오아시스, 교세라에 3,500억 엔 규모 자사주 매입 및 회장 해임 요구

행동주의 투자자 오아시스 매니지먼트는 교세라의 차기 정기 주주총회를 앞두고 3,500억 엔 규모의 자사주 매입과 수년간의 실적 부진에 따른 야마구치 고로 회장의 해임을 요구하는 주주 제안을 제출했습니다.

오아시스의 설립자이자 최고투자책임자(CIO)인 세스 피셔는 성명을 통해 "훌륭한 거버넌스는 훌륭한 경영을 요구한다. 기업 가치 훼손에 책임이 있는 고위 경영진을 재선임하는 것은 명백히 그 원칙에 어긋난다"며, "교세라가 신뢰를 회복하기 위해서는 경영진의 책임 문제가 반드시 해결되어야 한다"고 밝혔습니다.

2015년부터 주주로 활동해 온 홍콩 소재의 이 펀드는 교세라가 제시한 2년간 5,000억 엔 규모의 자사주 매입 계획과 대조적으로 1년간 3,500억 엔 규모의 매입을 제안했습니다. 오아시스는 야마구치 회장 재임 기간 동안 교세라의 평균 자기자본이익률(ROE)이 4.2%에 불과했으며, 2025년에는 0.8%까지 떨어졌다는 점을 강조했습니다. 지난해 주주총회에서 야마구치 회장의 찬성률은 63.8%에 그쳤습니다.

이번 제안으로 인해 내년 6월 일본의 전자 및 세라믹 거대 기업인 교세라의 주주총회는 위임장 대결의 장이 될 것으로 보입니다. 오아시스의 승리는 자본 배분과 리더십의 큰 변화를 강제할 수 있지만, 패배할 경우 펀드가 기업 가치를 갉아먹고 있다고 주장하는 현 경영진의 체제가 더욱 공고해질 수 있습니다.

거버넌스 개편 추진

오아시스는 기존 경영진의 유지가 필요한 개혁을 방해할 것이라고 주장하며 과거와의 단절을 촉구하고 있습니다. 펀드는 야마구치 회장의 재선임과 타니모토 히데오 전 사장을 특별 고문으로 잔류시킨 교세라의 결정을 비판하며, 이는 책임 없이 영향력만 행사할 수 있게 하는 역할이라고 지적했습니다.

의결권 자문사인 ISS와 글래스 루이스는 낮은 ROE와 부실한 자본 배분을 이유로 지난 주주총회에서 야마구치 회장의 재선임에 반대할 것을 권고한 바 있습니다. 오아시스는 찬성률이 80% 미만인 것은 경고 신호이며, 63.8%라는 수치는 심각한 신뢰 부족을 나타낸다고 언급했습니다.

신임 이사 후보 지명

지나치게 다각화된 사업 구조와 낮은 자본 효율성을 해결하기 위해 오아시스는 오카무라 코타로를 사외이사 후보로 추천했습니다. 펀드는 현재 교세라의 사외이사들이 효과적인 감시 기능을 수행하지 못하고 있다고 판단하고 있습니다.

오카무라 후보는 투자 은행, M&A, 포트폴리오 구조조정 분야의 전문가로, 최근 삿포로 홀딩스에서 사외이사로 재임하며 자본 효율성 중심의 변화를 이끈 경험이 있습니다. 오아시스는 그를 감사위원회 위원으로 추천하여 투명한 감시 역할을 수행하도록 제안했습니다.

"더 나은 교세라(A Better Kyocera)"라는 이름으로 전개되는 이번 캠페인에서 오아시스는 회사의 순현금 보유량과 유동성이 높은 KDDI 주식 보유분을 근거로 성장 투자를 저해하지 않고도 제안된 자사주 매입을 실행할 여력이 충분하다고 주장합니다.

이번 제안은 교세라의 변화를 이끌어내기 위한 행동주의 펀드의 공세가 본격화되었음을 시사합니다. 주주들은 6월 주주총회를 앞두고 펀드의 논리와 경영진의 전략을 비교 검토하게 될 것이며, 이번 총회는 회사의 향후 향방을 가를 주요 분수령이 될 전망입니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.