SpaceX IPO, AI 인프라가 260억 달러 수익 동력으로 부각… 로켓·스타링크 넘어선 기업 가치 재편

스페이스X의 상장 후 기업가치 2.5조 달러는 불과 2년 전만 해도 존재하지 않았던 사업, 즉 AI 컴퓨팅 서비스에 달려 있다. PitchBook에 따르면 이 부문은 현재 연간 약 260억 달러의 매출을 올리며 스페이스X의 최대 수익원이 됐다. "스페이스X와 같은 비즈니스는 이전에 없었다"고 Alger의 포트폴리오 매니저 앵커 크로포드는 말했다. "시장은 AI 인프라 수요가 새로운 범주의 기술 기업을 창출하고 있음을 인지하고 있다."

스페이스X는 6월 12일 주당 135달러, 기업가치 1.78조 달러로 상장했으며, 두 번째 거래 세션을 192.50달러에 마감하며 기업가치를 2.5조 달러 이상으로 끌어올렸다. 발사체 사업과 스타링크 연결 서비스는 2025년 매출의 61%를 차지하며 EBITDA 마진 63%를 기록, 약 1.5조 달러로 평가된다. 나머지 약 1조 달러는 Anthropic 및 Google과의 컴퓨팅 계약에 기반한 AI 프리미엄으로, 이 계약들은 90일 통보로 해지 가능하다.

이번 IPO는 AI 인프라가 우주를 제치고 주요 가치 동력으로 부상한 전환점에 있는 기업의 모습을 보여준다. 4.2%에 불과한 초기 유통 주식 물량과 2027년 6월경 해제될 일론 머스크의 약 64억 주 락업을 감안할 때, 이 주식은 테슬라와 유사한 변동성 — 분기 실적보다는 이정표 달성에 따라 20~30% 등락 — 을 보일 것으로 예상된다.

스페이스X의 궤적을 바꾼 AI 컴퓨팅 사업

스페이스X의 발사체 공급업체에서 AI 컴퓨팅 공급업체로의 변신은 대부분의 애널리스트 예상보다 빠르게 진행됐다. Anthropic 및 Google과의 데이터센터 계약은 스페이스X의 확장 중인 컴퓨팅 클러스터 접근권을 기반으로 체결됐으며, 현재 단일 최대 매출원을 구성한다. PitchBook의 가치 평가 프레임워크는 기업가치 중 약 1조 달러를 이 AI 프리미엄에 할당한다. 이는 오늘날의 컴퓨팅 부족 현상이 계약이 고착화될 만큼 충분히 오래 지속될 것이라는 베팅이다.

스페이스X의 51개 이행 약속 이력은 그 결과에 베팅하는 투자자들에게 엇갈린 신호를 보낸다. 결과가 확정된 41개 약속 중 66%는 최종적으로 달성됐지만, 제때 도착한 것은 17%에 불과했으며 평균 지연 기간은 26.6개월이었다. 하드웨어 인도는 매우 신뢰할 수 있지만, 일정과 재무 전망은 그렇지 않다.

2조 달러 클럽 가입의 의미

스페이스X는 엔비디아, 알파벳, 애플, 마이크로소프트, 아마존, 대만 반도체에 이어 시가총액 2조 달러 클럽에 합류했다. 이 그룹은 입증된 반복 수익 모델을 가진 기업들이 지배하고 있다. 이러한 비교는 시장이 AI 인프라 용량에 부여하는 프리미엄을 부각시킨다. 엔비디아는 데이터센터 GPU 판매를 기준으로 선행 주당순이익의 약 35배에 거래된다. 반면 스페이스X의 AI 사업은 90일 통보로 취소될 수 있는 계약에 의존한다.

상장 후 거래는 이미 투자자들이 기대해야 할 변동성을 보여줬다. 192.50달러까지 급등한 후, 주가는 두 차례 세션에 걸쳐 하락해 평균 IPO 매수자를 거의 물리적 손실 상태로 만들었다. 초기 유통 주식 비율이 4.2%에 불과해 가격 발견은 여전히 얇으며, 2027년 락업 만료까지 20~30%의 이정표 기반 변동성이 예상된다.

투자자에게 남은 질문은 스페이스X가 현재 가치 평가가 암시하는 AI 인프라 규모를 제공할 수 있는지, 그리고 그 프리미엄을 정당화할 수 있는 일정 안에 제공할 수 있는지 여부다. 회사의 실적 이력은 결국은 해내겠지만, 시장이 기대하는 때는 아닐 것임을 시사한다. 엔비디아의 데이터센터 매출은 최근 회계연도에 475억 달러에 달해, 성숙한 AI 인프라 사업이 창출할 수 있는 규모의 기준을 제시한다. 스페이스X의 연간 260억 달러 실행률이 유지된다면, 이는 글로벌 최대 AI 컴퓨팅 제공업체 중 하나에 해당한다. 그러나 계약의 90일 해지 조항은 그 위치가 확고하지 않음을 의미한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성됐으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.