SMIC H주, 자본 지출 및 경쟁 심화 우려로 4% 이상 하락

글로벌 반도체 경쟁에서 보조를 맞추기 위한 비용에 대한 투자자 우려가 커지면서 중국 최대 칩 제조업체인 SMIC의 주가가 큰 타격을 입었습니다.

세미컨덕터 매뉴팩처링 인터내셔널 코퍼레이션(SMIC)의 홍콩 상장 주식은 5월 18일 4% 이상 하락했습니다. 이는 중국 정부의 정책 지원에도 불구하고 막대한 자본 지출과 치열한 경쟁이 수익성을 위협하고 있다는 투자자들의 지속적인 불안을 반영합니다. 이번 하락은 정부의 지원이 성공을 보장하지 않는 중국 기술 섹터를 탐색하는 투자자들 사이에서 커지는 경계심을 잘 보여줍니다.

엠머 캐피털 파트너스(Emmer Capital Partners)의 설립자 마니시 라이차우두리(Manishi Raychaudhuri)는 최근 로이터 칼럼에서 SMIC의 연초 대비 저조한 실적을 언급하며 "시장 리더에게 돈을 거는 것이 항상 효과가 있는 것은 아니다"라고 말했습니다.

SMIC 주가는 5월 중순까지 연초 대비 5% 이상 하락한 반면, 같은 기간 규모가 작은 국내 경쟁사인 화홍반도체는 56%라는 놀라운 급등세를 보였습니다. 이러한 하락은 중국의 광범위한 시장이 반등하는 시점에 발생했으며, 투자자들은 높은 개발 비용과 '내권(인볼루션)'이라 불리는 치열한 가격 전쟁(무질서한 경쟁으로 인한 과잉 생산 및 디플레이션 현상)에 의문을 제기하고 있습니다.

이러한 격차는 중국의 국가 지원 기술 섹터에 투자하는 이들에게 중요한 과제를 던져줍니다. SMIC와 같은 정책 지원 챔피언이라도 시장 압력에서 자유로울 수 없다는 점입니다. 신규 팹(반도체 제조 공장) 건설을 위한 회사의 막대한 지출은 마진을 압박하고 단기 수익에 대한 불확실성을 가중시키고 있으며, 이러한 리스크가 경제 회복에 대한 낙관론을 압도하고 있는 것으로 보입니다.

### 경쟁의 대가

SMIC가 받고 있는 압박은 중국 당국이 억제하려고 노력해 온 '내권' 현상의 명확한 사례입니다. 국내 수요 부진과 과잉 생산으로 인한 이러한 격렬한 내부 경쟁은 반도체와 같은 핵심 우선순위 섹터에서도 기업들에게 도전적인 환경을 조성합니다. 기술 고도화를 위한 중국 정부의 투자가 성과를 내기도 했지만, 동시에 붐비고 경쟁적인 환경을 부추겼습니다. SMIC에 있어 이는 TSMC, 삼성과 같은 글로벌 거인뿐만 아니라 화홍과 같은 기민한 국내 라이벌과 경쟁하기 위해 수십억 달러의 자본 지출을 쏟아부어야 함을 의미합니다.

정책 주도 투자가 승자와 패자를 동시에 만들어내는 이러한 역학 관계는 중국 시장 전반에서 관찰됩니다. 예를 들어 전기차 섹터에서는 프리미엄 제품 라인과 강력한 수출에 힘입어 비야디(BYD)와 지리(Geely) 같은 대형 업체들이 5월 중순까지 각각 2%와 19% 상승했습니다. 반면, 소규모 경쟁사인 샤오펑(XPeng)과 샤오미(Xiaomi)는 가격 전쟁 심화에 따른 마진 우려로 같은 기간 주가가 20% 이상 하락했습니다.

### 불균등한 랠리

투자자들에게 SMIC의 하락은 경고의 메시지를 줍니다. 1분기 GDP가 전년 동기 대비 5.0% 성장하면서 '중국이 돌아왔다'는 서술은 설득력이 있지만, 회복은 불균등하며 종목 선정은 여전히 어려운 과제입니다. 5월 중순까지 17% 하락한 기술 서비스와 같은 정책 타겟 섹터의 부진은 높은 개발 비용과 AI 및 칩 기업의 수익성 확보까지의 먼 길에 대한 투자자들의 깊은 불안감을 반영합니다.

투자자들의 향후 행보에는 신중한 실사가 요구됩니다. 라이차우두리가 언급했듯이 미국과의 지정학적 긴장 고조 및 무질서한 경쟁의 지속 가능성과 같은 리스크를 간과해서는 안 됩니다. 중국 시장이 지속적이고 긍정적인 동력을 제시하고 있지만, 정책과 뉴스에 의한 변동성은 사라지지 않았습니다. SMIC의 실적은 핵심 산업의 시장 리더에게조차 지속 가능한 성장의 길이 도전으로 가득 차 있음을 보여줍니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.