美 고용·ISM 데이터, Fed 금리 경로 시험대…5월 비농업 고용 9만3000건 예상

미국 고용주들은 5월에 9만3000개의 일자리를 추가했을 것으로 예상된다. 이는 4월의 11만5000건 증가에서 둔화된 수치로, 노동시장이 냉각 조짐을 보이는 가운데 인플레이션 압력이 연방준비제도(Fed)의 경계심을 유지하고 있음을 시사한다.

"대체로 예상치에 부합하는 고용보고서는 트레이더와 투자자들의 관심을 인플레이션 데이터와 기업 실적 등 다른 동인으로 돌리게 할 수 있다"고 모트 캐피털 매니지먼트의 창립자 마이클 크레이머는 말했다.

실업률은 4.3%를 유지할 것으로 예상되며, 시간당 평균 임금은 전월 대비 0.3% 상승해 4월의 0.2%에서 가속화될 것으로 보인다. ISM 제조업 지수는 52.7에서 52.6으로 소폭 하락할 것으로 전망되며, 서비스업 지수는 53.6으로 변동이 없을 것으로 예상된다 — 두 지수 모두 확장 국면을 유지하고 있다. 호르무즈 해협 교란 이후 유가 급등이 투입 비용을 끌어올리면서 두 조사 모두 지불 가격 구성요소가 면밀히 주목받고 있다.

이 데이터는 금리 시장이 12월까지 약 15bp의 긴축을 가격에 반영하고, 2027년 3월까지 25bp 전폭 인상이 완전히 가격에 반영된 상황에서 나온다. 예상보다 강한 고용 또는 ISM 수치는 그 시간표를 앞당겨 달러를 강세로 만들고 국채 수익률을 끌어올릴 수 있다. 반대로 예상치를 밑돌면 연준의 긴축 사이클이 종료되었다는 견해를 강화시켜 달러를 약화시키고 금리 민감도가 높은 주식을 부양할 가능성이 있다.

S&P 500이 5월에 4.92% 상승하고 기술주 중심의 나스닥 100이 10.10% 급등하면서 스테이크는 더욱 높아졌다. 이러한 상승세는 부분적으로 연준이 금리를 동결할 것이라는 기대 위에 구축되었다. 데이터가 예상외로 호조를 보여 금리 기대치를 재조정해야 한다면 이러한 상승분은 빠르게 사라질 수 있다. 다우존스 산업평균지수는 해당 기간 동안 약 1021포인트(2.06%) 상승했다.

노동시장이 예상치를 하회한 마지막 사례 — 4월 고용은 컨센서스 6만2000건에 비해 11만5000건을 기록 — 당시 초기 반응은 달러가 잠시 매도된 후 시장이 고착화된 인플레이션에 다시 주목하는 양상이었다. 이번에도 비슷한 역학이 작용하고 있다: 중동 위기와 호르무즈 해협의 거의 전면적 폐쇄로 에너지 가격이 높은 수준을 유지하면서 노동시장이 냉각되더라도 헤드라인 인플레이션 리스크는 여전히 살아있다.

연준 결정 앞두고 교차자산 스테이크 상승

연준의 다음 금리 결정 회의인 6월 1617일은 금요일 데이터 이후 즉각적인 초점이 될 것이다. 4월 회의에서 4명의 정책위원이 반대 의견을 제시하면서, 중앙은행이 둔화되는 성장과 지속적인 물가 압력 사이의 긴장을 헤쳐나가는 가운데 정책 분열이 커지고 있음을 보여주었다. CME 그룹 데이터에 따르면 현재 3.503.75% 범위에서 동결될 확률은 98.1%이지만, 선물 곡선은 눈에 띄게 변화했다: 시장은 이제 2026년 남은 기간 동안 금리 인하가 없을 것으로 가격에 반영하고 있으며, 이는 연초를 지배했던 완화 기대에서 완전히 반전된 양상이다.

연준이 이와 유사한 데이터 의존적 기로에 섰던 마지막 사례는 2024년 9월로, 당시 예상보다 강력한 고용보고서가 2년물 국채 수익률을 단 하루 만에 16bp 끌어올렸고 금리 인하 기대치를 수개월 지연시켰다. 그와 같은 역학이 재현된다면 이미 주요 저항선인 159.25엔 위로 올라선 달러-엔 환율에 막대한 영향을 미칠 것이다. 160엔 돌파는 일본 당국의 개입 우려를 촉발할 수 있다.

5월 29일 온스당 4,567.77달러에 거래된 금은 지정학적 불확실성과 사상 최고치의 중앙은행 매수에 힘입어 지지를 받아왔다 — 세계금협회(World Gold Council)는 1분기 순매수가 244톤으로 전년 대비 3% 증가했다고 보고했다. 매파적 데이터에 따른 달러 강세는 귀금속의 추가 상승을 제한할 수 있는 반면, 약한 고용 수치는 기술적 분석가들이 식별한 4,937달러 저항선으로 밀어 올릴 수 있다.

6월 11일 유럽중앙은행(ECB)의 금리 결정은 또 다른 복잡성을 더한다. 시장은 금리 인상 확률을 90%로 가격에 반영하고 있으며, 이는 연준이 동결할 경우 유로와 달러 간 금리 차이를 확대시킬 것이다. 화요일 유로존 인플레이션 데이터가 그 결정 이전의 최종 입력 자료를 제공할 예정이며, 헤드라인 인플레이션은 4월 3.0%에서 약 3.3%로 상승할 것으로 예상된다.

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