Strategy의 STRC, 89달러 최저치… 비트코인 지루함 리스크가 세일러의 머신을 위협한다

장기간의 비트코인 정체는 급락이 아닌, 마이클 세일러의 Strategy와 그 STRC 우선주 머신에 가장 큰 위협을 가한다고 크립토퀀트 최고경영자가 경고한다.

크립토퀀트에 따르면, 비트코인의 가장 큰 위험은 갑작스러운 매도세가 아니라 Strategy의 846,842 BTC 재무부를 뒷받침하는 자본조달 엔진을 마비시킬 수 있는 수년간의 횡보장이다.

"세일러의 STRC 구조가 진정으로 위험해지는 때는 비트코인이 단순히 급락할 때가 아니라, 비트코인이 수년간 횡보하고 약세장이 장기화될 때입니다."라고 크립토퀀트의 기영주 CEO가 X에 밝혔다. "급격한 하락은 시장이 여전히 다음 상승을 믿는다면 버틸 수 있습니다. 그러나 장기간의 정체는 스토리를 죽입니다."

시장 데이터에 따르면 Strategy의 변동금리 영구 우선주 STRC는 6월 17일 종가 기준 $89로 사상 최저치를 기록했으며, 이는 액면가 $100 대비 11% 할인된 가격이다. 신규 매수자에 대한 실효 수익률은 시장이 더 높은 위험 보상을 요구하면서 약 12.9%까지 상승했다. 비트코인은 금요일 $126,000 이상의 고점에서 하락한 $63,000 부근에서 거래되었으며, 애널리스트 마스터 오브 크립토는 추가 하락 시 BTC가 $53,000 지지선까지 내려갈 수 있다고 경고했다.

STRC에 대한 압박으로 인해 Strategy의 시장가 매집 프로그램(ATM)이 일시 중단되었다. 이 프로그램은 이전에 회사가 추가 비트코인 매입을 위해 액면가 이상으로 자금을 조달할 수 있게 해주었다. 정체가 지속될 경우, 회사는 배당률 인상(11억 달러 준비금에 대한 현금 수요 증가)과 배당금 지급 중단 사이에서 선택을 해야 할 수 있으며, 비평가들은 이 조치가 STRC와 비트코인 모두에서 더 급격한 붕괴를 촉발할 수 있다고 말한다.

지루함 테제(Boredom Thesis)

주의 경고는 그가 "비트코인 지루함 리스크(Bitcoin boredom risk)"라고 부르는 것에 초점을 맞추고 있다 — 투자 심리를 점진적으로 약화시키고 시장 참여를 줄이는 장기간의 가격 정체 기간이다. 역사적으로 새로운 낙관론과 신규 자금 유입이 뒤따랐던 급격한 조정과 달리, 정체는 채택을 주도하는 내러티브를 조용히 침식한다.

"비트코인은 디지털 금이 되어야 했지만, 금처럼 행동해야 할 때 종종 기술주처럼 거래되었습니다."라고 주는 말했다. "사이퍼펑크가 만든 자유의 화폐여야 했지만, 많은 비트코인 OG들은 이제 다른 코인을 홍보하고 있습니다."

이러한 우려는 단순한 심리적 요인을 넘어선다. Strategy는 시장 낙관론과 연계된 우선주를 통해 자본을 조달하는 방식으로 비트코인 매집 모델을 구축했다. 이 회사는 비트코인 총 공급량의 약 4%를 보유하고 있으며, 우선주 배당과 부채 상환을 위해 약 11억 달러의 전용 달러 준비금을 유지하고 있다. 5월 말, Strategy는 배당금 지급을 위해 32개의 비트코인을 매도했는데 — 2022년 이후 첫 매도다 — 경영진은 이를 비트코인 담보 증권의 신용 프로필에 대한 의지를 보여주는 조치라고 설명했다.

내러티브 진공(Narrative Vacuum)

주는 비트코인의 성장이 역사적으로 광범위한 관심을 사로잡은 이야기들 — 디지털 금 테제, 사이퍼펑크 비전, 그리고 최근에는 현물 ETF 승인과 전략적 비축 논의 — 에 의해 주도되어 왔다고 주장한다. 그는 그러한 내러티브 중 상당수가 성숙해졌으며, 현재 등장하고 있는 개념들 — 비트코인 뱅킹, 디지털 신용 — 은 개인 투자자들에게 그렇게 강력하게 공감되지 않을 수 있다고 말한다.

"그렇다면 비트코인은 다음 유동성 물결을 위해 어떤 내러티브를 준비하고 있을까요?"라고 주는 질문했다. "비트코인은 단순히 또 다른 촉매제만 필요한 것이 아닙니다. 믿는 자들을 다시 하나로 모을 수 있는 새로운 중심축이 필요합니다."

이러한 단절이 중요한 이유는 시장이 자본만으로 움직이지 않기 때문이다. 시장은 또한 믿음, 참여, 문화적 관련성에 의존한다. 개인 투자자 참여가 계속 저조하다면, 강력한 기업 매수조차도 지속적인 모멘텀을 창출하는 데 어려움을 겪을 수 있다.

주는 장기적으로 건설적인 시각을 유지하고 있으며, 대규모 자본 풀이 여전히 비트코인에 대한 익스포저가 부족하고 기관 채택이 계속 확대되고 있다고 지적한다. 과제는 전문 투자자와 일상적인 참여자를 동시에 연결할 수 있는 내러티브를 만드는 것이라고 그는 말했다. 비트코인의 다음 단계는 변동성을 견디는 것보다 관련성을 재발견하는 데 더 달려 있을 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.