텐센트, AI 군비 경쟁으로 자본 지출 1,300억 위안 돌파 전망

텐센트 홀딩스(Tencent Holdings Ltd.)가 AI 관련 지출의 대폭적인 급증을 준비하고 있습니다. 분석가들은 2026년 자본 지출이 최대 1,500억 위안에 달할 것으로 예측하고 있으며, 이는 AI 투자가 수익을 증대시키기 시작했음에도 불구하고 지출 규율에 대한 투자자들의 우려를 불러일으키고 있습니다.

JP모건 분석가들은 보고서에서 "2026년 1분기 공시 체계는 이전에 멀티플을 압박했던 AI 투자와 관련된 불확실성을 실질적으로 줄였다"고 밝히며 해당 주식에 대한 '비중확대' 의견을 재확인했습니다.

이 중국 거대 기술 기업은 1분기 자본 지출로 370억 위안을 기록했다고 발표했는데, 이는 2025년 수준을 훨씬 상회하는 연간 1,300억~1,500억 위안의 지출을 암시하는 수치입니다. 이와 동시에 텐센트의 비-IFRS 순이익은 전년 대비 11% 증가한 679억 위안을 기록했으며, 업그레이드된 AI 기반 광고 모델이 광고 수익 성장을 20%까지 가속화하는 데 기여했습니다.

이러한 지출 열풍은 텐센트를 글로벌 AI 군비 경쟁의 심연으로 이끌고 있습니다. PitchBook 데이터에 따르면 2026년 1분기에만 AI 스타트업에 대한 펀딩액이 사상 최고치인 2,555억 달러에 달했습니다. 투자가 이미 결과를 보여주고 있긴 하지만, 자본 지출 증가 규모는 투자자들의 인내심을 시험하고 현재 바닥권에 있는 것으로 묘사되는 회사의 가치 평가에 부담을 줄 수 있습니다.

결실을 맺는 AI 투자

텐센트의 1분기 실적은 AI 추진의 가시적인 성과를 보여주었습니다. 클라우드 서비스를 포함하는 핀테크 및 비즈니스 서비스 부문 매출은 600억 위안으로 상승했습니다. 특히 비즈니스 서비스 매출은 AI 관련 상품을 포함한 클라우드 서비스 수요 증가에 힘입어 전년 대비 20% 증가했습니다.

모닝스타(Morningstar)의 수석 주식 분석가인 이반 수(Ivan Su)는 CNBC와의 인터뷰에서 "업그레이드된 AI 기반 광고 추천 모델이 광고 수익 성장을 20%로 가속화했다"고 말했습니다. 그는 AI 지출이 경영진의 이전 연간 가이던스와 일치하는 수준이라고 언급했습니다. 또한 회사는 자사의 AI 에이전트 툴인 '워크버디(WorkBuddy)'가 중국 내 동종 서비스 중 가장 인기 있는 서비스라고 강조했습니다.

긍정적인 AI 모멘텀에도 불구하고, 1,965억 위안의 전체 매출은 게임 매출 성장 둔화로 인해 분석가 예상치인 1,990억 위안을 하회했습니다. 그러나 모닝스타의 수는 이것이 근본적인 수요 문제라기보다는 춘절 시기가 매출 인식에 영향을 미쳤기 때문일 가능성이 높다고 분석했습니다.

군비 경쟁의 리스크

JP모건에 따르면 가장 큰 리스크는 지출의 규모 자체입니다. 보고서는 연간 자본 지출 전망치인 1,300억~1,500억 위안이 "AI 지출 규율에 대한 시장의 우려를 다시 불러일으킬 수 있다"고 밝혔습니다. 이러한 투자 수준은 소수의 대형 플레이어들이 자본을 독식하는 글로벌 추세를 반영합니다. 1분기에는 OpenAI, Anthropic, xAI 단 세 기업이 전체 AI 벤처 자금의 67%인 1,720억 달러를 차지했습니다.

JP모건은 또한 두 가지 추가 리스크를 지적했습니다. 일회성 순풍이 1분기 성장을 부풀렸을 가능성, 그리고 '신규 AI 제품'의 범위가 확대됨에 따라 분석가들이 회사의 실적을 명확하게 추적하기가 더 어려워질 수 있다는 점입니다.

투자자들에게 현재 상황은 절충(trade-off)을 의미합니다. JP모건은 텐센트를 "바닥권 가치 평가를 받는 우수한 수익 복합 성장주"로 평가하고 있습니다. '비중확대' 의견은 장기 전략에 대한 신뢰를 보여줍니다. 그러나 그 과정에는 AI 분야에서 경쟁하기 위한 막대한 비용을 감당해야 하는 과제가 수반되며, 이는 회사가 핵심 비즈니스 성장과 차세대 기술의 근간이 되려는 야망 사이에서 균형을 맞추는 동안 단기적으로 수익성을 억제할 가능성이 높습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.