인도네시아는 MSCI Inc.가 이 나라를 신흥국에서 프론티어 시장으로 강등할지 여부를 결정하는 중대한 한 주를 맞았다. 이 조치는 수십억 달러의 강제 자금 이탈을 촉발할 수 있다. 자카르타 종합지수(JCI)는 MSCI가 주주 투명성과 조직적 거래에 우려를 제기한 이후 올해 29% 급락했다.
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MSCI, 인도네시아 우려 표명…JCI 올해 29% 급락
인도네시아는 MSCI Inc.가 동남아시아 최대 경제국을 신흥국에서 프론티어 시장으로 강등할지 여부를 결정하는 중대한 한 주를 맞았다. 이 조치는 수십억 달러의 강제 자금 이탈을 촉발할 수 있다.
글로벌 지수 제공업체 MSCI는 목요일 검토에서 인도네시아 시장에 대한 추가 우려를 제기하며, 주주 구조의 제한된 투명성과 적절한 가격 형성을 저해하는 조직적 거래 징후를 지적했다. MSCI는 국제 투자자들에게 제공되는 시장 데이터의 질, 적시성 및 가용성을 평가하는 인도네시아의 정보 흐름 기준을 부정적으로 하향 조정했다.
MSCI는 검토에서 "이러한 문제들은 국제 기관 투자자들이 실제 유통 주식 수를 평가하고 포트폴리오 구성 및 지수 복제를 위해 관찰된 시장 가격에 의존하는 능력을 실질적으로 제한한다"고 밝혔다.
이번 경고는 MSCI의 연례 시장 분류 결정을 일주일 앞둔 시점에 나왔다. 이 결정은 인도네시아가 신흥국 지위를 유지할지, 아니면 스리랑카, 방글라데시와 함께 프론티어 시장으로 강등될지를 결정한다. 자카르타 종합지수(JCI)는 올해 들어 29% 급락하며 세계 최악의 벤치마크 중 하나가 되었으며, 2025년에는 22% 이상 상승했었다.
강등은 한때 인도네시아의 꾸준한 성장과 정치적 안정성으로 선호받던 시장의 급격한 역전을 의미한다. 매도세는 루피아화에도 타격을 입혔다. 루피아화는 인도네시아 중앙은행의 지속적인 개입에도 불구하고 올해 아시아 최악의 성과를 보인 통화 중 하나였다. 달러는 지난주 금요일 17,800루피아에 거래되었으며, 6월 초 통화 약세의 최저점인 18,190루피아와 비교된다.
RBC 캐피털 마케츠의 아시아 거시 전략 책임자 압바스 케슈바니는 MSCI가 실제로 인도네시아를 강등할 경우, 자금 이탈 규모가 달러를 18,000루피아 이상으로 밀어올릴 수 있다고 말했다. 그는 MSCI가 중국, 한국, 대만이 이미 벤치마크의 69%를 차지하는 신흥국 지수 내 집중도를 더 높이지 않기 위해 보다 관대한 접근 방식을 취할 수 있다고 덧붙였다. 최근 임명된 새로운 인도네시아 증권거래소 대표는 결정을 연기하고 새 수장이 문제를 해결할 시간을 주는 명분이 될 수도 있다고 케슈바니는 말했다.
개혁 진행 중이나 신뢰는 여전히 요원
당국은 전체 주식 대비 최소 유통 주식 비율을 15%로 두 배로 �리는 등 다양한 시장 개혁을 시행해 왔다. 인도네시아 중앙은행은 기준금리를 5.75%로 인상하는 예상치 못한 조치를 단행했으며, 이는 국내 주식 및 채권 시장에서 즉각적인 가격 재조정을 촉발했다. 미국 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 20년 만에 최고 수준으로 유지하기로 한 결정은 신흥국 자산에 추가 압력을 가했다.
이러한 노력에도 불구하고 신용평가사들도 부정적인 입장을 취했다. 무디스 레이팅스와 피치 레이팅스는 정책 결정의 투명성과 신뢰성 부족을 이유로 인도네시아에 대한 전망을 모두 부정적으로 하향 조정했다.
메이뱅크 세큐리타스의 제프로센버그 첸 림 애널리스트는 인도네시아가 신흥국 지위를 유지할 것으로 예상했다. 리서치 책임자인 그는 MSCI의 초점이 기술적 시장 접근성 문제에서 신뢰와 거버넌스 문제로 옮겨간 것으로 보이며, 이는 종종 해결하기 더 어렵고 시간이 많이 소요된다고 지적했다.
PT 인도 프리미어 세쿠리타스의 주식 애널리스트 데이비드 쿠르니아완은 투자자들에게 다가오는 MSCI 평가 이후 시장 심리를 모니터링하라고 조언했다. 그는 다른 18개 접근성 기준 대부분이 여전히 유지되어 낙관론의 기반을 제공한다고 지적했다. JCI는 지난주 6,177에 마감하며 전주 대비 2.82% 상승했지만, 외국인 투자자들은 정규 시장에서 4조 5천억 루피아의 순매도를 기록했다.
강등이 의미하는 바
프론티어 시장으로의 재분류는 MSCI 신흥국 지수를 추적하는 패시브 펀드가 인도네시아 보유 자산을 매도하도록 강제하여, 기존의 재정 및 통화 우려를 악화시키는 대규모 자본 유출을 촉발할 수 있다. 주요 경제국이 유사한 강등에 직면한 마지막 사례인 2021년 아르헨티나의 프론티어 지위 재분류 당시, MSCI 아르헨티나 지수는 외국인 투자자들의 익스포저 축소로 인해 이후 수개월간 20% 이상 하락했다.
인도네시아의 경우, 경상수지 적자 자금 조달을 위한 외국 자본 의존도로 인해 그 위험 부담이 더욱 커진다. 강등은 차입 비용을 증가시키고 외국인 직접 투자 수요를 감소시켜 이미 재정 문제로 어려움을 겪고 있는 정부에 추가 압박을 가할 것이다.
MSCI의 결정은 6월 24일 수요일 초반에 발표될 예정이다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
