지만, 우리는 그 메커니즘이 작동하는 것을 명확히 볼 수 있다. 신뢰성이 존재하는 곳에서는 독립성을 수호하는 것이 중앙은행의 책임만은 아니다"라고 말했다.

ECB는 2024년 6월부터 4%에서 인하를 시작한 금리 인하 사이클을 완료한 이후 예치금 금리를 2%로 유지해왔다. 이러한 금리 동결은 다음 달에 종료될 수 있다. 금리 선물 시장은 유로존 헤드라인 인플레이션이 1월 2.3%에서 4월 3%로 급등하고, 에너지 비용이 10.9% 급등한 상황에서 6월 10~11일 통화정책회의에서 25bp 금리 인상 확률을 78%로 반영하고 있다.

연준에 대한 정치적 압력과 유로존의 재점화된 인플레이션이 동시에 발생하면서 중앙은행 신뢰성에 대한 이중 시험이 만들어지고 있다. ECB가 경제 둔화 속에서 금리 인상을 주저하거나, 연준이 정치적 영향력에 굴복하는 것으로 인식될 경우 장기 인플레이션 기대가 고정되지 않아 국채 수익률이 상승하고 선진국 전반의 차입 비용이 높아질 수 있다.

정치적 압력 아래의 독립성

두 번째 임기 동안 트럼프 대통령은 그 어느 전임자보다 체계적으로 연준에 영향력을 행사하려 시도했으며, 금리를 더 빠르게 인하하지 않는다고 자주 비판해왔다. 중앙은행 총재들은 케빈 워시의 연준 의장 임명을 환영했지만, 라가르드는 임명만으로 구조적 위협이 해결되지는 않는다고 말했다.

그녀는 "물가 안정은 최우선 목표로 남아야 하며, 실질적이고 즉각적인 비용이 따르더라도 수호되어야 한다"고 밝혔다. 미국 행정부가 연준에 이와 유사한 압력을 행사한 마지막 사례는 리처드 닉슨 대통령이 1972년 선거를 앞두고 아서 번스를 통해 느슨한 통화 정책을 유지하도록 강요했던 시기로, 이는 CPI가 14% 이상으로 정점을 찍었던 1970년대 대인플레이션의 전조가 되었다.

라가르드는 1800년 프랑스은행을 설립하고 이후 국가의 수요가 커지자 자신이 부여했던 독립성을 점차 되찾아간 나폴레옹 보나파르트를 언급했다. 그녀는 "앞으로의 시기가 바로 이러한 유혹을 더욱 날카롭게 만들 가능성이 높다"고 말했다.

재정 및 금융 취약성이 위험을 가중

라가르드는 직접적인 정치적 압력 외에도 중앙은행 자율성에 대한 두 가지 추가 위협을 지목했다. 증가하는 정부 부채 수준은 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 인상하는 중앙은행이 이미 확대된 재정 적자에 추가 이자 비용을 부과할 수 있음을 의미한다. 그녀는 "재정 경로가 지속 불가능해질 때 법적 체계는 중앙은행 독립성을 보호할 수 없다"고 말했다.

취약한 금융 시스템 역시 유사한 딜레마를 제시한다. 은행 및 기타 금융 기관이 과도하게 차입하고 충분한 자본이 부족한 경우, 금리 인상은 이들을 위험에 빠뜨릴 수 있다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 규제가 강화되었지만, 최근 몇 년간 세계 일부 지역에서는 규제가 완화되었다. 라가르드는 "시스템 일부의 취약성으로 인해 금리 변화가 잠재적으로 불안정을 초래할 수 있을 때, 중앙은행의 정책 여지는 축소된다"고 말했다.

ECB 자체의 과제는 이러한 긴장을 잘 보여준다. 3%의 유로존 헤드라인 인플레이션은 중앙은행의 2% 목표를 크게 웃돌고 있으며, 10.9%의 에너지 인플레이션은 중동 분쟁 속에서 브렌트유가 배럴당 110달러 근처에서 거래된 영향이 반영된 것이다. 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 4월 2.2%로 더 억제된 수준을 보여, 정책 입안자들에게 물가 급등이 일시적인지에 대한 논의의 여지를 제공하고 있다.

프랑스 중앙은행 총재 프랑수아 빌르루아 드 갈로는 월요일 ECB가 "독립적인 중앙은행으로서 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리기 위해 필요한 조치를 취할 것"이라고 말하며, 통화정책위원회가 완화 사이클을 전환할 준비를 하고 있다는 가장 명확한 신호를 보냈다. 42명의 경제학자를 대상으로 한 블룸버그 설문조사에 따르면 대부분이 9월까지 25bp씩 두 차례 금리 인상을 예상하고 있다.

라가르드는 "인플레이션 기대의 고정은 가계가 중앙은행이 말한 대로 행동할 것이라고 확신하는 데 달려있다. 결정과 말이 더 이상 일치하지 않을 때 신뢰성이 얻어지는 바로 그 공간에서, 또한 가장 빠르게 상실될 수 있는 곳이기도 하다"고 말했다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.