5월 ADP 고용 12만2000건, 예상 상회…국채 수익률, 4.5% 향해 상승

5월 민간 고용이 가속화되면서 국채 수익률이 상승하고 연준의 조기 금리 인하 가능성이 낮아졌다.

미국 기업들은 5월에 12만2000명의 근로자를 추가 고용하며 1월 이후 가장 강력한 고용 실적을 기록했다. 업종과 기업 규모 전반에 걸친 광범위한 고용 증가는 여름철에도 식을 기미를 보이지 않는 노동시장을 시사한다.

ADP의 수석 이코노미스트 넬라 리처드슨은 "5월 고용은 최근 몇 년간보다 더 광범위한 업종에서 증가했다"며 "노동시장은 여름 고용 시즌을 앞두고 지속적인 모멘텀을 보여주고 있다"고 말했다.

10년물 국채 수익률은 3bp 상승한 4.489%, 2년물 수익률은 2bp 오른 4.078%를 기록했다. 주가 선물은 혼조세를 보였으며, 트레이더들은 6월 16~17일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 대한 기대치를 재조정하고 있다. 시장은 연준이 기준금리를 3.50%~3.75% 범위로 동결할 것을 사실상 확정적으로 가격에 반영하고 있다.

이번 데이터는 연준의 정책 경로를 더욱 복잡하게 만든다. 인플레이션은 4월에 3년 만에 가장 빠른 속도로 가속화됐으며, 탄탄한 노동시장은 금리 인하의 시급성을 낮춘다. OIS 시장은 금리가 내년까지 현재 범위를 유지할 것으로 예상하고 있다. 다음 촉매제는 금요일 발표 예정인 노동통계국(BLS)의 비농업 고용 보고서로, 경제학자들은 8만~8만5000건의 증가를 예상하고 있다.

교육 및 의료 서비스 부문이 5만7000명의 신규 고용을 주도했으며, 이어 무역·운송·유틸리티가 3만6000명, 전문·비즈니스 서비스가 1만1000명을 기록했다. 건설업과 레저·접객업은 각각 8000명을 추가했다. 정보 서비스업은 9000명의 일자리를 잃었으며(ADP는 이에 대해 인공지능의 영향을 일부 원인으로 지목), 천연자원 및 광업은 3000명을 감축했다.

종업원 50인 미만의 소기업이 전체 신규 일자리의 절반 이상인 6만7000개를 창출했다. 종업원 500인 이상의 대기업은 4만명, 중견기업은 1만7000명을 추가 고용했다. ADP의 리처드슨은 5월 신규 채용의 42%가 시간제였다며, 이 비율은 5년 전보다 높은 수준이라고 밝혔다.

현재 직장에 남아 있는 근로자의 연간 임금 상승률은 4.4%로 4월과 동일했다. 이직자의 임금 상승률은 6.6%에서 6.5%로 소폭 하락했는데, 이는 노동시장이 일자리 기회를 창출하면서도 연준이 우려할 만한 임금-물가 악순환을 부추기지 않고 있음을 보여주는 신호다.

데이터에 대한 신중론

헤드라인 수치가 예상을 상회했음에도, 일부 경제학자들은 신중한 해석을 주문했다. ADP 고용 보고서는 BLS의 공식 민간 고용 추정치를 예측하는 데 있어 그간 부진한 성과를 보여왔으며, 다른 지표들은 시장이 가속화되기보다는 안정화되고 있음을 가리킨다. 판테온 매크로이코노믹스의 수석 미국 이코노미스트 새뮤얼 톰스는 "고용 전망에 더 나은 예측 실적을 보여온 지표들(NFIB와 지역 연방준비은행 조사의 고용 의향 지수, 컨퍼런스보드 조사의 일자리 가용성 격차)은 최근 몇 달간 약화됐다"며 "노동시장이 모멘텀을 회복하고 있다는 증거는 여전히 설득력이 부족하다"고 말했다.

지난 화요일 발표된 구인·이직보고서(JOLTS)는 4월 구인 건수가 760만건으로 급증해 2024년 5월 이후 최고치를 기록했지만, 증가분은 단일 업종에 집중됐다. 고용은 감소한 반면 해고는 줄어들어, 4월의 양호한 비농업 고용 증가(11만5000건)가 신규 일자리 창출보다는 이직 감소에 더 기인했음을 시사한다.

5월 고용 보고서는 지정학적 리스크가 고조된 배경 속에서 발표됐다. 전날 밤 미군과 이란군이 미사일을 주고받으며 교전을 벌여 취약한 휴전 협정에 추가 위협이 되었고, 이는 국제유가를 끌어올렸다. 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 96.02달러(전일 대비 2.41% 상승), 브렌트유는 97.81달러에 마감했다. 에너지 비용 상승은 인플레이션 지표에 영향을 미쳐, 연준이 시장의 현재 예상보다 더 오래 긴축 기조를 유지하도록 할 수 있다.

연준의 계산은 명확하다. 한 달에 12만개 이상의 일자리를 추가하는 노동시장, 다년간 최고치를 기록 중인 인플레이션, 그리고 상승하는 원자재 가격은 통화 완화에 대한 어떤 명분도 제공하지 않는다. 지난 4월 초 10년물 수익률이 현재 수준 근처에서 거래된 후, 금리 인하 기대가 후퇴하면서 S&P 500은 이후 2주간 3% 하락했다. 이러한 패턴이 반복된다면 사상 최고치 부근에서 거래되고 있는 주식 시장의 탄력성이 시험대에 오를 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.