MSCI, 2026년 분류 심사에서 한국 선진국 지수 편입 거부

MSCI는 2026년 시장 분류 심사에서 한국을 선진국 시장으로 승격하는 것을 거부했다. 시장 접근성 및 외국인 투자 제한에 대한 해결되지 않은 우려가 아시아 4위 경제국을 신흥국 범주에 머물게 한 이유다.

중국 관영 매체에 따르면 MSCI는 6월 23일 심사에서 "한국 규제 당국이 발표한 개혁 조치를 인정하지만, 근본적인 문제가 완전히 해결되지 않았다고 판단했다"고 밝혔다.

이번 결정으로 한국은 중국, 인도, 브라질과 함께 신흥국 범주에 남게 됐다. 반면 대만과 같은 더 작은 아시아 국가들은 이미 다른 지수 제공업체에서 선진국 지위를 확보했다. 이번 비승격은 한국 규제 당국이 시장 접근성과 기업 지배구조 개선을 위해 발표한 일련의 개혁에도 불구하고 나온 결과다.

선진국 지수 편입 실패는 한국 주식이 선진국 중심 펀드로부터의 수동적 자금 유입을 계속 놓치게 됨을 의미한다. 선진국 시장을 추적하는 펀드는 전 세계 자산 중 훨씬 더 큰 규모의 자금을 운용한다. MSCI 지수를 추종하는 신흥국 벤치마크 펀드는 현행 한국 비중을 유지할 것이며, 더 넓은 기관 투자 위임을 가능하게 하는 선진국 체제로의 전환은 이뤄지지 않았다. 이번 결정은 한국 자본시장 개혁의 속도와 신뢰성에 대한 의문도 제기한다. 차기 MSCI 심사는 2027년에 예정되어 있다.

개혁 노력, MSCI 기준에 미치지 못해

한국의 선진국 지수 편입 시도는 10년 이상 지속된 다년간의 노력이었다. 한국은 2008년 처음 승격을 추진했으나 2014년 진전 부족을 이유로 신청을 철회했다. 이후 서울은 2022년 거래 시간 연장과 공매도 규제 완화를 포함한 일련의 자본시장 개혁을 통해 다시 추진에 나섰다.

금융위원회는 이후 중앙공시시스템 도입과 간소화된 등록 절차 등 외국인 투자자 접근성을 개선하기 위한 조치를 시행해 왔다. 그러나 MSCI는 거래 시 국내 식별번호 의무 사용과 선진국보다 더 엄격한 공매도 제한 등 지속적인 우려를 지적해 왔다.

한국거래소는 'comply-or-explain' 스튜어드십 코드를 도입하며 기업 지배구조 개선에도 힘써 왔다. 하지만 대규모 가족 기업집단(재벌)의 지배구조 우려가 계속해서 평가에 부담을 주고 있으며, 불투명한 상호출자 구조가 여전히 주요 걸림돌로 남아 있다.

광역 지역 맥락

한국 결정은 분류 과제에 직면한 다른 아시아 시장에 대한 MSCI의 심사와 함께 나왔다. MSCI는 인도네시아 시장 지위에 대한 심사를 11월로 연기하며, 신흥국에서 프론티어 시장으로의 강등 가능성을 제기했다. 자카르타 종합주가지수는 올해 약 30% 하락했다. 골드만삭스에 따르면 강등 시 인도네시아 주식에서 최대 130억 달러의 자금 이탈이 발생할 수 있다.

MSCI는 또한 인도네시아 주주 구조의 지속적인 불투명성과 담합 거래 행위 의혹에 대해 우려를 표명했다. 이러한 문제는 한국이 직면한 지배구조 과제와 일부 유사하지만, 그 정도는 덜한 수준이다.

향후 과제

한국 정책 입안자들에게 다음 심사 주기를 앞두고 시간이 촉박해졌다. 정부는 MSCI의 우려를 해소하기 위해 추가 개혁을 추진할 것이라고 밝혔다. 외국인 투자자 등록 시스템 개편 및 외환 시장 추가 자유화 등이 포함될 수 있다. 차기 심사에서 승격에 실패할 경우 전문가들이 한국 주식의 구조적 할인이라고 설명하는 현상이 장기화될 수 있으며, 이는 코스피의 평가가 대만, 싱가포르 등 지역 경쟁국에 비해 저평가되는 것을 방어하는 데 필요한 외국인 투자를 저해할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.