UBS, AMD 목표가 670달러·ARM 목표가 470달러로 상향…AI CPU 호황 반영

CPU가 AI 인프라의 컨트롤 허브로 재부상하면서, 워크로드가 트레이닝에서 에이전틱 추론으로 전환됨에 따라 반도체 공급망 전반에 걸친 애널리스트 업그레이드 물결이 일고 있다.

UBS의 애널리스트 티모시 아쿠리는 AMD(Advanced Micro Devices Inc.)의 목표주가를 455달러에서 670달러로, Arm Holdings Plc의 목표주가를 260달러에서 470달러로 상향 조정했다. 독립형 CPU 랙이 AI 인프라 지출에서 차지하는 비중이 증가할 것이라는 전망에 기반한 결정이다. 아쿠리는 두 종목 모두에 대해 매수 의견을 유지하며 "AMD는 독립형 에이전틱 AI 랙에서 뚜렷한 경쟁 우위를 가지고 있으며, 이 영역은 코어 수와 처리량 중심의 연산이 더 중요하다"고 수요일(현지시간) 노트에서 밝혔다.

이번 상향 조정은 AI 시스템이 구축되는 방식의 구조적 변화에 기반한다. UBS는 이제 AMD의 서버 CPU 매출이 2027년 230억 달러, 2028년 290억 달러, 2030년에는 500억 달러에 이를 것으로 전망했다. 이전에는 2030년 최종 연도 추정치가 410억 달러였으나 상향 조정된 것이다. UBS는 x86 아키텍처가 독립형 AI 서버 시장의 60%를 차지할 것으로 예상하며, 인텔(Intel Corp.)의 로드맵과 공급 과제를 고려할 때 AMD가 증분 수요의 대부분을 흡수할 것으로 내다봤다. 한편, Arm은 2030년까지 헤드노드 CPU 시장(그래픽 처리 장치에 연결되는 프로세서)의 약 70%를 점유할 것으로 전망되며, 이는 엔비디아(Nvidia Corp.)의 Grace 및 Vera 칩, 구글(Google LLC)의 Axion, 아마존(Amazon.com Inc.)의 Graviton 확장을 반영한 수치다.

더 넓은 시장의 기회는 엄청나다. UBS는 글로벌 서버 CPU 시장이 2025년 약 350억 달러에서 2030년 1,700억 달러 이상으로 확장돼 5배 성장할 것으로 전망했다. 이는 작업 계획, 도구 호출, 데이터베이스 접근 및 복잡한 워크플로우 관리를 수행하는 에이전틱 AI 시스템의 부상에 따른 것이다. 이러한 워크로드는 순차 처리, 저지연 데이터 관리, 높은 입출력 처리량에 크게 의존하며, 이는 CPU가 GPU보다 우위를 점하는 영역이다. 이러한 변화는 프로세서를 가속기를 위한 단순한 호스트 프로세서가 아닌 AI 시스템의 '컨트롤 허브'로 자리매김하게 하고 있다.

AMD의 EPYC 프랜차이즈, x86이 독립형 AI 랙 시장 60% 점유 전망 속 수혜

AMD의 기회는 에이전틱 AI의 기술적 요구에 뿌리를 두고 있다. 독립형 AI 서버(GPU 코프로세서 없이 추론 및 작업 오케스트레이션을 실행하는 시스템)는 높은 코어 수와 멀티스레딩 성능을 선호하며, 이는 AMD의 EPYC 라인이 강점을 가진 영역이다. AMD의 서버 CPU 매출은 이미 이러한 모멘텀을 반영하고 있다: AMD는 2026 회계연도 1분기 총 매출 102억 5,000만 달러를 기록해 전년 동기 대비 38% 증가했으며, 데이터센터 매출은 57% 증가한 57억 8,000만 달러를 기록했다. 경영진은 2분기 매출 약 112억 달러를 가이던스로 제시했으며, 이는 전년 동기 대비 46% 성장을 의미한다.

고객 파이프라인은 이례적으로 두텁다. 메타 플랫폼스(Meta Platforms Inc.)는 최대 6GW 규모의 Instinct GPU를 약정했으며, AMD는 6세대 EPYC 프로세서의 주요 공급업체로 지명됐다. 오라클(Oracle Corp.)은 AMD 실리콘을 사용해 5만 개 GPU 규모의 Helios 슈퍼클러스터를 구축했으며, OpenAI와의 계약은 6GW 규모의 GPU 배치를 포함한다. 이러한 수주는 적재된 주문장을 뒷받침하며, 강세론자들은 이것이 새로운 UBS 목표가를 지지하는 근거라고 주장한다.

AMD 주식은 수요일 약 521달러에 거래돼 당일 거의 보합권을 나타냈으며, 52주 최고가인 562.99달러를 밑돌고 있다. 670달러 목표가는 현재 수준 대비 약 29%의 상승 여력을 의미하지만, 주가수익비율(PER)이 약 172배에 달해 실행 실수에 대한 여지는 거의 없다는 평가다.

TSMC와 ASE, CPU 확장의 구조적 수혜주로 부상

CPU 구축은 단순한 칩 설계 기업의 이야기에 그치지 않는다. 뱅크오브아메리카(Bank of America Corp.)는 동시에 TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd.)와 ASE Technology Holding Co. Ltd.의 목표가를 상향 조정하며, CPU 수요 증가가 첨단 제조 및 패키징의 병행 확장을 주도할 것이라고 주장했다.

BofA는 글로벌 서버 CPU 관련 반도체 제조 시장이 2025년 150억 달러에서 2028년 490억 달러로 성장하고, 외주 생산 비중이 52%에서 71%로 상승할 것으로 추정했다. 이러한 변화는 AMD의 EPYC 칩을 3nm 및 4nm 노드에서 제조하고, 엔비디아, 아마존, 구글을 위한 Arm 기반 서버 프로세서도 생산하는 TSMC에 수혜가 될 전망이다. 파운드리의 CoWoS(Chip-on-Wafer-on-Substrate) 첨단 패키징 기술 역시 칩렛 기반 CPU 설계가 확산됨에 따라 높은 수요를 보이고 있다.

패키징 기회도 그에 못지않게 중요하다. BofA는 서버 CPU 관련 패키징 및 테스트 시장이 2025년 19억 달러에서 2028년 96억 달러로 확장되고, 전체 첨단 패키징 시장에서의 비중이 11%에서 24%로 상승할 것으로 전망한다. 세계 최대 반도체 패키징 및 테스트 제공업체인 ASE는 칩렛 아키텍처가 더 복잡한 집적과 더 긴 테스트 주기를 요구함에 따라 칩당 가치가 증가하면서 수혜를 입을 것으로 예상된다.

투자자 입장에서는 'CPU가 AI 컨트롤 허브'라는 내러티브를 중심으로 한 두 주요 은행의 동시다발적 상향 조정이 업종 전반의 재평가 신호가 될 수 있다. AMD의 172배 선행 PER은 공격적인 성장을 가격에 반영하고 있지만, 2030년까지 1,700억 달러의 접근 가능 시장 전망은 실행이 유지된다면 장기적인 앵커를 제공한다. TSMC와 ASE는 아키텍처 논쟁에서 어느 칩 아키텍처가 승리하든 제조 및 패키징 매출을 포착할 수 있기 때문에 동일한 트렌드를 활용할 수 있는 비교적 리스크가 낮은 투자처다. 주요 리스크는 여전히 미국의 수출 통제다: AMD는 이전에 중국 규제와 관련해 8억 달러의 재고 평가 손실을 흡수한 바 있으며, 어떤 규제 강화도 전체 공급망의 수요 궤적을 재설정할 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.