록펠러 글로벌 투자운용에 따르면, 1970년대 이후 세 번째 금 장기 강세장이 초기 단계에 머물러 있으며, 중앙은행과 금융투자자들의 구조적 수요가 현물가를 크웃도는 수준에서 가격을 지지하고 있다.
록펠러 글로벌 투자운용에 따르면, 1970년대 이후 세 번째 금 장기 강세장이 초기 단계에 머물러 있으며, 중앙은행과 금융투자자들의 구조적 수요가 현물가를 크웃도는 수준에서 가격을 지지하고 있다.

록펠러 글로벌 투자운용에 따르면, 1970년대 이후 세 번째 금 장기 강세장이 초기 단계에 머물러 있으며, 중앙은행과 금융투자자들의 구조적 수요가 현물가를 크웃도는 수준에서 가격을 지지하고 있다.
록펠러 글로벌 투자운용은 금이 2027년까지 온스당 5,500달러 이상에서 거래되고 2030년 이전에 8,000달러에 도달하며, 10,000달러까지 초과 상승할 가능성이 있다고 밝혔다.
"우리는 금이 2022년에 1970년대 초 브레튼우즈 체제 붕괴 이후 및 새천년을 전환점으로 한 이전 체제 변곡점과 유사하게 세 번째 장기 강세장에 진입했다고 믿습니다"라고 록펠러 글로벌 투자운용의 매크로 및 시장 전략가 더그 모글리아는 보고서에서 말했다.
중앙은행들은 2022년부터 2024년까지 매년 1,000톤 이상의 금을 매수했으며, 이는 글로벌 광산 생산량의 약 20~25%에 해당한다. 이는 러시아 외환보유액 제재 이후 준비자산 관리자들이 달러 표시 자산에서 이탈한 데 따른 것이다. 2025년에는 매수 규모가 863톤으로 완화됐지만, 서구 금융투자자들이 그 공백을 메우면서 글로벌 ETF 보유량이 약 20% 급증해 3,000톤을 넘어섰다.
현재 강세 사이클은 4년차로 약 200% 상승했으며, 이전 장기 강세장이 약 10년간 지속된 것과 비교된다고 모글리아는 말했다. 랠리를 종료하는 데 필요한 핵심 조건, 즉 금의 선호 준비자산으로서의 지위가 역전되는 현상은 아직 나타나지 않았다고 그는 덧붙였다. 현재 금 보유액은 전체 중앙은행 준비자산의 약 31%를 차지하며, 달러 표시 자산이 차지하는 56%와 대조를 이룬다.
비율 정상화로 은의 상승 여력 축소
은은 2025년 초 이후 152% 상승하며 두 배 이상 올라 금의 92% 상승률을 웃돌았다. 금 대비 은 가격 비율은 2025년 5월에 일시적으로 100에 도달해 50년 만에 두 번째로 높은 수준을 기록한 후, 50~60 범위로 정상화됐다고 모글리아는 말했다. "이러한 정상화를 감안할 때, 우리는 금 대비 은의 전술적 상승 여력이 더 제한적이라고 봅니다"라고 그는 적었다.
은 시장은 태양광 패널, 전기차 및 반도체 수요에 힘입어 2021년 이후 구조적 적자 상태에 있으며, 소비의 50% 이상이 산업용에서 발생한다. 그러나 은 생산량의 약 70%는 다른 금속 채굴의 부산물이기 때문에 가격 상승에 대한 공급 반응이 제한적이다. 금의 수요 동인은 투자 및 중앙은행 보유에 45%가 집중되어 있고, 주얼리가 또 다른 40%를 차지한다.
광산주, 레버리지 노출 제공
금과 은 광산 기업이 귀금속 랠리의 다음 국면을 포착하는 더 매력적인 방법을 제공할 수 있다고 모글리아는 말했다. 금과 은 광산업체 지수의 영업이익률은 약 40%로 2011년 이후 최고 수준이며, 상위 5개 광산 기업은 2025년에 약 30%의 마진율로 약 200억 달러의 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상된다.
금과 은 광산업체와 현물 귀금속 가격의 비율은 여전히 0.7 부근으로 2020년 고점 수준과 비슷하지만 2000년대 사이클에서 나타난 수준보다는 크웃 낮아 재평가 여지가 있음을 시사한다. 보관 비용이 발생하고 소득을 창출하지 않는 실물 금과 달리, 광산업체는 높은 금 가격에 대한 영업 레버리지를 유지하면서 플러스 현금흐름을 제공한다고 모글리아는 말했다. 연방준비제도 독립성에 대한 우려 증가, 미국 재정 리스크 확대, 최근 이란과의 전쟁 발발을 포함한 지정학적 충격이 강세 시나리오를 강화하고 있다고 그는 덧붙였다.
본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.