OPEC 붕괴 위기, 이라크 탈퇴 시사에 유가 50달러 폭락 가능성

브렌트유가 전쟁 이후 상승분을 반납하며 4월 고점 126달러에서 75달러로 하락했다. OPEC 내부 균열이 공급 과잉을 초래할 위험에 처하면서 애널리스트들은 유가가 50달러 아래로 떨어질 수 있다고 경고한다.

"각국이 생산할 수 있는 모든 배럴을 뽑아내기 위해 경쟁한다면, 유가는 팬데믹 이후 볼 수 없었던 수준인 배럴당 50달러 아래로 급락할 수 있습니다,"라고 미즈호증권의 에너지 선물 책임자 로버트 야거는 말했다.

UAE는 59년 만인 5월 1일 공식적으로 OPEC을 탈퇴했으며, 생산 쿼터에서 자유로워졌다. 카르텔의 두 번째로 큰 생산국이자 창립 멤버인 이라크는 자국의 하루 437만 8000배럴 쿼터가 인상되지 않으면 뒤따르겠다고 경고했다. 이라크의 생산량은 5월에 호르무즈 해협 봉쇄 이전 약 420만 BPD에서 148만 BPD로 붕괴했으며, 이는 석유 수익에 의존하는 경제를 황폐화시켰다.

호르무즈 해협의 혼란은 미국의 베네수엘라 석유 자산 인수와 미-이스라엘의 이란 군사 공습과 결합되어 OPEC의 시장 관리 기능을 대부분 무력화시켰다. OPEC+는 올해 세 차례 생산 증대를 승인했지만, 이는 걸프 분쟁 이후 손실된 것으로 추정되는 10억 배럴의 공급량에 비하면 미미한 수준이다. 사우디아라비아는 이제 회원국들의 이탈 속에서 시장 점유율을 방어하기 위해 생산량을 늘리거나, 영향력이 사라지는 것을 지켜봐야 하는 선택에 직면했다.

카르텔의 위기는 호르무즈 해협 봉쇄로 거슬러 올라간다. KPMG의 에너지 부문 미국 대표 토드 파울러는 이를 "결정적 충격"이라고 불렀으며, 이는 글로벌 공급 흐름을 교란하고 각국이 전략 비축유를 사용하도록 강제했다. UN 국제해사기구(IMO)는 목요일, 오만만에서 선박이 공격을 받은 후 호르무즈 해협 대피 작전을 중단했다. 이는 전 세계 석유 소비의 약 5분의 1을 처리하는 이 해상 통로의 취약성을 강조한다. 해양 추적 업체 Kpler에 따르면, 미-이란 합의로 항로가 재개된 이후 이 지역을 통해 약 3500만 배럴의 원유가 빠져나갔지만, 교통량은 전쟁 전 하루 130척 이상에 크게 못 미친다.

이라크의 생산 딜레마

이라크의 새 총리 알리 알-자이디는 경제를 재건하고 외국인 투자를 유치하려 하며, 향후 몇 년간 하루 700만 BPD 생산을 목표로 하고 있다. 이는 현재 OPEC 상한선을 훨씬 웃도는 수치다. 이라크의 처지는 UAE가 탈퇴하기 전과 유사하다. 수십억 달러를 증설에 투자했지만, 카르텔 규정 아래에서는 전력 생산이 불가능한 상황이다. "회원국의 생산을 제한하는 조직 내에서의 불만은 결코 좋은 신호가 아닙니다,"라고 야거는 말했다.

탈OPEC 시대가 석유株에 미칠 의미

이라크가 탈퇴할 경우, 이에 따른 생산 급증은 유가를 압박하고 생산을 유지하는 업체들의 마진을 짜낼 것이다. 그러나 일부 석유 메이저는 수혜를 입을 수 있다. 셰브론은 올해 이라크의 서부 쿠르나 2 광구 운영권 인수를 위한 독점 협상에 돌입했다. 이 광구는 세계 최대 규모 중 하나로, 글로벌 공급량의 0.5%, 이라크 생산량의 약 10%를 담당한다. 엑손모빌은 작년에 380억 배럴의 매장량이 추정되는 마즈눈 유전 개발 계약을 체결했다. 두 회사 모두 OPEC 제약 없이 이라크 유전에서 생산량을 늘릴 수 있는 더 큰 자유를 얻게 될 것이다.

마지막으로 유가가 50달러 아래에서 거래된 것은 2020년 팬데믹 당시 수요가 붕괴했을 때였다. 이번에는 자체 회원국들의 야망이라는 무게 아래 균열을 일으키는 조율된 생산 카르텔인 공급 측면에서 위협이 다가온다. 브렌트유가 이미 4월 고점 대비 40% 이상 하락했고 호르무즈 해협 재개방이 여전히 불안정한 가운데, 추가 하락 리스크가 커지고 있다. 낮은 유가는 운송 및 제조 부문에 혜택을 주는 반면, 에너지 기업과 리야드에서 바그다드에 이르는 석유 의존 경제에 타격을 줄 것이다.

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