모건스탠리, 홍콩 금융 우려 과도하다며 4개 종목 비중확대 의견 유지

모건스탠리는 최근 홍콩 금융업에 대한 시장 우려가 과도하다고 밝히며 AIA그룹, HSBC홀딩스, 스탠다드차타드, 홍콩거래소(HKEX)에 대한 비중확대(Overweight) 등급을 재확인했다.

모건스탠리는 보고서를 통해 국무원이 새로 도입한 해외투자 규정과 중국증권감독관리위원회(CSRC)의 역외 증권거래 정비 조치는 해외 직접투자에 대한 법치 프레임워크를 구축하기 위한 것이며, 거주민의 정상적인 해외 금융 수요를 겨냥한 것이 아니라고 밝혔다. 이번 조치는 자금을 스톡커넥트, QDII, 크로스보더 자산관리 커넥트 등 합법적인 공식 채널로 유도하기 위해 설계됐다. 모건스탠리는 중국 본토 거주민들이 홍콩에서 대면으로 투자 계좌를 개설하거나 보험에 가입하는 것은 평소와 같이 가능하다고 설명했다. 단, 중국 본토 내에서 핵심적인 온라인 해외 투자 및 거래 기능을 직접 운영하는 것은 불가능해지는데, 이는 보험 업무에 대해 오랫동안 시행돼 온 합규 관리 프레임워크와 일관된 기준이라는 설명이다.

AIA의 주가는 중국 본토 방문객의 역외 보험 업무가 중단될 것이라는 과도한 시장 우려로 약 13% 하락했다. 홍콩 보험업감독관리국(IA)을 포함한 양 지역 보험 규제 당국은 전체 판매 및 보험 계약 체결 과정이 홍콩에서 고객이 직접 대면으로 완료되는 한, 이러한 업무는 합법적이며 정상적으로 운영된다는 점을 반복해서 강조해 왔다. 모건스탠리는 2026년 하반기부터 새로운 중국 본토 방문객 업무가 전혀 발생하지 않는 극단적이고 가능성은 낮은 시나리오에서도 AIA의 내재가치(EV) 또는 영업이익에 미치는 영향은 관리 가능한 2%~6% 범위 내에 있을 것으로 추정했다. 모건스탠리는 AIA의 현재 밸류에이션이 매우 매력적이라고 평가했다.

HSBC와 스탠다드차타드는 규제 지침을 고도로 준수하며 운영되고 있어 무면허 그레이 채널 증권 활동이나 불법 역외 증권 계좌 개설에 대한 단속의 영향을 최소한으로 받을 것이라고 이 회사는 밝혔다. 중국 본토 거주민의 일반적인 해외 예금 및 저축 계좌 개설은 이번 규제 정비의 대상이 아니다. 모건스탠리는 두 은행에 대해 이전에 자산관리 및 자본 유입에 대해 상대적으로 보수적인 가정을 적용했으며, 현재 밸류에이션은 이들의 견고한 수익 잠재력을 완전히 반영하지 못하고 있다고 말했다. 이들의 주가는 하방으로도 과도하게 움직였다고 이 회사는 분석했다.

홍콩거래소(HKEX)의 경우, 핵심 규제 목표는 무면허 그레이마켓 역외 브로커를 제거하는 동시에 중국 본토 자금을 공식적이고 합법적인 채널로 적극적으로 유도하는 것이라고 모건스탠리는 밝혔다. 스톡커넥트와 같은 공식 역외 자본 연결 체계가 지속적으로 확장됨에 따라, 중국 관련 자산 창출을 유치하고 합법적인 자본 계정 흐름을 촉진하는 핵심 허브로서의 홍콩의 역할은 변함이 없다고 모건스탠리는 강조했다. HKEX는 공식 채널 확대의 장기적인 주요 수혜자가 될 것이라고 이 회사는 전망했다.

네 종목 모두에 대한 비중확대 의견 재확인은 홍콩 금융업에 대한 규제 혼란을 우려했던 투자자들에게 제도적 지지를 제공한다. 최근 몇 세션 동안의 매도세로 이들 종목의 시가총액은 수백억 달러가 증발했다. 다음 촉매제는 새로운 국무원 규정의 시행 세부 사항이 될 것이며, 이는 중국 본토 거주민이 수행할 수 있는 합법적인 역내외 활동의 범위를 명확히 할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.