TD증권, 금을 '잃어버린 10년' 대비 포트폴리오의 핵심 자산으로 선정…4200달러 금값 전망

TD증권은 금과 귀금속을 '잃어버린 10년(lost decade)' 거시경제 전략의 핵심 자산으로 선정하며, 장기 경제 침체에 대한 헤지 수단으로 해당 섹터를 지지했다.

TD증권 리서치팀은 6월 25일자 '귀금속, 잃어버린 10년 대비 포트폴리오 선도(Precious metals lead lost-decade playbook)'라는 제목의 노트에서 "금에 대한 구조적 강세 논거는 지속적인 재정 적자, 달러 탈피, 고부채 환경에서 통화정책의 한계에 기반한다"고 밝혔다.

해당 노트가 발간될 당시 금은 온스당 4,202달러에 거래됐으며, 1월 고점 대비 22% 하락했으나 전년 동기 대비로는 여전히 40% 이상 상승한 수준이다. 금은 연방준비제도(Fed)가 6월 통화정책 성명서에서 전향적 지침을 제거하면서 2027년 이후로 연기된 금리인하 기대감에 모멘텀을 되찾는 데 어려움을 겪고 있다. 모건스탠리는 ETF 자금 유입이 반등하지 않으면 금이 5,200달러에 도달하기 어려울 것이라고 밝혔으며, 골드만삭스는 모든 2026년 금리인하 전망을 모델에서 제외하며 연말 목표가를 5,400달러에서 4,900달러로 하향 조정했다.

Fed 정책의 단기적 역풍과 TD의 강세적 구조적 논리 사이의 괴리는 가장 약세 은행 목표가와 가장 강세 은행 목표가 사이에 1,400달러의 격차를 만들어냈다. JP모건은 6,000달러, 웰스파고는 6,100~6,300달러, 도이치방크는 6,000달러로 목표가를 유지하며, 중앙은행 수요와 실물 매수가 금리 민감성을 압도할 것이라는 베팅을 유지하고 있다.

세계금위원회(World Gold Council)에 따르면 중앙은행들은 1분기에 244미터톤의 금을 매입했으며, 중국 인민은행은 5월에 9.95톤을 추가 매수하며 19개월 연속 매수 행진을 이어갔다. 세계금위원회 설문조사에 따르면 중앙은행의 45%가 향후 1년 내 금 보유량을 늘릴 계획이라고 밝혀 역대 최고 비율을 기록했다.

TD의 '잃어버린 10년' 시나리오는 명목 성장이 둔화되고 재정 적자가 지속되며 실질 금리가 억제되는 체제에서 귀금속이 최대 수혜를 입는 자산이라고 지목한다. 해당 노트는 금리가 아닌 준비자산으로서 금의 역할이 다음 상승 국면을 주도할 것이라고 주장한다.

이러한 전망이 나온 시점에 시장은 목요일 발표 예정인 5월 개인소비지출(PCE) 가격지수를 기다리고 있으며, 클리블랜드 연은은 근원 PCE가 전년 동월 대비 3.3%로 4월과 변동이 없을 것으로 추적하고 있다. 높은 지표는 6월 FOMC 회의 이후 금에 부담이 된 금리 인상 위험을 강화하는 반면, 낮은 지표는 전술적 매수세를 다시 불러들일 수 있다.

TD 노트는 기관 투자자들이 단기 금리 경로와 관계없이 금이 전통적 거시 자산을 outperform하는 체제를 준비하고 있음을 시사한다. 이 전망의 다음 시험대는 목요일 PCE 데이터와 7월 29~30일 FOMC 회의가 될 것이며, 이 자리에서 금리 인상 논쟁이 더욱 격화될 전망이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.