SLB, 유가 폭락으로 23% 급락…에너지 투자 지형 바뀌나

브렌트유가 배럴당 72달러 아래로 하락하면서 SLB의 시가총액이 약 4분의 1 증발했으며, 일부 분석가들은 유전 서비스 업종에서 매수 기회가 생겼다고 보고 있다.

브렌트유는 7월 4일 배럴당 71달러 부근에서 거래되며 3거래일 연속 하락세를 이어갔다. 호르무즈 해협을 통한 수출이 하루 1000만 배럴 이상으로 회복되고 미·이란 간 간접 협상이 진전되면서 공급 차질 우려가 완화된 영향이다. 서부텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 68달러 안팎에서 거래됐으며, 두 벤치마크 모두 2020년 이후 최악의 분기 실적을 기록한 데 이어 추가 하락세를 보였다.

MST 마키의 선임 에너지 분석가 사울 카보니치는 "호르무즈 해협을 빠져나오는 원유의 물결이 전략비축유(SPR) 방출과 수요 위축과 맞물리면서 가격에 하방 압력을 가하고 있다"고 말했다.

UBS는 2026년 브렌트유 전망치를 배럴당 9달러 낮춘 84달러로, 2027년 전망치는 10달러 내린 75달러로 하향 조정했다. 지난 6월 17일 체결된 미·이란 잠정 양해각서 이후 호르무즈 해협 흐름이 예상보다 빠르게 회복된 점을 이유로 들었다. 이 전략적 수로를 통한 통행량은 분쟁 이전 수준의 약 50%까지 회복된 반면, 아랍에미리트(UAE)의 수출은 대체 항로를 통해 거의 분쟁 전 물량의 85% 수준으로 돌아왔다. 사우디아라비아의 수출은 여전히 분쟁 이전보다 25% 낮지만, 6월 물량은 5월 대비 약 10% 증가했다.

이러한 하락세는 유전 서비스 기업들에게 가장 큰 타격을 주고 있다. 세계 최대 유전 서비스 기업인 SLB는 이란 분쟁으로 중동 사업을 중단하거나 축소해야 했으며, 최근 고점 대비 23% 폭락했다. 이 회사의 1분기 순이익은 전년 동기 대비 6% 감소한 7억 5200만 달러를 기록했고, 매출은 4분기 대비 11% 줄었다. 그럼에도 경영진은 비용 기반을 줄이지 않기로 결정, 2028년까지 구조적 공급 재균형에 힘입은 광범위한 회복세가 올 것이라는 전망 아래 운영 역량을 보존하고 있다.

지정학적 리스크 프리미엄 해소

이번 매도세는 지정학적 리스크에 대한 시장의 재평가를 반영한다. 지난 2월 말 미·이스라엘의 이란 공습 이후 브렌트유는 배럴당 138달러까지 치솟았었다. 이후 외교 채널이 재개됐다. 카타르는 이란의 전 최고지도자 알리 하메네이의 장례 의식이 7월 4일부터 시작된 이후 차기 미·이란 회담 일정이 잡힐 것이라고 밝혔다. 도널드 트럼프 대통령은 이란이 핵무기를 개발하도록 허용할 수 없다고 거듭 강조했으며, 이란은 호르무즈 해협을 통한 해운 통제권 유지를 주장하고 있다.

헨리 파트리코가 이끄는 UBS 분석가들은 리스크가 양방향으로 존재한다고 지적했다. 양해각서가 결렬될 경우 유가는 배럴당 100달러선으로 되돌아갈 수 있으며, 주요 석유 인프라가 표적이 될 경우 배럴당 120달러 이상으로 급등할 가능성도 있다. 반대로, 물량 흐름이 더 빠르게 증가하고 UAE와 이란의 생산 증대가 더해지면 브렌트유는 다시 70달러 아래로 떨어질 수 있으며, 베네수엘라 생산 회복 폭이 더 클 경우 유가는 60달러 이하로 떨어질 수 있다는 시나리오도 존재한다.

공급 부족과 수요 역풍

미국 상업용 원유 재고는 전략비축유(SPR)를 제외하고 2025년 3월 이후 최저 수준으로 12주 연속 감소하며 가격 하단을 지지하고 있다. 그러나 수요 측면의 역풍은 지속되고 있다. 중국의 원유 수입은 6월에 하루 600만 배럴로 급감, 전형적인 하루 1000만~1100만 배럴 범위를 크게 밑돌았다. 이는 세계 최대 원유 수입국이 약세장에서 변동성 매수자(swing buyer) 역할을 하고 있음을 보여준다.

UBS의 수급 전망에 따르면 시장은 2026년 3분기까지 공급 부족 상태를 유지하다가 4분기에는 하루 290만 배럴의 흑자로 전환되고, 2027년에는 하루 380만 배럴로 확대될 것으로 예상된다. UBS는 2027년 재고 재건 추정치를 기존 약 15억 배럴에서 약 10억 배럴로 하향 조정했다. 공급 회복 속도를 고려할 때 더 이상 재고 적자가 크지 않을 것으로 전망했기 때문이다.

SLB 경영진은 중동에서의 차질이 일시적이라고 밝혔으며, 원자재 가격이 분쟁 이전보다 높은 수준에서 안정될 것으로 전망했다. 4월 말 실적 발표 컨퍼런스콜에 따르면, 이번 분쟁은 공급 중복성 구축, 재고 보충, 회복탄력성 강화를 위한 현지 자원 개발에 상당한 투자를 촉진할 수 있다고 회사 측은 분석했다. 경영진은 올해 남은 기간과 2028년까지의 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언에 해당하지 않습니다.