마라톤 디지털, 1.9GW 전력 포트폴리오로 AI 데이터센터 진출 승부수

마라톤 디지털은 비트코인 채굴 전력 인프라를 활용해 AI 데이터센터 사업을 구축하고 있으며, 에너지 자산이 채굴보다 컴퓨팅 워크로드에 더 가치 있다고 판단하고 있다.

마라톤 디지털 홀딩스(Marathon Digital Holdings Inc.)는 비트코인 채굴 전력 자산을 활용해 AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 인프라로 사업을 확장하고 있다고 프레드 티엘 CEO가 밝혔다.

"AI 및 고성능 컴퓨팅 인프라로의 진출은 비트코인 채굴을 위한 저비용 전력 및 데이터센터 역량을 집적해온 경험을 바탕으로 한 다년간의 과정이었다"고 티엘은 말했다.

FTAI 인프라스트럭처로부터의 롱 리지 에너지 앤드 파워(Long Ridge Energy & Power) 인수를 통해 마라톤은 미국 최대 전력망 중 하나인 PJM 인터커넥션 내 1,600에이커 부지에서 1.9GW의 전력 용량을 확보하게 됐다. 이 부지에는 505MW 규모의 복합화력 가스터빈이 포함되어 있으며, 1GW 이상으로 확장할 수 있는 경로가 마련되어 있다고 티엘은 설명했다. 마라톤은 또한 엑사이온(Exaion)의 지분 과반수를 인수하며 에너지 분야 입지를 확대했다.

이러한 전환은 비트코인 가격 하락과 네트워크 난이도 상승으로 비트코인 채굴 수익성이 압박을 받는 상황에서 이뤄졌다. 마라톤은 테라울프(TeraWulf), 헛8(Hut 8), 빗 디지털(Bit Digital) 등 에너지 인프라를 AI 워크로드에 재활용하는 채굴 업체들의 대열에 합류했다. 모건스탠리는 채굴업체를 암호화폐 순수 플레이보다는 에너지 인프라 자산으로 평가하는 프레임워크를 사용해 해당 섹터에 대한 커버리지를 시작했다.

업계 전반의 전환

비트코인 채굴에서 AI 호스팅으로의 전환이 업계를 재편하고 있다. 테라울프는 이달 켄터키주에 1GW 이상의 AI 및 HPC 용량을 지원하도록 설계된 데이터센터 개발 부지를 확보했으며, 2028년까지 500MW, 2030년까지 추가 500MW를 운영할 계획이다. 빗 디지털은 2025년 비트코인 채굴을 완전히 종료하고 화이트파이버(WhiteFiber) 자회사를 통해 이더리움 스테이킹과 AI 인프라에 집중하고 있다.

모건스탠리 리서치에 따르면 분석가들은 2027년 말까지 전 세계 비트코인 채굴 전력의 최대 20%가 AI 워크로드로 전환될 것으로 전망한다. 투자은행은 올해 비트코인 가격 변동성보다 데이터센터 운영의 안정적인 현금흐름을 우선시하는 평가 접근법을 적용해 채굴 섹터에 대한 커버리지를 시작했다.

경쟁 우위로서의 전력 자산

마라톤의 전략은 AI 수요 급등 시대에 저비용 전력을 확보하는 데 달려 있다. "AI 도입이 수요를 충족하기 위해 전력을 공급할 수 있는 속도보다 빠르게 가속화되면서 AI 컴퓨팅 성장에 병목 현상이 발생하고 있다"고 티엘은 말했다. 롱 리지 인수는 확장에 필요한 상호 연결 인프라와 물리적 공간에 대한 즉각적인 접근을 제공한다고 그는 덧붙였다.

마라톤 주가는 지난 3개월간 약 61% 상승해 5월 25일 기준 14.38달러에 거래되고 있다. 심플리월스트리트(Simply Wall St)에 따르면 주식은 내러티브 공정가치 추정치인 18.17달러보다 약 21% 낮은 수준이다. 회사는 8억6,780만 달러의 매출과 20억 달러의 순손실을 보고했으며, 이는 인프라 구축의 자본 집약적 성격을 반영한다.

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