스타보드 밸류, CRM·ADSK에서 철수…침체된 소비재 2종목으로 포트폴리오 전환

스타보드 밸류(Starboard Value)가 2026년 1분기 세일즈포스(Salesforce)와 오토데스크(Autodesk) 지분을 전량 매도하고, 램 웨스턴(Lamb Weston)과 카맥스(CarMax)에 신규 지분을 확보했다고 13F 공시가 밝혔다.

공시에 따르면, 이 액티비스트 헤지펀드는 세일즈포스에서 캠페인을 벌여 마크 베니오프(Marc Benioff)를 마진 확대와 비용 규율로 이끌었다. 세일즈포스는 2027 회계연도 1분기 주당순이익(EPS) 3.88달러를 기록해 시장 컨센서스 3.13달러를 24% 상회했으며, 250억 달러 규모의 가속 자사주 매입을 실행해 희석 주식 수를 9억 7,000만 주에서 8억 7,100만 주로 줄였다. 하지만 주가는 연초 대비 약 35% 하락해, 스미스가 광범위한 소프트웨어 밸류에이션 조정이 가속화되기 전에 일부 포지션을 축소한 것으로 보인다.

스타보드는 또한 라이엇 플랫폼(Riot Platforms)과 트립어드바이저(TripAdvisor)의 기존 포지션을 확대했다. 라이엇 플랫폼은 어드밴스드 마이크로 디바이스(AMD)와 10년간 6억 3,600만 달러 규모의 리스 계약을 체결하며 연초 대비 90% 급등했다. 트립어드바이저는 1분기 주주행동주의 비용으로 330만 달러를 기록했으나, 공시상 특정 펀드가 명시되지는 않았다.

램 웨스턴은 스타보드의 전형적인 투자 대상이다. 이 주식은 5년간 거의 46% 하락했으며, 선행 주가수익비율(PER) 13배에 거래되고 있고, 구조조정 중에 있다. 'Focus to Win' 계획은 2028 회계연도 말까지 2억 5,000만 달러 이상의 비용 절감을 목표로 한다. 이 회사는 2026 회계연도 3분기 조정 EPS 72센트를 기록해 시장 컨센서스 61센트를 상회하며 3분기 연속 어닝 서프라이즈를 달성했고, 2026 회계연도 매출 가이던스를 64억 5,000만~65억 5,000만 달러로 상향 조정했다. 다만 GAAP 순이익은 구조조정 비용과 원자재 감자 손실로 인해 전년 동기 대비 63% 감소했다.

카맥스는 더욱 침체된 상황으로, 주가는 5년간 거의 56% 하락했다. 스타보드는 이전에 3억 5,000만 달러 규모의 지분을 공시하고 두 명의 이사 후보를 지명했으며, 더 나은 디지털 경험, 신속한 비용 절감 및 동적 가격 책정을 요구해왔다. 키스 바(Keith Barr) 신임 최고경영자(CEO)는 3월 16일 취임했으며, 판매관리비(SG&A) 절감 목표를 2억 달러로 상향 조정했다. KMX는 연초 대비 26% 상승하며 시장이 이미 실행 가능성을 가격에 반영하기 시작했음을 시사한다.

스미스의 패턴은 식별 가능한 비용 절감 촉매제를 가진 침체된 종목을 목표로 한다. 카맥스는 새로운 CEO, 상향된 비용 절감 목표 및 이사회 개편을 통해 이미 액티비스트의 영향력을 보여주고 있다. 램 웨스턴은 운영상의 강점을 갖추고 있지만 확인된 액티비스트 요구사항은 아직 없다. 더 중요한 교훈은 스미스가 왜 액티비스트 작업이 완료된 세일즈포스를 떠나, 작업이 이제 막 시작된 램 웨스턴과 카맥스를 매수하고 있는지를 이해하는 것이다. 투자자들은 스타보드의 다음 13F 공시에서 추가 포지션 변동을 주목할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언으로 간주되어서는 안 됩니다.