Strategy STRC 우선주, 배당 우려 속 $91.79까지 하락

Strategy의 비트코인 담보 우선주가 4월 중순 이후 액면가 $100 대비 8.2% 낮은 수준에서 거래되며, 2025년 7월 상장 이후 최장 할인 기간을 이어가고 있다.

STRC, Strategy의 변동금리 영구 우선주는 화요일 비트코인 약세와 배당 커버리지 우려가 부담으로 작용하며 3.58% 하락한 $91.79에 마감했다. 이는 2025년 7월 상장 이후 세 번째로 낮은 종가다.

"시장은 Saylor의 비트코인 축적 전략과 우선주 주주에 대한 현금 지급 의무 사이의 직접적인 충돌을 가격에 반영하고 있다"고 LVRG 리서치의 닉 럭 디렉터는 말했다.

해당 증권은 4월 15일 이후 액면가 $100 아래에서 거래되고 있으며, 이로 인해 전월 대비 프로그램을 통한 신규 주식 발행이 제한되고 있다. 비트코인은 전일 대비 2.5% 하락한 약 $65,000선을 기록했다. 한편 Strategy가 5월에 현금 보유액으로 $15억 규모의 전환사채를 상환함에 따라 배당 커버리지가 24개월에서 약 7개월로 축소되었다고 회사 투자자 자료는 밝히고 있다.

이러한 구조적 제약은 Strategy의 비트코인 매수를 위한 핵심 자금 조달 메커니즘을 위협하고 있다. BTC에 투입되는 모든 1달러는 STRC의 11.5% 배당을 위해 준비금으로 보유되지 않는 1달러이며, 총 $210억의 부채 의무를 안고 있는 상황에서 시장은 STRC를 액면가로 회복시키기 위해 현재 금리보다 약 100bp 높은 수익률을 요구하고 있는 것으로 추정된다.

SATA, 격차 더욱 확대

Strive의 경쟁 우선주인 SATA는 일일 배당금을 지급하며 13% 연간 수익률을 제공하는 동시에 $99.99 — 사실상 액면가 — 에 거래되고 있다. STRC는 월 2회 배당금을 지급한다. 트레이딩뷰 데이터에 따르면 두 종목 간의 $8.20 스프레드는 사상 최대 규모다. Strive는 부채가 없어 SATA가 자본 구조의 최상위에 위치하는 반면, STRC는 Strategy의 $210억 규모 부채 의무 아래에 자리잡고 있다.

MSTR도 동일한 압력 받아

Strategy의 보통주는 화요일 6.35% 하락한 $122.81에 마감하며 지난 1년간 67%의 하락폭을 확대했다. 투자자들이 레버리지 비트코인 대리 투자처로 MSTR에 기꺼이 지불하던 프리미엄은 2024년 말 순자산가치(NAV)의 2.4배에서 2026년 1월에는 약 1.1배 수준으로 붕괴됐다. 6월 초, 회사는 2022년 이후 처음으로 32개의 비트코인을 250만 달러에 매도하며, 비트코인 보유 물량은 절대 매도하지 않는다는 기존의 서사에 의문을 제기했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.