S&P 500 기술 섹터, 10주 만에 44.6% 급등… 1998년 위험 패턴 재현

S&P 500 기술 섹터가 10주 만에 44.6% 급등하며 1990년 이후 최고의 상승률을 기록했다. RSI는 82, 지수는 200일 이동평균선 대비 28% 높은 수준이다.

BTIG의 수석 기술 전략가 조나단 크린스키는 "극단적인 과매수 신호와 밸류에이션 확대가 결합된 상황은 역사적으로 상당한 하락을 앞두고 나타났다"며 "공포가 사라지고 FOMO(포모)만 남았을 때 급격한 반전 위험이 실질적으로 높아진다"고 말했다.

LSEG 데이터스트림에 따르면 기술 섹터는 현재 S&P 500 전체 시가총액의 39.4%를 차지하며, 2000년 인터넷 버블 당시 기록했던 35%의 정점을 웃돌았다. 시카고옵션거래소(Cboe) 변동성 지수(VIX)는 13까지 하락하며 2026년 최저치를 기록했고, 하방 위험에 대한 헤지 수요는 사라졌다.

LPL 파이낸셜의 애덤 턴퀴스트에 따르면 시장 폭(Breadth) 데이터는 보다 신중한 신호를 보낸다. S&P 500 구성 종목 중 약 60%만이 200일 이동평균선 위에서 거래되고 있으며, 이는 지수가 신고점을 경신할 때 일반적으로 나타나는 약 73%라는 역사적 평균에 크게 미치지 못한다. S&P 500은 동일가중 지수 대비 1990년 이후 9주 기간 기준 최대 폭의 outperformance를 기록 중이다.

이러한 구조적 괴리가 중요한 이유는 이란 휴전이나 AI의 광범위한 채택 같은 호재성 뉴스로 인해 개별 주식 변동성의 재상관이 발생할 경우 VIX가 상승하며 증시 랠리에 제동을 걸 가능성이 있기 때문이다. 이러한 역학은 올여름 예정된 세 건의 대형 기업공개(IPO) — 스페이스X, 앤트로픽, 오픈AI — 가 약 3조 7500억 달러의 합산 가치를 목표로 하는 상황에서 시장의 흡수력을 더욱 복잡하게 만들 수 있다.

역대 10차례 중 7차례 하락으로 이어져

크린스키의 분석에 따르면 현재와 같은 RSI-200일 이동평균선 조합은 1990년 이후 단 10번만 발생했다. 이 중 7차례는 이후 40거래일 내에 통합 또는 하락이 뒤따랐다. 가장 최근 사례는 2024년 6월이었고, 이전 사례에는 2020년 8월과 1999년 12월이 포함된다. 1999년 12월은 불과 몇 달 후 닷컴 버블이 붕괴된 시점이다.

AI 붐과 인터넷 붐의 타임라인을 대비해 보면 — 2022년 11월 출시된 챗GPT를 1994년 12월 데뷔한 넷스케이프에 비유할 경우 — 현재 시점은 1998년 7월에 해당한다. 당시 7월부터 10월까지 S&P 500 기술 섹터는 20% 이상 하락했다.

'매그니피센트7' 부진… 기술 랠리 주도권 이동

기술 랠리 내 리더십의 축소 또한 경계 신호다. 5월 중순 이후 S&P 500 기술 섹터 전체는 약 7% 상승한 반면, 소위 '매그니피센트 세븐(Mag7)' — 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 엔비디아, 메타 플랫폼스, 테슬라 —은 2.3% 하락했다. 이러한 순환은 모멘텀이 핵심 AI 수혜주에서 2차 종목으로 이동하고 있음을 시사하며, 이는 역사적으로 후행 사이클의 신호로 해석된다.

이러한 랠리는 시장이 대부분 무시하는 역풍에도 불구하고 지속됐다. 브렌트유는 이란 분쟁이 격화되면서 배럴당 98달러 근처에서 거래됐고, 미 10년물 국채 수익률은 상승했으며, 달러 인덱스는 강세를 보였다. CME 그룹 데이터에 따르면 트레이더들은 연말 이전 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 확률을 75% 이상으로 반영하고 있다. 월스트리트저널에 따르면 S&P 500은 화요일까지 9거래일 연속 사상 최고치로 마감하며 처음으로 7,600선을 돌파했다.

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