워시-트럼프 갈등, 인플레이션 4.18% 급등에 증시 위협

도널드 트럼프 대통령과 연준 의장 케빈 워시 간의 동맹에 균열이 가고 있으며, 주식 시장은 가장 강력한 호재를 잃고 있다.

케빈 워시 체제의 연방준비제도(Fed)는 정치적 압력보다 물가 안정을 우선시할 것이라는 신호를 보내고 있다. 클리블랜드 연은의 전망에 따르면 5월 기준 12개월 후행 인플레이션율은 2월의 2.4%에서 4.18%로 상승해, 월가의 공격적인 금리 인하 기대를 뒤집었다.

"워시의 이력을 보면, 그가 백악관에 누가 있든 상관없이 대차대조표 축소를 추진하고 물가 안정을 최우선으로 할 것임을 시사합니다"라고 워시의 정책 프레임워크를 분석해온 블룸버그 오피니언 칼럼니스트 클라이브 크룩은 말했다. "그의 핵심 입장은 실제로 한 번도 바뀐 적이 없습니다."

이러한 기대 변화는 이미 시장에 타격을 줬다. S&P 500은 예상보다 강한 고용 보고서가 금리 동결 유지에 반대되는 근거를 강화하면서 시가총액 1조 4천억 달러가 증발했다. 투자자들이 완화 가능성을 재평가하면서 국채 수익률은 상승했고, 시장은 현재 2027년 이전 금리 인상 가능성을 43%로 반영하고 있다고 블룸버그가 집계한 데이터가 보여준다. 연준의 대차대조표는 여전히 6조 7천억 달러 이상이며, 워시는 이를 축소하는 데 지지를 보내왔다. 이는 유동성을 흡수하고 장기 차입 비용을 상승시키는 과정이다.

이러한 갈등은 주식에 대해 진퇴양난의 상황을 만든다. 워시가 신뢰도를 유지하기 위해 긴축 기조를 고수하면 금융 여건이 긴축되고 밸류에이션 배수가 압박을 받는다. 만약 그가 정치적 압력에 굴복해 공격적으로 금리를 인하하면, 채권 투자자들은 인플레이션 위험을 보상받기 위해 더 높은 수익률을 요구해 장기 금리를 역시 상승시킬 수 있다. 다음 시험대는 6월 17일 FOMC 회의로, 위원회는 완화 기조에서 중립 기조로 전환할 것으로 예상된다.

인플레이션 덫

2월 28일에 시작되어 사실상 상업 선박의 호르무즈 해협 통행을 차단한 이란 전쟁은 인플레이션 전망을 뒤엎었다. 이 혼란은 하루 2천만 배럴의 석유 액체 이동을 중단시켜 에너지 가격을 급격히 상승시켰다. 5월 인플레이션에 대한 클리블랜드 연은의 나우캐스트(nocast) 4.18%는 2월의 2.4% 수치의 거의 두 배로, FOMC에 금리 인하 여지를 거의 남겨두지 않는다.

트럼프는 공개적으로 금리가 1% 이하여야 한다고 주장하며, 더 저렴한 차입 비용이 경제 성장을 지원하고 주택담보대출 금리를 낮추며 39조 달러가 넘는 국가 부채 상환을 용이하게 할 것이라고 주장해왔다. 그러나 데이터는 정반대 방향으로 움직이고 있다. 제롬 파월 의장의 마지막 회의였던 4월 29일 회의에서 이미 세 명의 FOMC 위원이 완화 기조에 반대표를 던졌으며, 다수는 이를 완전히 폐기하는 쪽에 찬성했다. 2024년 9월부터 2025년 12월까지 여섯 차례 인하된 연준 기금 금리는 이제 추가 완화가 아닌 인상 가능성을 포함한 경로에 직면해 있다.

두 갈림길, 하나의 결과

연준 의장이 이 정도 수준의 백악관 압력에 직면한 마지막 사례는 트럼프의 첫 임기 때로, 파월이 2018년과 2019년에 공격적인 완화 요구에 저항했을 때였다. 당시 대치가 격화되면서 S&P 500은 2018년 4분기에 6.2% 하락했고, 이후 연준은 2019년에 세 차례 금리 인하로 방향을 전환했다.

이번에는 밸류에이션이 더 높고 인플레이션이 안정세가 아닌 가속화되고 있어 그 위험이 더 크다. 5월 22일 54대 45의 상원 인준 투표를 통해 취임한 워시는 2006년부터 2011년까지 연준 이사로 재임한 시절부터 인플레이션 매파로서의 평판을 쌓아왔다. 그는 연준의 미래 지침(foward guidance) 의존을 비판하고 양적 완화에 대한 명확한 경계 설정을 주장해왔다. 이는 즉각적인 금리 완화를 요구하는 백악관과 대립하는 입장이다.

워시가 저항하면 유동성이 긴축되고 주식은 밸류에이션 재조정에 직면한다. 그가 수용하면 연준의 신뢰도가 훼손되고 채권 수익률이 상승하여 이를 보상하려 할 것이다. 어느 쪽이든, 시장은 2026년 상반기 내내 랠리를 지지해온 확실성을 잃게 된다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.