AI 데이터센터 붐에 메모리 칩 가격 급등, 인플레이션 우려 확산

AI 데이터센터에 사용되는 메모리 칩에 대한 수요 급증이 반도체 업계 전반의 가격을 끌어올리며 새로운 인플레이션 압력 요인으로 작용하고 있다. 이는 투자자들이 소비자 물가에 대한 중대한 지표 발표를 앞두고 있는 상황에서 연방준비제도(Fed)의 금리 경로를 복잡하게 만들 수 있는 변수다.

"메모리 가격은 AI 인프라 구축에 힘입어 수그러들 기미 없이 슈퍼사이클(초호황기)에 진입했습니다."라고 웨드부시 증권(Wedbush Securities)의 기술 연구 책임자인 댄 아이브스(Dan Ives)는 말했다. "그러나 투자자들이 묻는 질문은 이러한 가격 상승이 지속 가능한지, 아니면 결국 조정될 자본 지출 거품을 나타내는지 여부입니다."

아이다호에 본사를 둔 메모리 칩 제조업체이자 AI 데이터센터에 필수적인 제품을 공급하는 마이크론 테크놀로지(Micron Technology Inc.)는 수요일(현지시간) 회계 3분기 실적이 애널리스트 예상치를 상회했다고 발표했으며, 시간 외 거래에서 주가가 16% 급등했다. 마이크론은 AI 및 데이터센터 고객의 강력한 수요를 언급하며 현재 분기에 대한 시장 예상치를 웃도는 가이던스를 제시해, 불과 이틀 전 주가를 13% 끌어내렸던 우려를 불식시켰다. 마이크론의 시가총액은 1조 달러(약 1경 4,000조 원)에 도달했으며, 주가는 지난주 종가 기준으로 올해 들어 800% 이상 상승했다.

이번 메모리 칩 가격 급등은 일부 경제학자들이 설명하는 '제3의 인플레이션 물결'을 대표한다. 이는 에너지 비용이나 공급망 차질이 아닌 인공지능의 물리적 인프라에 의해 주도되는 인플레이션이다. 시장조사업체 IDC에 따르면 전 세계 AI 지출은 2026년까지 2조 5,900억 달러(약 3,600조 원)에 달할 것으로 전망되며, 이는 전년 대비 47% 증가한 수치다. BNP파리바 데이터에 따르면 메모리 및 스토리지 업체들은 2025년 초 이후 S&P 500 지수와 SOX 반도체 지수를 크게 상회하는 성과를 보였다.

메모리 가격이 오르는 이유

메모리 칩, 특히 고대역폭 메모리(HBM, 데이터 전송 속도를 극대화하기 위해 DRAM을 수직으로 적층한 유형)는 AI 공급망에서 가장 공급이 부족한 부품 중 하나가 되었다. 엔비디아(Nvidia Corp.)의 H100 및 블랙웰(Blackwell) 그래픽 처리 장치(GPU)는 마이크론, SK하이닉스, 삼성전자를 포함한 공급업체의 HBM3 메모리를 필요로 한다. 각 H100 GPU는 약 80GB의 HBM을 사용하며, 수요는 1년 넘게 공급을 초과해왔다.

메모리 공급 부족은 가격을 더욱 밀어올렸다. HBM 시장의 약 절반을 장악하고 있는 SK하이닉스는 6월 23일, 한국 언론이 회사가 AI 메모리 칩 생산 확장 속도를 늦추고 범용 DRAM으로 초점을 전환하고 있다고 보도한 후 주가가 12% 급락했다. 해당 보도는 애널리스트들에 의해 가격이 정점에 도달했을 수 있다는 신호로 해석됐다. 그러나 주가는 6월 25일 마이크론의 호실적이 수요 전망에 대한 신뢰를 회복시키면서 8% 반등했다.

"AI 수요 둔화 조짐은 사이클의 전환점 가능성으로 간주됩니다."라고 D.A. 데이비슨(D.A. Davidson)의 기술 연구 책임자 길 루리아(Gil Luria)는 말했다. "압도적인 분위기는 여전히 수요가 공급을 훨씬 초과하고 있다는 것이지만, 투자자들은 마이크론이 여전히 그러한 상황임을 확인해주기를 기다리고 있습니다."

인플레이션과의 연관성

메모리 칩 가격 인상은 연준(Fed)에게 민감한 시점에 더 광범위한 인플레이션 지표에 영향을 미치고 있다. 연준이 선호하는 물가 지표인 개인소비지출(PCE) 가격 지수는 4월에 전년 동월 대비 3.8% 상승하며 2% 목표치를 크게 웃돌았고, 3년 만에 최대 상승 폭을 기록했다. 목요일 발표 예정인 5월 수치는 컨센서스 추정치에 따르면 근원 PCE가 3.4%를 기록할 것으로 예상된다.

케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장은 중앙은행이 2027년 이전에 기준금리를 0.25%포인트 인상할 수 있음을 시사했으며, 시장은 9월 회의까지 금리 인상 가능성을 98%로 반영하고 있다. 메모리 칩 가격 상승은 데이터센터 건설 및 운영 비용을 높이고, 클라우드 제공업체가 비용을 고객에게 전가함에 따라 서비스 인플레이션으로 이어질 가능성이 있다.

퀄컴(Qualcomm Inc.)은 수요일 2029년까지 데이터센터 사업에서 150억 달러(약 20조 8,000억 원)의 매출을 예상한다고 밝히며 낙관론에 힘을 보탰고, 시간 외 거래에서 주가가 13.3% 상승했다. 이 칩 설계업체의 전망은 반도체 기업들이 AI 붐의 가장 확실한 수혜자로 부상할 것이라는 기대를 강화했지만, 그 성공이 거시경제에 미치는 영향은 금리에 민감한 성장주에 역풍으로 작용하고 있다.

투자자들에게 있어 긴장은 수요 호재와 거시경제 역풍 사이의 줄다리기다. 엔비디아는 선행 주가수익비율(PER) 약 35배에 거래되고 있으며, 마이크론의 랠리는 주가수준을 실망스러운 결과가 나올 여지를 거의 남기지 않는 수준으로 끌어올렸다. 목요일 발표되는 PCE 지수는 시장이 AI 낙관론과 금리 인상 기대를 동시에 유지할 수 있을지 여부를 결정지을 것이며, 역사적으로 이 두 가지가 동시에 유지되기는 어려웠다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.