5월 CPI 연 4.2% 전망…유가 파급효과로 인플레이션 압력 확대

월가는 5월 CPI가 4.2%를 기록할 것으로 예상하고 있으며, 이는 연준의 의지를 시험하고 시장 전반의 위험회피 분위기를 심화시킬 수준이다.

경제학자들은 5월 CPI가 수요일 연간 4.2% 상승률을 기록할 것으로 전망한다. 이는 2023년 5월 이후 가장 높은 수치로, 유가 파급효과가 에너지 부문을 넘어 가격 압력을 확대시키고 있다는 우려를 강화할 전망이다.

TS Lombard의 수석 미국 경제학자 사라 밀러는 "4월 3.8% 수치도 이미 불편했지만, 휘발유 가격 상승이 핵심 상품 및 서비스로 파급되는 것이 진짜 우려 사항"이라며 "4.2% 수치가 나오면 2026년 남은 기간 동안 금리 인하 가능성은 사실상 사라질 것"이라고 말했다.

헤드라인 CPI의 월간 0.5% 상승 전망은 4월 0.6% 상승에 이은 것이다. 4월 상승률은 연간 기준을 3.3%에서 3.8%로 끌어올렸다. 블룸버그 설문조사에 따르면 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 월 0.3% 상승해 연간 2.9%를 기록할 것으로 예상된다. 10년물 국채 수익률은 4월 보고서 이후 이미 35bp 상승해 금요일 4.85% 부근에서 거래를 마쳤으며, S&P 500은 같은 기간 2.3% 하락했다. 블룸버그 달러 현물 지수는 트레이더들이 연준의 경로를 재평가하면서 1.8% 상승했다.

4.2% 이상의 수치는 4월 데이터 이후 자리 잡은 매파적 전환을 강화할 것이다. 금리 선물 시장은 현재 12월까지 17bp의 긴축을, 2027년 3월까지는 25bp의 완전한 인상을 가격에 반영하고 있다. 이는 시장이 0.25%포인트의 세 차례 인하를 예상했던 1월과 극명하게 대비된다. 연준은 4월에 1992년 이후 가장 분열된 투표 끝에 기준금리를 3.50~3.75%로 동결했으며, 제롬 파월 의장은 완화에 서두를 필요가 없다는 신호를 보냈다. 수요일 데이터가 예상치를 상회할 경우 논쟁은 연준이 언제 금리를 인하할지에서 금리를 인상할지로 전환될 수 있다.

인플레이션 압력의 확대가 핵심 우려 사항이다. AAA 데이터에 따르면 휘발유 가격은 12주 연속 상승해 전국 평균이 갤런당 4.20달러를 넘어섰다. 이러한 파급효과는 이제 항공 요금, 화물 비용 및 일부 핵심 상품 카테고리에서 나타나고 있다. CPI 지수의 약 3분의 1을 차지하는 주거 비용은 4월 0.4% 상승했으며 5월에도 비슷한 상승을 기록할 것으로 예상돼 서비스 부문 인플레이션의 고착성을 유지할 전망이다.

헤드라인 CPI가 4%를 초과한 것은 2023년 5월 4.0%를 기록한 이후 처음이다. 당시 사이클에서 S&P 500은 이후 두 달간 5.6% 하락했으며, 연준은 2023년 7월 마지막 0.25%포인트 인상을 단행했다. 현재 상황은 한 가지 중요한 측면에서 차이가 있다: 노동 시장이 여전히 견조하다는 점이다. 비농업 고용은 지난 3개월간 평균 17만8000건으로, 애틀랜타 연은이 추산한 10만건의 손익분기점을 상회하고 있다. 강력한 고용 시장은 연준에 경기침체를 촉발하지 않고 금리를 더 높게 유지할 수 있는 여유를 제공하지만, 동시에 인플레이션이 자체적으로 식을 여지는 줄어든다는 것을 의미한다.

위험 자산에게는 그 어느 때보다 중요성이 크다. 비트코인은 4월 CPI 발표 이후 이미 12% 하락했으며, 10x 리서치에 따르면 현물 비트코인 ETF에서 54억 달러의 순환매가 발생했다. 창립자 마르쿠스 틸렌은 5월 CPI를 시장 전망치를 웃도는 4.3%로 예측하며, 4%를 상회하는 수치가 매도세를 심화시킬 수 있다고 경고했다. 틸렌은 월요일 "기관 ETF 흐름이 가격을 주도하고 있다"며 "내러티브가 아닌 자금 흐름을 따라야 한다"고 썼다.

유럽중앙은행(ECB)도 목요일 자체적인 인플레이션 시험대에 직면한다. ECB는 예금 금리를 25bp 인상해 2.25%로 올릴 것으로 널리 예상되며, 이는 글로벌 인플레이션 사이클이 아직 해결되지 않았음을 상기시킨다. 유로존 헤드라인 인플레이션은 5월 3.2%까지 상승했는데, 이는 1월에 기록한 저점 1.7%에서 큰 폭으로 뛰어오른 수치다.

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