PE 기술 M&A, AI 혼란 우려로 70% 급감… 200억 달러

글로벌 사모펀드 기술 M&A가 1분기에 200억 달러로 붕괴하며 수년 만에 최저치를 기록했다. 인공지능에 대한 두려움이 소프트웨어 기업 가치 평가에 폭락을 촉발하고 딜메이킹을 얼려버렸기 때문이다.

베인앤컴퍼니가 보고한 바에 따르면, 글로벌 사모펀드 기술 M&A는 1분기에 전년 동기 대비 70% 급락한 200억 달러를 기록했다. AI 혼란 우려로 소프트웨어 기업 가치 평가가 8% 하락하고 대규모 딜메이킹이 중단된 것이다.

베인앤컴퍼니 사모펀드 부문 글로벌 대표인 레베카 버락은 "자본 문제가 아니라 신뢰의 문제"라며 "투자자들은 거래를 실행하기 전에 거시경제 환경에 대한 더 명확한 시야가 필요하다"고 말했다.

보고서에 따르면 소프트웨어 기업 가치 평가는 분기 대비 약 8% 하락했다. 같은 기간 다른 모든 산업의 평균 하락률은 0.3%였다. 기관 투자자들은 소프트웨어 익스포저를 적극적으로 줄여왔으며, MSCI 데이터는 해당 섹터의 광범위한 매도세를 보여준다. 이러한 후퇴는 공개 소프트웨어 주식의 가혹한 부진 이후 이어졌다. Intuit 주식은 2026년에 거의 30% 하락했으며, 더 넓은 소프트웨어 지수는 전체 시장 대비 큰 폭으로 부진했다.

M&A 활동의 붕괴는 업계의 엑시트 위기를 심화시킬 위험이 있다. 베인앤컴퍼니에 따르면 사모펀드 회사들은 현재 평균 67년 동안 자산을 보유하고 있으며, 이는 역사적으로 34년이었던 것에서 증가한 수치다. 자본 대비 2.5배의 수익을 창출하려면, 기업들은 약 12%의 연간 이익 성장률을 달성해야 한다. 이는 이전 사이클에 필요했던 5%의 두 배 이상이다. 배분율이 역사적 저점에 머물면서, 점점 더 많은 기업들이 사실상 포트폴리오에 갇혀 있다.

베인앤컴퍼니는 1분기 부진이 도널드 트럼프 대통령의 관세 인상으로 시작되어 사모 신용 시장과 중동의 지정학적 긴장으로 이어진 일련의 충격이 복합적으로 작용한 결과라고 밝혔다. 그러나 가장 지속적인 역풍은 생성형 AI의 급격한 등장으로, 이는 사모펀드가 수년간 의존해 온 서비스형 소프트웨어(SaaS) 비즈니스 모델을 뒤흔들 위협이 되고 있다.

소위 'SaaS 종말론'은 Anthropic이 Claude Cowork와 고객 서비스, 제품 관리, 법률 문서 작성 및 데이터 분석을 자동화하도록 설계된 일련의 AI 플러그인을 출시하면서 힘을 얻었다. 이러한 도구들은 특수 소프트웨어 플랫폼의 가치에 대한 근본적인 의문을 제기했고, 해당 섹터에서 수천억 달러의 시장 가치를 증발시키는 매도세를 촉발했다.

AI의 소프트웨어에 대한 구조적 위협

베인앤컴퍼니의 보고서는 AI가 사모펀드 딜 플로우에 미치는 영향을 정량화한 주요 컨설팅 평가 보고서 중 하나다. 버락은 기업들이 두 가지 전선에서 위협에 대처해야 한다고 말했다. 즉, 기존 포트폴리오 기업을 혼란으로부터 보호하고 AI 리스크를 새로운 투자 심사에 통합하는 것이다.

그녀는 "업계는 AI가 자신이 소유한 모든 소프트웨어 비즈니스의 경쟁 역학을 어떻게 변화시키는지 연구해야 한다"며 "이는 더 이상 선택 사항이 아니며 수탁자 의무"라고 강조했다.

데이터는 이러한 시급성을 뒷받침한다. 한때 프리미엄 가치 평가를 받았던 소프트웨어 기업들은 이제 더 넓은 시장 대비 할인된 가격에 거래되며, 10년 간의 추세를 역전시키고 있다. 가치 평가 압축은 매도자와 매수자가 가격에 합의하기 어렵게 만들었으며, 베인앤컴퍼니는 이러한 역학이 딜 규모의 70% 감소에 직접적으로 기여했다고 분석했다.

엑시트 교착 상태 심화

M&A 가뭄은 사모펀드의 광범위한 엑시트 위기를 악화시키고 있다. 기업공개(IPO) 시장이 대부분 막혀 있고 전략적 매수자들이 주저하는 가운데, 기업들은 LP(유한책임투자자)에게 자본을 반환할 수 있는 옵션이 거의 없다. 오래된 펀드의 자산을 신규 펀드로 이전하는 수단인 컨티뉴에이션 펀드는 LP들로부터 점점 더 많은 조사를 받고 있으며, 이들은 수수료 구조와 가치 평가 가정에 대해 반발하고 있다.

베인앤컴퍼니는 바이아웃 펀드의 대부분 포트폴리오 자산이 2021년 또는 그 이전에 인수되었다고 밝혔다. 이는 상당수가 이미 일반적인 보유 기간을 초과했음을 의미한다. 자산이 오래 보유될수록, 공격적인 운영 개선이나 유리한 엑시트 창구 없이는 목표 수익을 창출하기가 더 어려워진다.

보고서는 일부 고품질 자산은 여전히 매수자를 찾고 있다고 언급했다. 그러나 불확실한 전망과 부풀려진 가치 평가를 가진 오래된 자산들은 여전히 매각되지 못하고 있다. 이러한 투자 자산의 증가 풀은 수년간 펀드레이징과 수익률에 부담이 될 수 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.