S&P 500, 25% AI 주도 이익 성장 속 2분기 실적 시험대에 오르다

S&P 500 기업들은 이번 분기 22%~25%의 이익 성장 시험대에 직면했으며, AI 인프라 지출이 예상 증가분의 거의 60%를 차지하고 있다.

"다가오는 2분기 실적 시즌은 미국 주식에 중요한 시험대가 될 것입니다. 지난 1년간 S&P 500 상승분의 사실상 전부를 기업 이익 성장이 견인했기 때문입니다"라고 골드만삭스의 전략가 벤 스나이더는 말했다.

골드만삭스는 지수에 대한 전년 대비 24%의 이익 성장을 전망하며, 2026년 주당순이익(EPS)을 340달러, 2027년을 385달러로 예상했다. 은행에 따르면 이러한 성장의 약 절반은 AI 인프라 지출에 직접적으로 기인한다. 클라우드 제공업체들은 2026년 총 6700억 달러를 자본 지출에 집행할 수 있으며, 이는 이전 추정치에서 크게 증가한 수준이다. 마이크론 테크놀로지와 엔비디아만으로도 2분기 이익 성장의 40% 이상을 기여할 것으로 예상되는 반면, 정보기술 섹터는 60% 성장을 기록할 수 있을 전망이다.

높아진 눈높이는 7월 14일 JP모건 체이스, 골드만삭스 그룹, 씨티그룹의 실적 발표로 시작되는 실적 시즌의 부담을 키우고 있다. 광범위한 실적 호조는 S&P 500을 골드만삭스의 연말 목표치인 8000포인트로 끌어올릴 수 있지만, 특히 반도체 부문에서의 실적 실패는 급격한 가격 재조정 위험을 초래한다. 연방준비제도(Fed)의 7월 28일 금리 결정은 또 다른 변수로, 트레이더들은 현재 올해 최소 1회의 0.25%포인트 금리 인상을 가격에 반영하고 있으며, 이는 1월에 예상됐던 2~3회의 금리 인하에서 급반전된 것이다.

AI 자본지출 가속화 속 이익 전망 두 배로 증가

골드만삭스의 24% 성장 전망은 이전 12% 추정치의 두 배로, AI 관련 자본 지출이 기업 이익 전망을 얼마나 빠르게 재편했는지를 반영한다. 1분기 S&P 500 기업들의 이익은 전년 대비 약 28% 성장했으며, BloFin 리서치에 따르면 85%의 기업이 예상치를 상회했다. 이번 상향 조정 사이클은 코로나 이후 회복기 이후 가장 강력하며, 블룸버그 데이터에 따르면 향후 12개월 이익 전망은 지난 6개월간 약 20% 상승했다.

비용 상승과 금리 리스크, 마진에 시험대

낙관적 전망은 투입 비용 상승과 변화하는 금리 환경이라는 역풍에 직면해 있다. 에너지 가격과 공급망 압력은 정체된 마진 전망에 위협이 되고 있으며, 애널리스트들은 다수 기업에 대한 마진 기대치를 낮추고 있다. 예상된 금리 인하에서 잠재적 금리 인상으로의 전환은 자본 집약적 AI 구축에 대한 자금 조달 여건을 악화시키고 있다. 픽테 자산운용의 전략가 아룬 사이는 현재 사이클을 "원자재 슈퍼사이클 이후 가장 강력한 이익 수정 사이클"이라고 평가하면서도, 높아진 기대치가 오차 범위를 극히 제한하고 있다고 경고했다.

2분기 실적 시즌은 AI 주도 이익 성장이 S&P 500의 랠리를 지속할 수 있을지, 아니면 높아진 기대치가 현실을 앞질렀는지를 결정지을 것이다. 투자자들은 AI 투자 사이클에 여전히 가속화 여력이 있는지를 보여주는 가장 명확한 신호로서 반도체 업종의 가이던스와 클라우드 제공업체의 자본지출 계획에 주목할 것이다.

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