스위스 5월 인플레이션 0.6%로 예상 하회…6월 SNB 금리 동결 전망 강화

스위스의 5월 인플레이션율이 0.6%를 유지하며 경제학자들이 예측한 0.8%를 밑돌았다. 이에 따라 스위스국립은행(SNB)이 이달 말 회의에서 금리를 조정할 이유가 거의 없어졌다.

월스트리트저널이 조사한 경제학자들은 "이번 데이터는 물가 압력이 여전히 잘 통제되고 있음을 확인시켜 주며, SNB가 현재의 통화정책 기조를 유지할 수 있도록 해준다"고 말했다. 연방통계청은 연간 인플레이션율이 4월과 변동이 없다고 발표했다.

5월 수치는 4월의 0.6%와 같은 수준을 유지한 반면, 중간 전망치인 0.8%를 20bp(베이시스포인트) 하회했다. 스위스 프랑의 강세는 수입 인플레이션을 상쇄하는 데 도움을 주었으며, 주변 유로존 국가들이 더 끈질긴 물가 상승에 시달리는 가운데에서도 소비자 물가를 억제했다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 프랑은 지난 6개월간 유로화 대비 약 3% 상승했다. 식품 및 에너지 등 변동성이 큰 품목을 제외한 근원 인플레이션도 여전히 억제된 수준을 유지했지만, 통계청은 즉각적인 세부 항목을 제공하지 않았다.

SNB의 다음 통화정책 결정은 2026년 6월로 예정되어 있다. 인플레이션이 중앙은행의 전망치를 밑돌고 목표 범위인 0~2% 내에 잘 안착하면서 금리 인상 가능성은 거의 없는 것으로 보인다. OIS(익일지수스왑) 시장은 3분기까지 SNB 정책금리에 변동이 없을 것으로 가격에 반영하고 있으며, 이는 시장이 다음 움직임이 인상이 아닌 인하가 될 것이라고 확신하고 있음을 반영한다.

유로화 대비 프랑의 강세는 사실상의 긴축 메커니즘으로 작용해 수입 상품 및 서비스 비용을 낮추고 있다. 스위스의 수출 의존 경제는 통화 강세로부터 이점을 누렸으며, 동시에 더 저렴한 수입품을 통해 인플레이션을 억제하는 효과를 보았다. SNB는 역사적으로 과도한 프랑 강세가 수출 기업에 피해를 주는 것을 막기 위해 외환 시장에 개입해 왔지만, 최근 분기에는 적극적으로 개입하지 않았다.

스위스 인플레이션이 SNB의 목표인 2%를 초과한 마지막 시기는 2024년 초로, 당시 목표를 웃도는 일시적 급등으로 중앙은행이 경계 태세를 취했었다. 이후 물가 상승세는 지속적으로 둔화되어 정책 입안자들이 물가 억제보다 경제 성장에 우선순위를 둘 수 있는 여지를 제공했다. SNB가 3월에 발표한 자체 인플레이션 전망치는 2026년 연평균 인플레이션이 0.8%가 될 것으로 예상했으나, 5월 데이터는 이미 이 전망치를 밑돌았다.

투자자들에게 안정적인 인플레이션 데이터는 6월 회의를 둘러싼 주요 불확실성 요인을 제거했다. 스위스 국채 수익률은 최근 몇 주간 안정세를 유지했으며, 10년물 수익률은 0.6% 부근에서 움직이며 시장의 장기 동결 기대를 반영했다. 이번 발표 이후 스위스 프랑은 유로화 대비 거의 변동이 없었으며, EUR/CHF는 0.95 부근을 유지했다.

SNB의 통화정책 기조는 유로존 인플레이션이 여전히 목표치를 상회함에 따라 보다 신중한 접근을 유지하고 있는 유럽중앙은행(ECB)과 대조를 이룬다. 이러한 인플레이션 궤적의 차이는 스위스와 독일 국채 간 금리 차이를 확대시켜 10년물 스프레드가 약 150bp에 도달했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.