美 1분기 GDP 2.1% 성장…침체 우려 불식

미국 경제가 전 분기 대비 두 배 이상의 속도로 확장되면서 연방준비제도(Fed)의 금리 경로를 더욱 복잡하게 만들고 있다.

미 상무부는 1분기 미국 경제가 연율 2.1% 성장했다고 25일 발표했다. 이는 전 분기 성장률의 4배를 넘는 수치이며, 블룸버그 설문조사에서 경제학자들이 예측한 1.6%를 크게 웃돈 결과다.

ING의 제임스 나이틀리 수석 국제 경제학자는 "GDP 수정치는 미국 경제가 연착륙 데이터가 시사했던 것보다 더 강한 모멘텀을 가지고 2026년에 진입했음을 확인해준다"며 "그러나 4.4%의 근원 PCE 수치는 연준에 금리 인하의 여지를 남기지 않는다"고 말했다.

이번 확정치는 속보치 1.6%에서 상향 조정된 것으로, 2025년 마지막 3개월간 43일간의 연방정부 셧다운이 활동을 위축시켰던 0.5% 성장에서 급반전한 것이다. 기업 투자는 급증했는데, 경제학자들은 이를 AI 주도 설비투자 붐으로 설명했다. 반면 소비 지출은 4분기 및 이전 추정치 대비 모두 급감했다. 연준이 선호하는 물가 지표인 근원 PCE 인플레이션은 4.4%로 확정돼 이전 추정치와 변동이 없었으며 시장 컨센서스와 일치했다.

추세를 웃도는 성장과 고착화된 인플레이션의 조합은 연초부터 금리 시장을 지배해 온 '더 높고 더 오래'(higher for longer)라는 내러티브를 강화하고 있다. 트레이더들은 첫 금리 인하에 대한 기대 시점을 4분기로 늦췄으며, 9월 회의는 현재 반반의 확률로 보고 있다. 2분기 GDP 속보치는 7월 30일에 발표될 예정이다.

성장 반등, 소비 약세는 가려

헤드라인 지표의 확장은 주로 비주거용 고정 투자의 급증에 의해 주도됐으며, 경제학자들은 이를 기업의 인공지능 인프라에 대한 지출 덕분으로 분석했다. 그러나 성장의 구성은 불균등했다. 미국 경제의 주요 동력인 개인소비지출은 전 분기 대비 현저히 둔화되면서 경기 확장의 지속 가능성에 대한 의문을 제기했다.

노동 시장이 대응 축을 제공하고 있다. 고용주들은 3월부터 5월까지 월평균 18만 8000개의 일자리를 추가했다. 이는 무역 및 이민 정책 불확실성이 고용에 부담을 줬던 2025년의 둔화된 속도에서 급격히 가속화된 수치다. 노동부가 25일 발표한 자료에 따르면 6월 20일로 끝난 주간 신규 실업수당 청구 건수는 21만 5000건으로, 22만 5000건의 시장 컨센서스를 밑돌았다. 계속 실업수당 청구 건수는 182만 건으로 증가했는데, 이는 해고는 여전히 낮은 수준이나 재고용 속도는 둔화되었음을 시사한다.

고착화된 인플레이션, 연준의 계산 복잡하게 만들어

4.4%의 근원 PCE 수치는 연준 목표치 2%의 두 배를 넘는 수준으로, 정책 입안자들을 곤란한 상황에 빠뜨리고 있다. 근원 PCE가 이렇게 높았던 마지막 시기는 연준이 여전히 긴축 모드에 있던 2023년 초였다. 그 주기는 연준 기금 금리가 5.25%~5.50%에서 마무리됐으며, 해당 금리 수준은 2023년 7월 이후 현재까지 유지되고 있다.

나이틀리 이코노미스트는 "GDP 데이터는 연준에게 양날의 검"이라며 "강한 성장은 경기 침체 위험을 줄여주지만, 지속적인 인플레이션은 연준이 완화할 수 없음을 의미한다. 시장은 이 두 힘 사이에 갇혀 있다"고 말했다.

국채 수익률은 발표 후 상승했다. 금리 전망에 가장 민감한 2년물 국채 수익률은 4bp 상승한 4.12%를 기록했다. S&P 500 지수는 부동산과 유틸리티 등 금리 민감 업종이 하락을 주도하며 약세로 출발했다. 달러 인덱스는 0.2% 소폭 상승했다.

향후 두 달간의 인플레이션 경로가 연준이 2026년에 금리 인상을 전혀 단행하지 못할지 여부를 결정할 것이다. 다음 소비자물가지수(CPI) 보고서는 7월 15일에 발표되며, 이후 7월 28~29일 연준 정책 회의가 예정되어 있다. 만약 근원 PCE가 여름 내내 4% 이상을 유지한다면, 첫 금리 인하는 2027년까지 이뤄지지 않을 수도 있다.

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