'매그니피센트 7'이 S&P 500에 뒤처지다... 동일가중 지수 6월 2.4% 급등

매그니피센트 7의 S&P 500 지배력이 약화되고 있다. 6월은 메가캡 그룹과 광범위 시장 간 성과 격차가 1년여 만에 가장 크게 벌어진 달이었다.

매그니피센트 7은 6월 S&P 500 지수를 1.0% 끌어내린 반면, 동일가중 지수는 2.4% 상승하며 1년여 만에 가장 큰 격차를 기록했다.

모건스탠리 웰스 매니지먼트의 최고투자책임자 리사 샬렛은 "시장이 마침내 2년간 시장을 지배해온 메가캡 기술주를 넘어 다른 종목들에도 보상하기 시작했다"고 말했다.

S&P 500 지수는 7,557에 마감하며 당일 0.5% 상승했고, 다우존스 산업평균지수는 장중 신고가를 경신한 후 53,040에 마감하며 0.2% 올랐다. 나스닥 100 지수는 0.4% 상승한 29,824를 기록했다. 그러나 S&P 500 동일가중 지수는 6월 한 달간 2.4% 상승한 반면, 시가총액 가중 S&P 500 지수는 1.0% 하락했으며, 얼라이언스번스타인에 따르면 이 격차는 전적으로 매그니피센트 7의 부진에 기인한다.

이러한 분기(divergence)가 중요한 이유는 미국 6대 대형주의 시가총액이 현재 S&P 500 전체 시가총액의 약 30%를 차지할 정도로 집중도가 높아, AI 주도 자본지출에 대한 투자 심리가 변화할 경우 지수가 취약해질 수 있기 때문이다. 프랭클린 템플턴에 따르면, 10년 만기 국채 수익률이 4.5%를 기록하고 달러 약세 조짐이 나타나면서 가치주와 해외 주식으로의 지속적인 순환매가 일어나기 위한 조건이 2014년 이후 가장 유리한 상태다.

이러한 변화는 수개월에 걸쳐 진행돼 왔다. 블룸버그는 월요일 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존닷컴, 메타 플랫폼스, 엔비디아, 테슬라 등 매그니피센트 7이 2023~2025년 강세장을 정의했던 시장 장악력을 잃어가고 있다고 보도했다. 이 그룹의 지배력은 2025년 중반 정점을 찍었으며, 당시 이 7개 종목은 S&P 500 전체 수익률의 35% 이상을 차지했다. 이후 투자자들이 소외됐던 섹터로 자금을 돌리면서 그 비중은 축소됐다.

분산이 종목 선별가에 기회를 창출하다

지수 수준의 잠잠함과 개별 종목 변동성 간 격차가 벌어지고 있다. 얼라이언스번스타인에 따르면 S&P 500의 표면 변동성은 낮은 수준을 유지하고 있지만, 개별 종목 간 변동성 분산(dispersion)은 급격히 확대되고 있다. 이러한 분산은 일반적으로 패시브 지수 보유자보다 액티브 종목 선별가에게 유리하게 작용한다. 월가의 공포 지수인 VIX는 추세장(trending market)에 부합하는 수준에서 거래되고 있지만, 평균 종목의 변동성은 훨씬 더 높아 얼라이언스번스타인이 "시장의 좁은 지배력이 암시하는 것보다 훨씬 풍부한 기회 세트"를 창출하고 있다.

유럽 주식이 주요 수혜자로 부상

유럽 주식은 순환매 자금의 주요 행선지로 부상했다. JPMorgan에 따르면 뱅가드 FTSE 유럽 ETF는 지난 1년간 약 18% 상승해 약 90달러를 기록했으며, 이 상승분 중 약 7%포인트는 실적 성장이 아닌 달러 약세에 기인한다. 유로화는 1.1437달러에 거래됐으며, JPMorgan은 달러가 공정가치 대비 약 10% 과대평가된 상태라고 추정했다.

4월 고점인 115달러 근처에서 25% 하락한 배럴당 68달러의 WTI 원유는 유럽 산업재와 은행주의 투입 비용 압력을 완화시켰다. 이들 섹터는 VGK 지수에서 큰 비중을 차지한다. 프랭클린 템플턴은 유럽 주식, 신흥 시장, 미국 소형주가 2026년 하반기를 주도할 것으로 전망한다.

매그니피센트 7에 힘입어 초과 수익을 거둬온 포트폴리오 매니저들에게 6월의 분기는 집중 리스크를 줄이기 위해 자산을 축소할지, 아니면 추가 상승 여력을 포기할 위험을 감수할지 어려운 질문을 던지고 있다. 다음 시험대는 이달 말 이 그룹의 2분기 실적 발표 시즌이다. 시장 컨센서스는 이 그룹의 전년 대비 총 이익 성장률이 약 15%에 달할 것으로 예상하고 있다. 실적이 기대에 미치지 못할 경우 순환매가 가속화될 수 있고, 기대를 웃돌 경우 최소한 일시적으로 그룹의 리더십이 회복될 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.