핵심 요약:
파트너스 그룹(Partners Group)이 86억 달러 규모의 사모펀드 상환을 제한하기로 결정하면서 미국 대체자산운용사 주가가 장전거래에서 일제히 하락했으며, 이는 비상장 시장의 유동성에 대한 새로운 의문을 제기했다.
파트너스 그룹 AG는 86억 달러 규모의 글로벌 밸류 SICAV(Global Value SICAV) 펀드에 대해 분기당 순자산가치(NAV)의 5%로 인출을 제한했다. 2분기 상환 요청이 9.8%에 달했기 때문이다. 이 소식에 미국 대체자산운용사 주식은 수요일 장전거래에서 하락했다.
이 스위스 비상시장 운용사는 블룸버그 보도가 해당 제한 조치를 상세히 전한 이후 로이터 통신에 이 같은 조치를 확인했다. 파트너스 그룹 주식은 수요일 장중 최대 13%까지 폭락하며 취리히에 본사를 둔 이 운용사에 최근 몇 년간 가장 큰 하루 낙폭을 기록했다. 주식은 10% 이상 하락 마감했으며, 시가총액 약 30억 달러가 증발했다.
이 여파는 대서양을 건너 빠르게 확산됐다. KKR & Co.는 장전거래에서 3.9% 하락했으며, 블랙스톤(Blackstone Inc.)은 3.7% 빠졌다. 블루아울 캐피털(Blue Owl Capital)은 1.5%, 아레스 매니지먼트(Ares Management Corp.)는 2.2%, 칼라일 그룹(Carlyle Group Inc.)은 1.1% 하락했다. 이 같은 광범위한 매도세는 투자자들이 한 대형 사모펀드 회사의 유동성 압박이, 에버그린 펀드를 안정적인 장기 자본 공급원으로 마케팅해온 업계 전반의 더 큰 도전 과제를 시사할 수 있다는 위험을 가격에 반영하고 있음을 시사한다. 이 5개 미국 자산운용사의 시가총액은 장전거래에서 합계 80억 달러 이상 증발했다.
이 게이팅(gating) 메커니즘은 분기당 NAV의 5%로 상환을 제한하며, 86억 달러 펀드에서 자금을 회수하려는 투자자들은 상당한 지연에 직면하게 된다. 이 상한선은 9.8%로 급증한 상환 요청이 해당 기준을 넘어서면서 파트너스 그룹이 게이트를 작동하도록 강제한 데 따른 것이다. 이 같은 조항은 최근 몇 년간 다른 대형 대체자산운용사에서도 시험대에 올랐다. 블랙스톤의 590억 달러 규모 비상장 리츠(BREIT)는 2022년 말 대규모 인출 요청 이후 유사한 상환 제한을 시행했으며, 스타우드 캐피털(Starwood Capital)의 부동산 펀드도 같은 기간 상환을 제한했다. 이번 규모로 대형 사모펀드 회사가 상환 상한선을 부과한 것은 이전 사례에서, 업계 전반에 걸쳐 기관 투자자들이 수 분기 동안 신규 출자를 철회하면서 펀드레이징 규모가 전년 대비 약 25% 감소한 바 있다.
광범위한 자산운용 업계에서 파트너스 그룹의 이번 사태는 사모펀드 모델의 핵심에 자리한 구조적 긴장을 부각시킨다. 에버그린 펀드는 투자자에게 분기별 유동성을 제공하는 반면, 할인을 감수하지 않고는 빠르게 매각할 수 없는 유동성 낮은 자산을 보유하고 있다는 점이다. 사모펀드, 사모대출, 실물자산에 투자하는 86억 달러 규모의 글로벌 밸류 SICAV 펀드는 이제 투자자 신뢰를 유지하면서 질서 있는 청산 파이프라인을 관리해야 하는 과제에 직면했다. 파트너스 그룹은 2025년 말 기준 1,470억 달러의 자산을 운용했으며, 이번에 게이팅된 펀드는 전체 AUM의 약 6%를 차지한다.
미국 자산운용사의 매도세는 연기금, 기금, 국부펀드 등 기관 투자자들이 비상장 시장에 대한 배분 검토를 가속화할 수 있다는 우려를 반영한다. 업계 전반에서 상환 요청이 증가할 경우, 더 많은 펀드가 게이트를 작동해야 할 수 있으며, 이는 잠재적으로 8조 달러 규모의 사모펀드 업계에 더 광범위한 유동성 위기를 촉발할 수 있다. 파트너스 그룹 펀드의 분기 5% 상한선은 정상 조건에서도 완전한 자금 회수에 5분기가 소요됨을 의미하며, 이미 그 한도를 초과한 요청이 있는 만큼 대기열은 더 길어질 가능성이 높다. 다음 분기 상환 창구는 비상장 시장에 대한 투자자 심리를 측정하는 지표로서 주목받을 것이다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
