S&P 500 종목 중 55%만이 주요 이평선 상회, 시장 조정 경고

치솟는 주식 지수와 약화되는 시장 내부 지표 사이의 격차가 임계점에 도달했으며, 한 전략가는 균형을 회복하기 위해 급격한 조정이 필요하다고 경고합니다.

미국 주식과 채권 시장이 충돌 경로에 있습니다. BCA 리서치의 새로운 보고서는 두 시장 사이의 지속 불가능한 괴리를 강조합니다. 주요 지수는 상승세를 기록하고 있지만, 상승하는 국채 수익률은 주식 시장의 상당한 하락을 촉발할 수 있는 중력을 형성하고 있습니다. 보고서는 인플레이션이 지속되는 상황에서 주식 시장의 하락만이 경제에 필요한 인플레이션 억제 압력을 제공할 수 있다고 경고합니다.

최근 파이낸셜 타임즈 보도에서 한 대형 자산운용사의 수석 펀드 매니저는 "주식 시장이 치솟는 차입 비용이라는 중력의 법칙을 무시하고 단기적인 호재에 취해 있다"고 말했습니다. BCA 리서치의 아서 부다기안 수석 전략가는 미국 및 신흥국 주식이 상당한 압박을 받으면서 글로벌 위험 자산의 위험 대비 보상 비율이 크게 악화되었다고 지적했습니다.

데이터를 보면 그 괴리가 극명하게 드러납니다. 5월 21일 기준 데이터에 따르면 S&P 500과 10년 만기 국채 수익률 사이의 30일 변동 상관관계는 -0.70까지 떨어졌으며, 이는 1999년 이후 가장 부정적인 수치입니다. 동시에 BCA 보고서는 S&P 500 지수 자체가 연초 대비 7.4% 상승했음에도 불구하고, 구성 종목의 약 55%만이 200일 이동평균선 위에서 거래되고 있다는 점을 강조했습니다. 소수의 거대 기술주에 상승세가 집중되는 이러한 열악한 시장 폭은 대개 광범위한 하락의 전조가 됩니다.

이러한 역학 관계는 자산 클래스 전반에 걸친 위험 재평가를 강요하고 있습니다. 10년 만기 국채 수익률이 4.62%에 달하고 30년 만기 수익률이 19년 만에 최고치인 5.2%에 도달하면서, 국채는 경쟁력 있고 위험이 낮은 수익을 제공하고 있습니다. BCA 리서치는 주식 시장 조정이 이제 필요한 경제적 사건이라고 주장합니다. 이 회사는 미국 가계의 주식 보유액이 가처분 소득의 250%라는 사상 최고치에 도달하여 소비 지출과 결과적으로 인플레이션을 자극하고 있다고 지적합니다. 보고서는 "주식 시장 조정만이 경제의 인플레이션 억제력을 방출할 수 있다"고 명시했습니다.

두 시장의 이야기

현재 시장의 분열된 성격은 고전적인 경고 신호입니다. S&P 500과 나스닥 종합 지수가 인공지능 테마로 부양된 반면, 채권 시장은 주의 신호를 보내고 있습니다. BCA 보고서는 2년 만기 국채 수익률이 연방기금금리 위로 상승했는데, 이는 지난 30년 동안 연준의 금리 인상에 앞서 나타났던 역사적 패턴이라고 언급했습니다. 이는 연준이 금리를 동결하더라도 시장은 고금리 장기화 환경에 대비하고 있으며, 이는 주식 밸류에이션에 추가적인 압박을 가하고 있음을 시사합니다.

상승세의 좁은 폭 또한 주요 우려 사항입니다. 기술, 미디어, 통신(TMT) 부문을 제외하면 미국 주식은 2월 고점을 훨씬 밑돌고 있습니다. 성과의 극단적인 괴리는 S&P 500 종목 간의 내재 상관관계를 사상 최저치로 밀어냈습니다. BCA 보고서는 "우리의 판단은 상관관계가 상승할 것이며, 그 시점에 대부분의 주식이 일제히 하락할 것이라는 점이다"라고 결론지었습니다.

방어적 태세로 전환하는 투자자들

조정 위험이 커짐에 따라 일부 투자자들은 전략을 전환하고 있습니다. 파이낸셜 타임즈에 따르면, 수익을 창출하고 주가 하락에 대한 완충 장치를 제공하기 위해 커버드 콜 전략을 사용하는 '옵션 인컴 ETF'로 자금이 이동하는 추세가 강화되고 있습니다. 이들 펀드의 유럽 및 영국 내 운용 자산(AUM)은 2년 만에 3억 2,000만 달러에서 78억 달러로 24배 이상 급증했습니다.

마찬가지로 분석가들은 방어적 수단으로 퀄리티 및 가치 중심 ETF를 지목하고 있습니다. iShares MSCI USA Quality Factor ETF(QUAL)와 같은 펀드는 재무제표가 튼튼하고 배당 지급이 안정적인 기업에 집중하며, 시장 변동성 기간 동안 더 탄력적인 경향이 있습니다. 이러한 전환은 과도하게 집중된 시장에서 모멘텀을 쫓는 것보다 하락 위험을 헤지하고 안정적인 현금 흐름을 확보하는 것이 더 효과적인 전략이라는 믿음이 커지고 있음을 반영합니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.