POP MART, 도이체방크 목표주가 하향…5월 중국 온라인 매출 5% 감소로 '매도' 의견

도이체방크(Deutsche Bank)는 POP MART에 대해 '매도(Sell)' 의견과 함께 목표주가 HKD 140을 제시했다. 5월 중국 온라인 매출이 전년 동기 대비 5% 감소하며 2024년 이후 첫 하락세를 기록한 점을 근거로 들었다.

"최신 데이터는 POP MART의 내수 시장이 2분기부터 매출 압박에 직면할 것이라는 당사의 기존 전망을 확인시켜줬다"고 도이체방크 분석가들은 6월 16일자 보고서에서 밝혔다.

5월 온라인 매출은 전년 동기 대비 5%, 전월 대비 14% 각각 감소했으며, 2025년 하반기 월평균 매출 대비 25% 낮은 수준을 기록했다. 은행은 이러한 부진의 원인으로 높은 기저 효과와 중국 시장 내 IP 인기 하락을 지목했다. 5월 실적은 POP MART가 2024년과 2025년 내내 유지해온 견조한 성장 흐름에서 급격히 반전된 모습이다.

이번 하향 조정으로 POP MART는 홍콩 상장 소비재 종목 중 가장 많이 공매도된 종목 중 하나로 꼽히게 됐다. 6월 16일 기준 공매도 비율은 16.6%에 달했다. 보고서 발간 당일 주가는 1.5% 하락했으며, HKD 140의 목표주가는 현재 주가 대비 추가 하락 여지가 있음을 시사한다. 항셍지수는 연초 대비 3.2% 하락하며 경기소비재 종목에 추가적인 역풍을 제공하고 있다.

2026년 초 이후 POP MART는 신제품 출시를 가속화하며 초기 매출을 견인했다. 그러나 은행은 제품 공급이 증가하고 2분기 기저 효과가 강화됨에 따라 '트렌드 피로감'이 나타날 것으로 예상했다. 도이체방크는 2026년 하반기 중국과 해외 시장 모두에서 보다 뚜렷한 하락 사이클이 전개될 것으로 전망했다. 해외 확장 역시 유사한 포화 위험에 직면할 것이라는 분석이다.

CICC(중국국제금융공사)는 별도 보고서에서 POP MART의 LABUBU 캐릭터가 월드컵에 데뷔한 것을 브랜드 인지도 제고 요인으로 강조하며, 해당 종목을 업계 최선호주(Top Sector Pick)로 재확인했다. 이는 도이체방크의 약세 전망과 대비되는 시각이다. 두 은행 간의 의견 차이는 POP MART의 IP 중심 모델이 경쟁 심화 속에서 성장 궤도를 유지할 수 있을지에 대한 불확실성을 반영한다.

'매도' 의견은 POP MART의 내수 성장 엔진이 수년간의 확장 이후 둔화될 수 있음을 시사한다. 투자자들은 5월 매출 감소가 지속적인 하락 사이클의 시작인지, 아니면 일시적인 변동인지 확인하기 위해 6월과 7월 온라인 매출 데이터를 주목할 것으로 보인다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.